Les réformes largement attendues des fonds du marché monétaire devraient être mises en œuvre en octobre 2016, modifiant radicalement la façon dont les investisseurs et les bailleurs de fonds concernés les considèrent comme une alternative aux placements monétaires à court terme. De nombreux investisseurs, en particulier les institutions, sont confrontés à des risques accrus ou à des rendements plus faibles sur leur argent à court terme, tandis que les fournisseurs de fonds doivent reconsidérer la valeur de leurs offres. Avec plus de 2 $. 7 billions investis dans des fonds du marché monétaire, les investisseurs et les fournisseurs ont beaucoup en jeu dans les changements et comment les fonds doivent être gérés à l'avenir. Les changements seront nominaux pour la plupart des investisseurs individuels ou de détail, mais pour les investisseurs institutionnels et les fournisseurs de fonds, les changements nécessiteront de repenser considérablement la valeur des fonds du marché monétaire.

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Raison de la réforme du fonds monétaire

Au plus fort de la crise financière de 2008, le Reserve Primary Fund, un important gestionnaire de fonds basé à New York, a été contraint de réduire la valeur liquidative (NAV) de son fonds du marché monétaire inférieur à 1 $ en raison des pertes massives générées par des prêts à court terme échoués émis par Lehman Brothers. C'était la première fois qu'un important fonds du marché monétaire devait casser la valeur liquidative de 1 $, ce qui a provoqué une panique chez les investisseurs institutionnels, qui ont commencé à racheter massivement. Le fonds a perdu les deux tiers de ses actifs en 24 heures et a finalement dû suspendre ses activités et commencer sa liquidation.

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Six ans plus tard, en 2014, la Securities and Exchange Commission (SEC) a publié de nouvelles règles pour la gestion des fonds du marché monétaire afin d'améliorer la stabilité et la résilience de tous les fonds du marché monétaire. Généralement, les nouvelles règles imposent des restrictions plus strictes sur les avoirs du portefeuille tout en améliorant les exigences de liquidité et de qualité. Le changement le plus fondamental est l'obligation pour les fonds du marché monétaire de passer d'un prix fixe de 1 $ à une valeur liquidative flottante, ce qui introduit le risque de capital là où il n'a jamais existé.

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En outre, les règles exigent que les sociétés de gestion de fonds instaurent des frais de liquidité et des barrières de suspension afin d'éviter une ruée sur le fonds. Les exigences comprennent des déclencheurs de niveau d'actif pour l'imposition de frais de liquidité de 1 ou 2%. Si les liquidités hebdomadaires tombent en dessous de 10% du total des actifs, cela entraîne des frais de 1%. En dessous de 30%, les frais sont augmentés à 2%. Les fonds peuvent également suspendre les rachats jusqu'à 10 jours ouvrables sur une période de 90 jours. Tandis que ce sont les changements de règles fondamentaux, il y a plusieurs facteurs que les investisseurs devraient connaître au sujet de la réforme et de la façon dont elle pourrait les affecter lors de la mise en œuvre.

Les investisseurs de détail ne sont pas complètement touchés

Le changement de règle le plus important, la valeur liquidative flottante, n'est pas susceptible d'affecter les investisseurs qui investissent dans des fonds du marché monétaire de détail.Ces fonds peuvent conserver la valeur liquidative de 1 $. Cependant, ils peuvent toujours être tenus d'instituer les déclencheurs de rachat pour l'application d'une commission de liquidité ou la suspension des rachats. Bon nombre de grands groupes de fonds prennent des mesures pour limiter la possibilité d'un déclencheur de rachat ou pour l'éviter complètement en convertissant leurs fonds en fonds du marché monétaire du gouvernement, ce qui n'est pas nécessaire.

Il n'en va pas de même pour les personnes qui investissent dans des fonds monétaires de premier ordre dans le cadre de leurs plans 401 (k), car il s'agit généralement de fonds institutionnels assujettis à toutes les nouvelles règles. Les promoteurs de régime devront changer leurs options de fonds, offrant un fonds du marché monétaire du gouvernement ou une autre option.

Les investisseurs institutionnels ont un dilemme

Les investisseurs institutionnels étant la cible des nouvelles règles, ils seront les plus touchés. Pour eux, il s'agira d'obtenir un meilleur rendement ou un risque plus élevé. Ils peuvent toujours investir dans les marchés monétaires des États-Unis, qui ne sont pas assujettis aux déclencheurs de rachat ou de rachat flottant. Cependant, ils devront accepter un rendement inférieur. Les investisseurs institutionnels qui recherchent des rendements plus élevés devraient envisager d'autres options, comme les certificats de dépôt bancaires, les fonds alternatifs de premier choix qui investissent principalement dans des actifs à échéance très courte pour limiter les risques de taux et de crédit, ou les fonds à duration ultra courte. rendements, mais ont également plus de volatilité.

Les groupes de fonds doivent adapter ou sortir des fonds du marché monétaire

La plupart des principaux groupes de fonds, tels que Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII FIIFederated Investors Inc31. Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Vanguard Group, prévoient déjà d'offrir des alternatives viables à leurs investisseurs. Fidelity convertit son fonds principal le plus important en un fonds gouvernemental américain. Federated prend des mesures pour raccourcir les échéances de ses fonds de base afin de faciliter le maintien d'une valeur liquidative de 1 $. Vanguard garantit à ses investisseurs que ses fonds de base disposent de suffisamment de liquidités pour éviter de déclencher des frais de liquidité ou une suspension de rachat. Cependant, de nombreux groupes de fonds évaluent toujours si le coût du respect de la nouvelle réglementation vaut la peine de conserver leurs fonds. Anticipant les nouvelles règles, Bank of America Corp. (NYSE: BAC BACBank of America Corp., 75-0, 25% créée avec Highstock 4. 2. 6 ) a vendu son activité de marché monétaire à BlackRock Inc. (NYSE: BLK BLKBlackRock Inc475 61-0 73% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) en 2015. Quelle que soit l'approche adoptée par un groupe de fonds particulier, les investisseurs peuvent s'attendre à une foule de communications expliquant les changements et leurs options.