La plupart des économistes définissent la récession comme deux trimestres consécutifs de croissance négative du produit intérieur brut (PIB). L'économie américaine est restée en récession depuis la fin de la Grande Récession en juin 2009. Toutefois, selon l'indice de probabilité de récession basé sur le crédit UBS, qui est un indice propriétaire développé par UBS Group AG (UBS UBSUBS Group Inc 16. 92-0 79% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), il y a 34% de chances que les États-Unis entrent en récession au premier trimestre de 2017. Cela marque le plus haut la possibilité d'une récession depuis la crise du crédit de 2008. Les risques de récession pourraient augmenter jusqu'à 50% si la Réserve fédérale américaine agissait de manière trop agressive pour resserrer les taux.

Répétition de 2015

Selon le stratège d'UBS, Stephen Caprio, les implications des hausses de taux pour les entreprises et l'économie peuvent être troublantes pour les investisseurs à haut rendement. Si la Fed relève ses taux dans un environnement de croissance faible, les marchés pourraient connaître des circonstances similaires à celles de 2015, où les investisseurs obligataires à haut rendement ont connu leurs premières pertes depuis 2008. En 2015, la position hawkish de la Fed a conduit à un dollar plus fort. la faiblesse des économies de marché émergentes qui dépendent des exportations de produits de base. Caprio pense que les actions pourraient mieux s'en sortir que les obligations à haut rendement dans un tel environnement.

Le marché surveille de près

Les participants au marché surveillent de près la Fed à la recherche d'indices sur le rythme de la hausse des taux d'intérêt. Dans un discours du 6 juin 2016 à Philadelphie, la présidente de la Fed, Janet Yellen, a reconnu que la Fed pourrait devoir repenser son plan de hausse des taux d'intérêt à la lumière du faible rapport de mai publié le 3 juin 2016. Elle a reconnu La Fed n'augmenterait pas les taux lors de sa réunion des 14 et 15 juin 2016, mais elle a laissé ouvertes les possibilités de hausses de taux en juillet ou septembre 2016. Les contrats à terme sur or se sont redressés et le dollar a baissé en réaction au discours. La possibilité d'une hausse des taux en juin 2016, selon les marchés à terme des taux d'intérêt, est tombée de 24% à 0%, tandis que les marchés ont une probabilité de 18% pour une hausse des taux en juillet 2016.

Implications pour les obligations à haut rendement

UBS voit deux vents contraires face aux obligations à haut rendement en 2016 et 2017. Si la Fed hausse les taux, le marché pourrait réévaluer les actifs à haut rendement, et ils pourraient tomber en valeur. Cependant, même si la Fed n'augmente pas les taux, UBS pense que les obligations à haut rendement pourraient chuter en raison de l'optimisme excessif des investisseurs. Caprio croit que les écarts de rendement élevés par rapport à l'endettement des sociétés de premier ordre reflètent des attentes irréalistes quant aux taux d'intérêt et à l'économie. La Fed doit être extrêmement accommodante pour que la dette à haut rendement surperforme les actions.

Caprio pense que les investisseurs obligataires pourraient transférer leurs portefeuilles de la dette à haut rendement et de la dette de qualité investment grade à mesure que la qualité du crédit et les taux de défaut augmentent. UBS s'attend à ce que les taux de défaut grimpent de 4. 4 à 5. 5% en 2017. Si ce scénario se concrétise, les investisseurs pourraient passer de la recherche de rendement à la recherche de sécurité et les spreads à haut rendement sur dette investment grade pourraient s'effondrer.

FNB Junk-Bond

Les investisseurs qui souhaitent suivre la performance des obligations à haut rendement peuvent suivre l'évolution des prix de deux fonds négociés en bourse (FNB): le FNB d'obligations Barclays High Yield SPDR (NYSEARCA: JNK > JNKSPDR Blmbrg Brc36, 97-0, 04% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et le FNB d'obligations d'entreprise à haut rendement iShares iBoxx $ (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 16% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Le SPDR ETF reflète les performances en termes de prix et de rendement de l'indice Barclays High Yield Very Liquid. Au 30 mai 2016, le FNB détenait 42. 34% de ses actifs en obligations notées BB, 41,78% en obligations notées B et 14,98% en obligations notées en dessous d'un crédit B. Le fonds investit le solde de ses actifs dans des titres divers. Le FNB iShares tente de répliquer la performance de l'indice Markit iBoxx USD Liquid High Yield, un indice fondé sur des règles composé d'obligations de sociétés à rendement élevé liquides aux États-Unis. Au 30 mai 2016, le FNB détenait 0,2% de son actif dans des obligations notées AAA, 0,5% dans des obligations notées BBB, 49,66% dans des obligations notées BB, 37,65% dans B- obligations notées et 12. 12% en obligations notées en dessous d'un crédit B.