La formation de la zone euro en 1999 a été un événement majeur dans l'histoire politique et économique. Il a établi une union monétaire des nations et, en 2002, a commencé à utiliser l'euro comme monnaie unique. Du jour au lendemain, la zone euro est devenue la plus grande entité économique du monde. Alors que tous les pays de la zone euro font partie de l'Union européenne (UE), tous les pays de l'UE n'ont pas choisi d'entrer dans la zone euro. Cet article traite des avantages de ne pas utiliser l'euro dans l'UE.

AD:

Il y a actuellement neuf pays qui appartiennent à l'UE mais ne font pas partie de la zone euro et n'utilisent pas l'euro. Ceux-ci incluent notamment le Royaume-Uni et le Danemark - tous deux ont bénéficié de dérogations au traité de Maastricht de 1992 et sont légalement exemptés de devoir rejoindre la zone euro ou adopter l'euro. Tous les autres pays de l'UE doivent adopter l'euro lorsqu'ils remplissent certains critères. Ceux-ci comprennent maintenant la Hongrie, la Suède, la Bulgarie, la Croatie, la République tchèque, la Pologne et la Roumanie.

AD:

Alors que le système de monnaie unique en euros a offert de grands avantages aux 19 pays membres de la zone euro, la crise économique de 2008 et la crise de la dette européenne qui en a résulté ont modifié l'attractivité de la zone euro. Certains pays non membres de la zone euro sont devenus très réticents à adopter l'euro et ont choisi de retarder l'entrée dans l'union monétaire. Les pays de l'UE qui n'utilisent pas l'euro bénéficient de certains avantages, en particulier en matière d'indépendance de la politique monétaire et de la prise de décision. Nous discutons ci-dessous des avantages de ne pas adopter l'euro dans l'UE.

AD:

• Évaluations en devises indépendantes : Quelle que soit la performance économique d'une nation, toutes les nations de la zone euro sont affectées par l'évaluation commune de la monnaie unique. Au cours de la dernière année, les devises de l'UE hors euro ont généralement mieux performé que l'euro. Alors que l'euro a connu une chute libre continue contre le dollar américain (et d'autres monnaies), le zloty polonais, le forint hongrois, la couronne danoise et la livre sterling ont eu de meilleures valorisations. ( Voir aussi Qu'est-ce qu'une monnaie? - Forex Walkthrough)
• Devaluation Liberty : l'Espagne, l'Italie et la Grèce, qui ont adopté l'euro, ont dû faire face à de grands défis économiques à la crise économique, la crise de la dette, les salaires élevés, l'inflation élevée et la productivité réduite. Ceux-ci ont entraîné une perte de compétitivité des prix pour les exportations des trois pays - une situation que les pays ont normalement abordée en dévaluant délibérément leur monnaie afin de rendre leurs exportations moins chères et plus attrayantes. Cependant, en tant que membres de la zone euro, aucun de ces pays n'a le pouvoir ou l'option de dévaluer sa monnaie, puisqu'il est partagé par 19 pays et que les politiques sont fixées par la Banque centrale européenne.D'un autre côté, le Royaume-Uni, qui est membre de l'UE mais n'a jamais adopté l'euro, a pu dévaluer rapidement sa monnaie en réponse à la crise financière. Son économie a rebondi plus rapidement que certains autres pays de l'UE.
• Politique monétaire indépendante : À partir de 2008, alors que le Royaume-Uni était confronté à la crise financière mondiale, il a été en mesure de réduire rapidement les taux d'intérêt pour encourager les investissements et les dépenses dans le pays. Par le biais de sa banque centrale, la Banque d'Angleterre, le Royaume-Uni a également lancé un programme d'assouplissement quantitatif (où la banque centrale achète des obligations sur le marché libre) en mars 2009 et en octobre 2011. Les analystes estiment que cette mesure inhabituelle a aidé stimuler les activités commerciales. Contrairement au Royaume-Uni, la Banque centrale européenne n'a pas lancé son propre programme d'assouplissement quantitatif avant mars 2015, soit sept ans après la crise financière.
• Sensibilité aux taux d'intérêt: Il existe des pays dont les économies sont relativement plus sensibles aux variations des taux d'intérêt. Par exemple, les hypothèques pour la plupart des maisons auto-occupées au Royaume-Uni sont à taux variable, faisant du Royaume-Uni un marché très sensible pour les taux d'intérêt. Le Royaume-Uni est capable de gérer efficacement les taux d'intérêt pour sa propre économie à travers la Banque d'Angleterre. Les pays de la zone euro ne peuvent pas contrôler leurs propres taux d'intérêt car ils sont liés par les mandats de la Banque centrale européenne. Comme le Royaume-Uni, l'Espagne et la Grèce ont également une sensibilité élevée aux taux d'intérêt, mais n'ont pas été en mesure de manipuler les taux d'intérêt pour leurs économies.
• Prêteur de dernier ressort : les rendements obligataires italiens ont augmenté entre 2010 et 2011 par rapport à ceux des obligations britanniques, malgré un déficit budgétaire inférieur à celui de l'Italie. La crise de la dette en cours en euro est une indication de la sensibilité des économies de la zone euro à la hausse des rendements obligataires. La raison de ces développements indésirables est que la Banque centrale européenne n'achète généralement pas d'obligations d'État en cas de pénurie temporaire de liquidités. Un pays de la zone euro n'a effectivement pas de banque centrale pour agir en tant que prêteur en dernier ressort pour sa propre dette. Cela laisse les gouvernements de chaque pays de la zone euro peinant à vendre des obligations. Dans les pays hors de la zone euro, la banque centrale de la nation interviendra et achètera les obligations afin d'éviter une crise de liquidité.
• Facilité à faire face aux pressions inflationnistes : la Banque centrale européenne relève rapidement les taux d'intérêt pour maintenir l'inflation à un niveau bas, mais au prix d'une croissance faible ou d'une récession dans certaines parties de la zone euro. D'autre part, une banque centrale dans une économie hors zone euro peut décider d'augmenter les taux d'intérêt ou de résister à un taux d'inflation plus élevé si elle préfère éviter une récession à long terme ou un ralentissement économique.

Problèmes avec l'euro ou problèmes avec une monnaie commune?

Le Royaume-Uni offre un exemple d'utilisation réussie d'une monnaie commune dans plusieurs pays: l'Angleterre, l'Écosse, le pays de Galles et l'Irlande du Nord utilisent tous la livre sterling.Le concept d'une monnaie unique avec un taux d'intérêt commun et une politique monétaire commune à travers une vaste et diversifiée région d'Europe a été un défi. L'Union européenne a des barrières territoriales, culturelles et linguistiques, ce qui rend la délocalisation difficile pour les particuliers et les entreprises. Si une personne qualifiée à Londres peut facilement déménager à Glasgow pour un emploi, une transition équivalente au sein de la zone euro, par exemple un ressortissant grec s'installant aux Pays-Bas, peut être remise en question par des différences linguistiques, climatiques et culturelles.

La récession de 2008-2011 a révélé des faiblesses dans la zone euro provenant de pays partageant une monnaie et une politique monétaire communes, tout en ayant des pratiques d'emprunt, de prêt et d'épargne très différentes. Dans le même temps, le fait de fonctionner dans le cadre d'une politique monétaire commune signifiait aussi que les différents pays n'étaient pas en mesure de répondre à des situations économiques très différentes. La Banque centrale européenne a relevé les taux d'intérêt en 2011 suite aux craintes d'inflation élevée en Allemagne, mais cette décision a détérioré la situation économique en Grèce, au Portugal et en Italie, qui luttaient déjà contre des dépenses et des investissements moins élevés. La nature d'une union signifie que des décisions communes peuvent parfois être plus favorables à certaines nations et moins favorables aux autres.

The Bottom Line

L'adoption de l'euro a introduit de nombreux avantages, notamment la transparence et la stabilité des prix, un marché financier unique, l'élimination des frais et problèmes de change et une facilité accrue pour les voyages et les affaires. Cependant, les défis économiques découlant de la crise financière ont suscité des doutes quant à l'existence à long terme de l'euro. Les pays de l'Union européenne, comme le Royaume-Uni, qui n'ont pas adopté l'euro et ont été en mesure de définir leurs propres politiques monétaires, ont semblé plus justes après la crise financière que certains pays de la zone euro.