Le prix de l'essence est à son plus bas depuis sept ans, ce qui a incité les gens à conduire plus qu'ils ne le faisaient lorsque le gaz se vendait 4 $ le gallon. Le vendredi noir, les grandes chaînes de magasins offrent des remises incroyables, incitant des dizaines de milliers de personnes à camper des heures, voire des jours à l'avance. Lorsque les prix baissent, les quantités vendues augmentent. C'est l'économie 101; si évident qu'il suffit de le mentionner. Alors pourquoi est-ce que lorsque le Dow chute de 9% au cours des trois premières semaines de 2016, nous sommes surpris si les gestionnaires de hedge funds se comportent exactement de la même manière que les conducteurs et les acheteurs d'électroménagers?

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Aucune offre raisonnable refusée

Les hedge funds achètent des actions par milliards, et certains observateurs moins éclairés n'arrivent pas à comprendre pourquoi. Ce n'est pas comme si les fonds de couverture devenaient anticonformistes juste pour le faire. Les gestionnaires de fonds spéculatifs achètent plutôt des actifs déclassés aussi rapidement qu'ils peuvent être vendus. Merrill Lynch, la division de banque d'investissement de la Bank of America Corp. (BAC BACBank de l'Amérique Corp27 .75-0. 25% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), a été sur l'achat côté d'un nombre disproportionné de transactions sur actions durant le marché baissier actuel, court mais sur-typé. Ils rapportent que la strie d'achat d'actions de hedge funds dure depuis presque quatre semaines maintenant. (Pour en savoir plus, voir: Deux marchés clés à surveiller en 2016 .)

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Aller plus loin et plus gros

Les investisseurs en hedge funds qui achètent des actions ont peu de patience ou d'intérêt pour les petites et moyennes capitalisations. Ces investisseurs achètent des jetons exclusivement dans différentes nuances de bleu. Comme les grandes entreprises sont généralement moins sujettes à la spéculation que leurs homologues peu capitalisées, le message implicite semble être le suivant: le marché, ou du moins la partie Dow / S & P 500, est actuellement irrationnellement bas.

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Il ne peut pas durer éternellement

Il existe des prix pour a) transmettre des informations et b) être utilisé par des investisseurs avec une combinaison de foi et d'informations asymétriques. Pourtant, même les plus ardents défenseurs de l'hypothèse du marché efficace doivent reconnaître qu'il doit y avoir un certain décalage entre le cours d'un titre qui chute et les acteurs du marché qui réalisent que le prix doit atteindre un certain équilibre. La variable critique ici est la durée. Ce décalage est-il le mieux mesuré en millisecondes ou en années?

Les gestionnaires de fonds spéculatifs agressifs en 2016 comprennent qu'il est au moins aussi probable que toute position longue sur le marché entraîne une hausse des prix. Un fonds de couverture a récemment pris une position importante dans le vénérable détaillant Macy's Inc. (M MMacy's Inc18 .16-1. 09% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), ce qui transforme un bénéfice corrigé des variations saisonnières trimestre après trimestre et métiers à un prix dérisoire 10 fois.Le résultat a été une brève hausse du prix d'un stock qui est en baisse depuis l'été dernier. Le titre de Macy a chuté, même si ses actifs comprennent certains des biens immobiliers les plus recherchés dans certains des endroits les plus exclusifs de la planète - et ce, dans un marché immobilier stable. (Pour en savoir plus, voir: Est-ce le moment d'abréger Macy's? )

Tout le monde n'est pas d'accord

Si nous pouvions prédire le comportement des gestionnaires de hedge funds, nous n'aurions pas besoin de hedge funds gestionnaires. Malgré le fait qu'il y ait des acheteurs agressifs dans leurs rangs, il reste un fort contingent de gestionnaires qui continuent de rester sur la touche, attendant que cette brève période de volatilité du marché se calme ou se renforce. Ce que les gestionnaires de fonds spéculatifs les plus intrépides et les plus réticents ont en commun, c'est qu'ils comprennent que l'argent reste roi. Les hedge funds qui achètent des actions le font avec d'énormes réserves de liquidités. Les hésitants accumulent plutôt des liquidités aussi élevées que possible, au cas où leurs fonds spéculatifs devraient résister à une tempête indéfiniment longue de prix fortement déprimés. Peu importe que, même avec le récent ralentissement, le Dow est à des niveaux que personne n'avait jamais vu dans les 128 premières années de l'indice de 130 ans. Comme tout le reste, cela aussi passera.

Quand il y a des professionnels d'un côté qui expriment des raisons impérieuses d'acheter des actions, et des professionnels adeptes de l'autre côté qui avancent des arguments convaincants pour attendre de voir comment les choses vont se passer, il est facile de jeter la main que personne ne sait rien. Cela ne va vraiment aider le portefeuille de personne. Mais même les gestionnaires de fonds spéculatifs qui attendent et voient, ne participent pas à cette frénésie d'achat mineure, savent que les actifs sous-évalués sont à chérir. Le seul vrai désaccord entre les factions actives et passives parmi les gestionnaires de hedge funds est ce que signifie le cycle actuel des cours boursiers bas. (Pour en savoir plus, voir: Comment investir comme un fonds de couverture .)

Qu'est-ce que tout cela signifie?

Les gens parlent du marché boursier comme s'il était constamment à la recherche d'une juste valeur divine. Ils pourraient ne pas agir de cette façon, mais ils parlent certainement de cette façon. Certains gestionnaires de fonds de couverture diront seulement que le marché baissier actuel laisse présager une plus grande volatilité, positive ou négative. Cela semble être une raison de plus pour investir dans les actions maintenant.

L'un des hedge funds les plus performants à ce jour a été une année sous-performante: le Horseman Global Fund, qui a progressé de 30% depuis janvier 2015. Il convient de noter que a) le fonds a été fondé seulement neuf mois auparavant et b) une grande partie de son capital est investie dans l'immobilier (44%, pour être précis). En effet, les actions représentent à peine 15% des actifs du hedge fund. Et presque toutes ces actions sont dans les actions de banques italiennes dont personne en Amérique du Nord n'a jamais entendu parler, et encore moins pensé à investir. La plus importante société américaine sur la liste du Fonds mondial Horseman, TJX Companies, Inc.(TJX TJXTJX Companies Inc68, 23-0, 54% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), représente 2. 8% du total du fonds. C'est génial d'être agressif, mais encore mieux de savoir ce que vous faites. Le Fonds mondial Horseman n'évite pas ce dernier pour le premier. (Pour en savoir plus, voir: Ces 2 détaillants sont en train de berner la tendance .)

The Bottom Line

Les gestionnaires de fonds spéculatifs et leurs clients reconnaissants n'ont pas été prospères en suivant passivement le marché (non, c'est ce que font les gestionnaires de fonds indiciels). Le phénomène des fonds spéculatifs s'appropriant un creux sur le marché à leurs propres fins est la définition de l'investissement intelligent - l'achat temporaire d'actifs actualisés dans l'espoir qu'ils atteignent finalement leur valeur intrinsèque. Si vous essayez d'emboîter le pas, vous feriez mieux d'avoir en tête leur liquidité et leur échéancier. (Pour en savoir plus, voir: Bref historique du Hedge Fund .)