Le ratio cours / bénéfice (P / E) est l'un des indicateurs de valorisation les plus utilisés dans l'analyse des stocks. Les bénéfices sont une statistique importante, car l'évaluation fondamentale repose en grande partie sur les flux de trésorerie futurs présumés, qui sont dérivés des bénéfices. Les ratios P ​​/ E peuvent varier considérablement d'une entreprise à l'autre pour un certain nombre de raisons, mais cette variation est souvent simple à expliquer. Les perspectives de croissance, les charges d'exploitation temporairement élevées, les frais non récurrents et la spéculation sur les acquisitions peuvent tous avoir une forte incidence sur le ratio C / B d'une société.

Taux de croissance élevé

L'évaluation des titres intrinsèques repose sur l'actualisation des bénéfices futurs ou des flux de trésorerie à leur valeur actuelle. Par conséquent, le bénéfice sur douze mois ou le bénéfice à terme sur douze mois n'indique pas toujours le niveau de bénéfice plus éloigné à l'avenir.

Considérons deux sociétés ayant des estimations de bénéfices à terme identiques mais des taux de croissance radicalement différents. Si les deux sociétés ont des ratios C / B égaux, alors l'action avec un taux de croissance plus rapide serait plus attrayante, toutes choses égales par ailleurs, car les investisseurs seraient en mesure d'acheter plus de bénéfices futurs pour le même prix.

Facebook Inc. (NASDAQ: FB FBFacebook Inc180 17 + 0. 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) avait un ratio cours / bénéfice supérieur de 26. 2%, en avril 2016, avec une prévision de croissance des bénéfices sur cinq ans consensuelle de 34, 2%. Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL GOOGLAlphabet Inc 1, 042. 68-0, 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) avait un niveau de levier financier similaire, mais négocié à forward P / E de seulement 18. 2. Le taux de croissance prévu de l'Alphabet était de 15,9%. Les sociétés à forte croissance ont généralement des ratios C / B plus élevés.

Investissement des dépenses de fonctionnement

Le niveau des charges d'exploitation affecte directement les résultats des entreprises. Dans certains cas, les dépenses d'exploitation sont engagées lorsqu'une entreprise s'engage dans le développement de nouveaux produits ou la mise en place d'infrastructures d'entreprise en prévision de la croissance future. Bien que ces activités entraînent des dépenses plus élevées et réduisent les profits à court terme, elles peuvent être des activités nécessaires pour atteindre les objectifs à long terme.

Amazon. com Inc. (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) en est un bon exemple. Au cours de la décennie précédant 2015, le chiffre d'affaires d'Amazon n'a jamais augmenté de moins de 19. 5% pour une année complète. Cependant, la marge d'exploitation de l'entreprise a régulièrement baissé de 4,6% en 2009 à 0,2% en 2014. Ceci est dû au fait qu'Amazon a investi de manière agressive dans la recherche et le développement, qui sont passés de 5,4% du chiffre d'affaires en 2008 à 11,7. En 2015, les frais de vente, généraux et administratifs (SG & A) ont également augmenté de manière substantielle au cours de cette période, car l'entreprise s'est tournée vers de nouveaux produits et a mis en place une infrastructure d'entreprise pour faire face à la croissance future.

Cible d'acquisition

Les fusions et acquisitions (F & A) constituent un élément important de la croissance des entreprises et de l'évaluation des actions. Lorsqu'une entreprise cotée en bourse est acquise par une grande entreprise, une prime doit souvent être payée au-dessus du prix du marché pour justifier la transaction aux actionnaires. En conséquence, les entreprises qui sont probablement des cibles d'acquisition ont souvent des ratios C / B relativement élevés, car l'évaluation des actions ne repose pas uniquement sur les fondamentaux.

Considérons l'annonce faite en avril 2016 par Dreamcast Animation SKG Inc. (NASDAQ: DWA) par Comcast Corporation (NASDAQ: CMCSA CMCSAComcast Corp35 54-0 39% Créé avec Highstock 4. 2 6 ); Les prix des actions de Dreamworks ont bondi de 17 $. 12 à 39 $. 95 immédiatement. Les fondamentaux des chiffres d'affaires et des résultats sont restés inchangés, de sorte que le cours supérieur des actions a porté le ratio P / E à 37. 9.

Frais non récurrents

Les charges d'exploitation non récurrentes restructuration, des acquisitions, des dépréciations d'actifs ou d'autres éléments comptables. Ces dépenses peuvent considérablement réduire la rentabilité des principes comptables généralement reconnus (PCGR) à court terme d'une entreprise sans perturber fondamentalement la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices futurs.

Par exemple, considérons les résultats 2015 de Zimmer Biomet Holdings Inc. (NYSE: ZBH ZBHZimmer Biomet Holdings Inc109 34 + 0. 08% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) reflété plus de 1 $. 3 milliards d'euros de charges exceptionnelles avant impôts, principalement liées à l'acquisition de Biomet par Zimmer au début de l'année. Lorsque ces résultats ont été annoncés en janvier 2016, les actions de Zimmer n'ont pas chuté brutalement, même si le P / E qui les suivait atteignait un niveau extrêmement élevé 161. Son ratio cours / bénéfice prévisionnel n'était que de 13,3%. soit déjà pris en charge dans les cours des actions, soit relativement mineur par rapport à l'évaluation basée sur les flux de trésorerie futurs attendus.