L'ère des bas prix du pétrole est là pour rester.

La poussée la plus récente du carburant a été annoncée par la technologie de fracturation, qui a permis aux États-Unis de devenir le plus grand producteur et consommateur de pétrole. Une offre excédentaire de pétrole a fait chuter les prix. L'Arabie Saoudite, qui détient les plus grandes réserves prouvées de pétrole au monde et qui était le producteur de swing jusqu'à récemment, a fait baisser les prix en refusant de réduire les niveaux de production. Des pays non-membres de l'OPEP, comme la Russie, ont emboîté le pas et ne font qu'ajouter à la surabondance d'huile. En réponse, les prix du pétrole ont chuté de 58% au cours de la dernière année, passant sous la barre des 40 $ pour la première fois depuis 2009.

À première vue, la faiblesse des prix du pétrole devrait être un facteur positif pour l'économie d'un pays, car elle se traduit par une augmentation des dépenses de consommation et des coûts de fabrication. Mais, les bas prix du pétrole peuvent avoir un effet mélangé. Par exemple, les bas prix du pétrole peuvent faire des bénéfices pour les compagnies pétrolières et affecter l'inflation. (Voir aussi: Quelle est la relation entre les prix du pétrole et l'inflation ).

Compte tenu de la situation actuelle, qui gagne ou perd à bas prix du pétrole?

Un redémarrage des années 1980?

L'historique peut fournir des réponses à cette question. Lorsque les États-Unis étaient le plus grand producteur de pétrole au monde, la marchandise suivait des règles simples de l'offre et de la demande. L'embargo pétrolier de 1973 imposé par les pays arabes contre les États-Unis a changé cela brièvement. Mais un certain nombre de facteurs, tels que la montée des énergies renouvelables et l'émergence de pays producteurs de pétrole non membres de l'OPEP, ont fait pencher les marchés pétroliers en faveur de l'économie de marché.

La dernière fois que les prix du pétrole sont tombés en chute libre, c'était dans les années 1980. Ensuite, l'Arabie Saoudite, qui était le producteur pivot, a réagi en augmentant sa capacité de production afin de se battre pour gagner des parts de marché. Le résultat fut une chute abrupte et une instabilité prolongée des prix pendant une décennie. Une modification du mécanisme de tarification - qui repose désormais sur un système complexe de prévisions, de contrats à terme et de signalisation - a assuré un équilibre entre l'économie de l'OPEP et l'économie de marché libre. (Voir aussi: Qu'est-ce qui détermine les prix du pétrole? )

Les circonstances actuelles ne sont pas sans rappeler la situation des années 1980. L'arrivée d'un nouvel acteur - l'industrie du pétrole de schiste des États-Unis - a inversé la dynamique de l'offre. Mais un cocktail de demande déprimée et de circonstances géopolitiques changées a rendu difficile la prédiction de l'avenir de la demande pétrolière.

Comment les bas prix du pétrole affectent-ils les économies?

Selon le Fonds monétaire international, les bas prix du pétrole auront un effet positif net sur l'économie mondiale. Le fonds a révisé ses estimations de croissance à un chiffre compris entre 0,3% et 0,7% sur la base de l'effondrement des prix du pétrole l'année dernière. À titre d'exemple, U.Les exportations de S. dans le secteur manufacturier ont augmenté de 6% cette année, grâce à la faiblesse des prix du pétrole de schiste.

Les prix du pétrole affectent les économies aux niveaux macroéconomique et microéconomique.

Au niveau micro, les bas prix du pétrole ont un impact négatif sur les bénéfices des compagnies pétrolières. Selon les recherches de Deloitte, les prix bas affectent les modèles d'évaluation pour les bénéfices futurs. À leur tour, ils augmentent les coûts liés au risque de dépréciation. Le cabinet de recherche Goldman Sachs a estimé que 1 000 milliards de dollars de dépenses pour de futurs projets pétroliers étaient menacés, alors que les prix du pétrole brut chutaient à 70 dollars le baril. Selon les estimations de Barclays, un cabinet de conseil en recherche, une baisse de 20 dollars des prix du pétrole entraîne une baisse de 20% du bénéfice d'EBITDA des sociétés pétrolières américaines.

Au niveau macro, ils peuvent faire baisser les coûts d'importation et éliminer ou réduire les subventions liées au carburant. Selon l'AIE, les subventions pétrolières ont coûté 550 milliards de dollars à l'économie mondiale. Une réduction des subventions a globalement pour effet de réduire les déficits budgétaires dans les pays. Dans le cas des économies importatrices de pétrole, il s'agit d'un effet positif net. Pour les économies exportatrices de pétrole, cependant, l'effet est mitigé.

Les prix bas et les deux plus importantes économies pétrolières

À titre d'exemple, citons le cas de deux des plus grands producteurs et consommateurs de pétrole aujourd'hui: l'Arabie saoudite et les États-Unis.
La faiblesse des prix du pétrole aidera les États-Unis à importer plus de pétrole à des taux réduits. Mais cela peut ne pas être très important puisque la part des importations de pétrole dans le mix pétrolier global est en baisse. Par exemple, les importations de pétrole ont atteint leur niveau le plus bas depuis 1985, soit 27%. Les prix stimulent également les dépenses de consommation, ce qui est bon pour l'économie américaine. (Voir aussi: Comment les prix du pétrole influent sur l'économie américaine .)

D'un autre côté, les bas prix du pétrole peuvent rendre le pétrole de schiste insoutenable à long terme. C'est parce qu'il est plus coûteux d'extraire l'huile de schiste par rapport au pétrole brut. L'économie de l'industrie du pétrole de schiste n'a pas encore atteint l'échelle de l'industrie du pétrole brut. À l'heure actuelle, il y a un nombre limité d'États et de raffineries qui ont bénéficié du boom du schiste. S'il n'y a pas de percée significative dans la réduction des coûts, ou si l'Arabie Saoudite recule par rapport à son quota de production élevé, le boom du pétrole de schiste pourrait s'évaporer rapidement. Selon une note de Goldman Sachs publiée en juin, la réduction des investissements dans les équipements énergétiques due à la faiblesse des prix du pétrole a entraîné une baisse de la croissance économique d'un demi-point de pourcentage cette année.

Malgré ses réserves abondantes, l'Arabie saoudite pourrait ne pas trouver la solution facile. Les bas prix se sont traduits par une baisse des profits et une augmentation des déficits budgétaires. La situation est compliquée par le fait que ses dépenses dans le secteur social ont augmenté depuis le soulèvement du printemps arabe et la montée de l'Etat islamique.

Le pays est également confronté à un sérieux problème de consommation d'énergie. C'est le plus grand consommateur d'énergie au Moyen-Orient et utilise le maximum de pétrole dans le monde pour produire de l'électricité. Il est également le deuxième plus grand dépensier sur les subventions de carburant après l'Iran.Les abondantes réserves de change de l'Arabie saoudite (741 milliards de dollars, selon les derniers chiffres) pourraient aider le royaume à surmonter le marasme actuel jusqu'à ce que les prix du pétrole retrouvent un plancher.

L'effet sur d'autres économies

D'autres pays producteurs de pétrole peuvent ne pas être aussi chanceux.

Par exemple, la Russie perd 2 milliards de dollars de recettes pour chaque baisse du prix du pétrole. La faiblesse des prix du pétrole a entraîné une contraction économique au cours des trimestres successifs et une baisse des taux du rouble. (Voir aussi: Combien de temps la Russie peut-elle survivre avec la faiblesse des prix du pétrole? )

Au début de cette année, le FMI prévoyait des taux de croissance du PIB de -3. 7% pour la Russie cette année. Avec la poursuite des bas prix du pétrole et une évaporation mondiale, l'année prochaine ne promet pas de meilleures nouvelles. Bank of America Merrill Lynch a révisé ses perspectives de PIB pour le pays de +1. 1% à +0. 3% en 2016.

L'économie du Venezuela est en ruine en raison de la faiblesse des prix du pétrole. Selon le Financial Times, le revenu pétrolier du pays a diminué de moitié cette année et réduit drastiquement ses réserves de change. Les réductions de résultats dans les dépenses sociales ont provoqué des troubles sociaux. Une nouvelle baisse des prix du pétrole pourrait plonger le pays dans le chaos. Les problèmes du Nigeria ne sont pas différents et l'économie du pays a récemment qualifié d '«échec le plus important de l'Afrique» par The Economist.

D'autre part, les bas prix du pétrole devraient profiter aux économies dont les industries consomment du pétrole, comme la fabrication et l'agriculture. La Chine et l'Inde sont des exemples de telles économies. Dans le premier cas, le PIB de la Chine augmenterait d'environ 0,15% pour chaque baisse de 10% du prix mondial du pétrole, selon un analyste de Bank of America / Merrill Lynch. Mais, un ralentissement de l'économie pourrait compenser cette augmentation.

Pour l'Inde, l'effet est encore plus marqué, car un dollar de production agricole nécessite quatre ou cinq fois plus d'énergie qu'un dollar de produits manufacturés. La surabondance actuelle du pétrole pourrait priver l'Inde des subventions pétrolières, tempérer son inflation et soutenir ses perspectives économiques, selon les Perspectives économiques mondiales du FMI.

Enfin, l'effet des bas prix du pétrole sur l'Europe a été mitigé. Les bas prix du pétrole étaient censés être de bonnes nouvelles pour les détaillants. Mais, la déflation a gâché les bonnes nouvelles. Avec l'augmentation des dépenses de consommation, la baisse des coûts de chauffage et un plus grand pouvoir discrétionnaire, l'effet global devrait être positif.

The Bottom Line

La dernière fois que les prix du pétrole ont atteint leur plus bas niveau dans les années 1980, il leur a fallu plus d'une décennie pour trouver un plancher raisonnable. Compte tenu de l'évolution de la situation géopolitique et de la hausse des énergies renouvelables, la situation est beaucoup plus compliquée cette fois-ci. Les gagnants et les perdants de la baisse actuelle des prix du pétrole peuvent très bien déterminer le nouvel ordre mondial.