Les investisseurs à revenu fixe n'ont pas eu beaucoup d'intérêt sur le marché obligataire depuis un certain temps, et cette tendance ne montre aucun signe de ralentissement. Les faibles rendements et les faibles taux d'intérêt font qu'il est pratiquement impossible pour de nombreux investisseurs de trouver de la valeur partout et la perspective d'une hausse des taux à un moment donné dans le futur entraîne également une chute des prix sur les marchés secondaires. Ce double coup de filet a laissé de nombreux investisseurs et gestionnaires de fonds se démener pour trouver des choix décents dans un paysage aride d'offres à faible rendement. Les investisseurs qui souhaitent acheter des obligations doivent comprendre les risques auxquels ils seront confrontés sur ce marché dans un avenir prévisible.

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Un avenir sombre

Le marché des titres à revenu fixe a récemment connu des développements sans précédent. Les banques centrales de nombreux pays commencent maintenant à émettre des titres d'emprunt dont les échéances dépassent 100 ans afin de produire des instruments que les investisseurs conscients des taux d'intérêt achèteront. La France, l'Argentine et l'Irlande ont récemment émis des billets ayant des échéances dans cette fourchette dans le but de lever des capitaux pour leurs pays et de fournir au marché un produit qui attirera les investisseurs. (Pour plus d'informations, voir: Principes de base des obligations: Rendement, Prix et Autre Confusion .)

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Mais les rendements de ces obligations sont relativement faibles par rapport aux standards historiques. Les obligations du siècle émises par l'Irlande paient un faible 2. 35%, à peu près le même taux que les obligations allemandes à 10 ans ont payé en 2011. Cependant, le rendement actuel de ces titres est tombé à 0,23%. Les offres de la dette souveraine du Japon cèdent moins de 0,4% à partir de la troisième semaine d'avril 2016.

Dans le même temps, près de 8 billions de dollars d'obligations américaines ont vu leurs rendements tomber en dessous de zéro. Cela a également été causé par un malaise sur le taux de croissance mondial tiède. Mais la demande de titres à revenu fixe qui rapportent un rendement décent s'est maintenue, même si les détenteurs d'obligations peuvent subir de lourdes pertes lorsque les taux d'intérêt commencent enfin à augmenter. (Pour en savoir plus, voir: La courbe de rendement Bond détient des puissances prédictives .)

Bank of America Corp. a étudié cette situation et a calculé que lorsque la durée du marché obligataire global dans son ensemble est examinée, il montre qu'une augmentation de taux de seulement un demi-pour cent déclencherait pertes supérieures à 1 $. 5 billions dans le monde entier. Ce facteur, combiné aux autres problèmes mentionnés, fait de 2016 l'année la plus dangereuse pour les détenteurs d'obligations depuis 2010. Bloomberg a cité Thomas Wacker, responsable du crédit du Chief Investment Office d'UBS Wealth Management, pour dire que les taux sur le long terme pour effacer le rendement annuel d'un investisseur. Pour cette raison, son entreprise n'est «pas particulièrement enthousiaste» sur la dette à long terme à ce stade.

La Banque du Japon et la Banque centrale européenne ont mis en œuvre des programmes de relance vigoureux qui ont permis de porter à près de 50 billions de dollars la dette de l'indice Merrill Lynch Global Broad Market à un taux de 1.37% au 22 avril. Le facteur le plus révélateur de la faiblesse du marché obligataire est peut-être sa durée globale, qui a atteint un sommet historique de 6,84 ans en avril dernier. Cela signifie que le prix des obligations diminuera de 6. 84% pour chaque pourcentage que les rendements augmentent. Cette disparité drastique conduit à la gravité des risques auxquels sont confrontés les obligataires aujourd'hui. Et les économistes suggèrent également que le marché obligataire ne tient pas compte de la possibilité d'une augmentation du rendement, ce qui reflète une réflexion rétrograde étant donné que la Réserve fédérale envisage d'augmenter les taux à un moment donné cette année. Un récent sondage réalisé par Bloomberg indique que la Fed devrait augmenter les taux au moins deux fois cette année, et les traders professionnels mettent la probabilité d'au moins une augmentation de taux à environ 60%. (Pour en savoir plus, voir:

Goldman Sachs s'attend à trois hausses de taux en 2016 .) Les principaux gestionnaires de fonds obligataires ont des opinions divergentes sur l'évolution du marché obligataire. Les gestionnaires de fonds de BlackRock estiment que les pertes sur le marché des obligations à long terme se poursuivront au cours des prochaines années, tandis que chez Allianz, les rendements continueront de baisser dans un avenir prévisible en raison de la faible croissance économique mondiale.

Un problème plus profond

Le fait que de nombreux investisseurs continuent de chercher à obtenir des rendements sur les marchés obligataires suggère un profond malaise face à l'état de l'économie mondiale. Le Fonds monétaire international a récemment lancé un avertissement selon lequel les chances de stagnation économique mondiale augmentent en raison du manque persistant de croissance économique. Le fonds a réduit ses prévisions de croissance économique pour 2016 à 3. 2% contre 3. 4%.

The Bottom Line

Les investisseurs en obligations doivent se préparer pour un marché difficile pendant un certain temps encore. Bien que les rendements puissent commencer à augmenter plus tard cette année, les détenteurs d'obligations actuels verront leurs prix baisser. Ceux qui cherchent un abri dans des instruments à revenu fixe peut-être sage d'attendre quelques mois pour voir ce que la Fed va faire. Pour plus d'informations sur les risques sur le marché obligataire, consultez votre conseiller financier. (Pour en savoir plus, voir:

Six plus grands risques liés aux obligations .)