Warren Buffett est synonyme de richesse. Au cœur de sa philosophie d'investissement, un principe de base - la probabilité élémentaire - a été l'étoile du nord de sa stratégie.

Stable-boy Sélection

Warren Buffett a commencé à appliquer la probabilité à l'analyse en tant que garçon. Il a mis au point une fiche-conseil intitulée «sélections garçon-écurie» qu'il a vendu pour 25 cents la feuille. La feuille contenait des informations historiques sur les chevaux, les hippodromes, les conditions météorologiques le jour de la course et des instructions sur la façon d'analyser les données. Par exemple, si un cheval avait remporté quatre courses sur cinq sur une piste de course par temps ensoleillé, et si une course devait se dérouler sur la même piste par une journée ensoleillée, alors la chance historique du cheval de gagner la course serait de 80%.

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L'évolution de Warren Buffett

Quand il était jeune, Buffett utilisait l'analyse quantitative des probabilités et la méthode de «business scuttlebutt» ou «la vigne d'affaires» qu'il apprenait d'un de ses mentors, Philip Fisher, pour recueillir des informations sur les investissements possibles. . Buffett a utilisé cette méthode en 1963 pour décider s'il devait mettre de l'argent dans American Express (AXP AXPAmerican Express Co96 29-0, 15% créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Le stock avait été abattu par des nouvelles qu'AmEx aurait dû couvrir des prêts frauduleux contractés contre le crédit AmEx en utilisant des fournitures d'huile à salade en garantie. (Pour en savoir plus sur le scandale de l'huile de salade American Express, voir Qu'est-ce que le scandale de l'huile de salade?)

Buffett est allé dans la rue - ou plutôt, il se tenait derrière le bureau de la caisse de quelques restaurants - pour voir si les gens cesseraient d'utiliser AmEx à cause du scandale. Il a conclu que la manie de Wall Street n'avait pas été transférée à Main Street et la probabilité d'une course était assez faible. Il a également estimé que même si la société payait la perte, sa future capacité de gain dépassait de loin sa faible valorisation, donc il a acheté des actions valant une part significative de son portefeuille de partenariat et a fait de beaux profits en quelques années.

Il a fallu un certain temps à Warren Buffet pour développer la bonne philosophie d'investissement, mais une fois qu'il l'a fait, il s'en est tenu à ses principes. Au fil du temps, Buffett est passé de l'achat d'entreprises de mauvaise qualité à des prix abordables et à la vente à un prix plus élevé, à l'achat d'entreprises de grande qualité ayant un avantage concurrentiel durable à un prix raisonnable et à des périodes indéterminées. Par définition, les entreprises ayant un avantage concurrentiel durable génèrent un retour sur capital excessif et leur avantage concurrentiel agit comme un fossé autour d'un château.Le fossé assure la continuité de l'excès de rendement sur le capital de l'entreprise, car il diminue la probabilité qu'un concurrent ronge la rentabilité de l'entreprise. (Pour en savoir plus sur la méthode de Warren Buffett, voir Qu'est-ce qu'un fossé économique?)

Si l'avantage concurrentiel d'une entreprise est sa marque, elle veille à ce que les consommateurs continuent d'associer sa marque à des associations positives et négatives. généralement par le marketing et la publicité). L'exemple classique de l'image de marque et de l'avantage compétitif est le combat de Coca-Cola de plusieurs décennies avec Pepsi pour les coeurs et les esprits des buveurs de soda. Si l'avantage concurrentiel d'une entreprise est son fonctionnement à faible coût, alors la société cherche à rendre l'offre de ses concurrents pour gagner des parts de marché prohibitive.

Coca-Cola Bet d'un milliard de dollars

En 1988, Buffett a acheté pour 1 milliard de dollars de Coca-Cola (KO KOCoca-Cola Co45 47-1. 09% Créé avec Highstock 4. 2 6 ) stock. Buffett a estimé qu'avec près de 100 années de records de performance commerciale, la distribution fréquentielle des données commerciales de Coca-Cola constituait une base solide pour l'analyse. La société avait généré des rendements du capital supérieurs à la moyenne pendant la majeure partie de ses années d'exploitation, n'avait jamais subi de perte et avait un historique de dividendes constant.

De nouveaux développements positifs, comme la gestion de Robert Goizueta, qui réinvestissent dans des activités de sirop surperformantes et rachètent les actions de la société, ont convaincu Buffett que la société continuerait de générer des rendements excédentaires sur le capital. En outre, les marchés s'ouvraient à l'étranger, de sorte qu'il voyait la probabilité de poursuivre une croissance rentable.

Wells Fargo - Buffett's Favorite Bank

Au début des années 1990, dans un contexte de récession aux États-Unis et de volatilité dans le secteur bancaire, Wells Fargo (WFC WFCWells Fargo & Co56. 30% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) s'échangeait à un niveau historiquement bas. Dans la lettre de son président aux actionnaires de Berkshire Hathaway, Buffett a énuméré ce qu'il voyait comme le pour et le contre de prendre une position importante dans la banque.

Contre, Buffett a noté trois risques majeurs: "un séisme majeur, qui pourrait faire assez de ravages sur les emprunteurs pour détruire à leur tour les banques qui leur prêtent … la possibilité d'une contraction des affaires ou d'une panique financière si grave qu'elle mettre en péril la quasi-totalité des institutions à fort effet de levier, peu importe la façon dont elles fonctionnent intelligemment … [et la crainte] que les valeurs immobilières de la côte Ouest chutent à cause de la construction excessive et causent d'énormes pertes aux banques qui ont financé l'expansion. Wells Fargo est considéré comme particulièrement vulnérable. "

Pour Buffalo, Wells Fargo "gagne chaque année plus d'un milliard de dollars avant impôts après avoir dépensé plus de 300 millions de dollars pour des pertes sur prêts." Si 10% des 48 milliards de dollars des prêts de la banque … pas seulement ses prêts immobiliers - ont été frappés par des problèmes en 1991, et ceux-ci ont produit des pertes (y compris les intérêts perdus) en moyenne 30% du capital, l'entreprise serait à peu près au seuil de rentabilité.Une année comme celle-là - que nous considérons comme une possibilité de bas niveau, pas comme une probabilité - ne nous détruirait pas. "

Rétrospectivement, l'investissement de Buffett à Wells Fargo au début Il a été l'un de ses favoris au cours des dernières décennies et, en mai 2017, Berkshire détenait une part de marché de plus de 410 milliards de dollars et la valeur nette personnelle de Buffet s'élevait à plus de 74 milliards de dollars. sur les tendances sociales évidentes et à long terme

Buffett a beaucoup misé sur les énergies renouvelables et croit qu'avec le temps, pour des raisons environnementales, les énergies renouvelables deviendront la principale source d'énergie. probable au fur et à mesure que le temps passe

The Bottom Line

La probabilité élémentaire, si elle est bien apprise et appliquée à la résolution de problèmes et à l'analyse, peut faire des miracles. l'outil et en l'appliquant à des situations de la vie réelle pourrait donner des avantages immenses par rapport à l'investisseur moyen, vérités testées et prouvées par L'Oracle d'Omaha. "