Le compte courant, le compte de capital et le compte financier constituent la balance des paiements d'un pays. Ensemble, ces trois récits racontent l'histoire d'une économie, ses perspectives économiques et ses stratégies pour atteindre ses objectifs. Un volume important d'importations et d'exportations, par exemple, peut indiquer une économie ouverte soutenant le libre-échange. D'un autre côté, un pays qui montre peu d'activité internationale dans son compte capital ou financier peut avoir un marché des capitaux sous-développé et peu de devises entrant dans le pays sous la forme d'investissements directs étrangers.

Nous nous concentrons ici sur les comptes de capital et financiers, qui racontent l'histoire de la réglementation des investissements et des marchés de capitaux dans un pays donné.

Comptes de capital et financiers
Outre les transactions relatives aux actifs non financiers et non produits, le compte de capital concerne les transactions comprenant la remise de dettes, le transfert de biens et d'actifs financiers par des migrants quittant ou entrant dans un pays, le transfert de propriété sur des immobilisations, le transfert de fonds reçus pour la vente ou l'acquisition d'immobilisations, les droits de donation et d'héritage, les impôts sur la mort, les brevets, les droits d'auteur, les redevances et les dommages non assurés aux immobilisations.

Le détail du compte financier comprend les actifs appartenant à l'État (droits de tirage spéciaux au Fonds monétaire international (FMI) ou réserves de change), les actifs du secteur privé détenus dans d'autres pays, les actifs locaux détenus par les étrangers (gouvernementaux et privés), les investissements directs étrangers, les flux monétaires mondiaux liés à l'investissement dans les affaires, l'immobilier, les obligations et les actions.

Les capitaux transférés hors d'un pays dans le but d'investir sont portés au débit de l'un ou l'autre de ces deux comptes. C'est parce que l'argent quitte l'économie. Cependant, parce que c'est un investissement, il y a un retour implicite. Cette déclaration - qu'il s'agisse d'un gain en capital provenant d'un investissement de portefeuille (un débit du compte financier) ou d'un rendement tiré d'un investissement direct (un débit au compte de capital) - est comptabilisée comme un crédit dans le compte courant. enregistré dans le BOP). Le contraire est vrai quand un pays reçoit un capital: le paiement d'un retour sur un investissement dit serait un débit dans le compte courant.

Qu'est-ce que cela signifie?
Théoriquement, le BOP devrait être nul. Ainsi, le compte courant d'une part et le compte capital et financier d'autre part devraient s'équilibrer. Cependant, lorsqu'une économie a des comptes de capital et financiers positifs (un apport financier net), les débits du pays sont supérieurs à ses crédits (en raison d'une augmentation des engagements envers d'autres économies ou d'une réduction des créances dans d'autres pays).Ceci est généralement en parallèle avec un déficit du compte courant; un afflux d'argent signifie que le retour sur investissement est un débit sur le compte courant. Ainsi, l'économie utilise l'épargne mondiale pour satisfaire ses demandes d'investissement et de consommation locales. C'est un débiteur net pour le reste du monde.

Si les comptes de capital et financiers sont négatifs (sorties financières nettes), le pays a plus de créances que de passifs, soit en raison d'une augmentation des créances de l'économie à l'étranger, soit d'une réduction des engagements des économies étrangères. Le compte courant devrait enregistrer un excédent à ce stade, indiquant que l'économie est un créancier net, fournissant des fonds au monde.

Comptes libéraux
Les comptes capital et financier sont intimement liés parce qu'ils enregistrent tous les deux des flux de capitaux internationaux. Dans l'économie mondiale d'aujourd'hui, le mouvement sans restriction du capital est fondamental pour assurer le commerce mondial et, en théorie, une plus grande prospérité pour tous. Cependant, pour que cela se produise, les pays doivent avoir des politiques de capital et de compte financier «ouvertes» ou «libérales». Aujourd'hui, de nombreuses économies en développement mettent en œuvre, dans le cadre de leur programme de réforme économique (souvent conjointement avec le FMI), la «libéralisation du compte de capital», un processus qui élimine les restrictions sur les mouvements de capitaux.

Ce mouvement de capitaux sans restriction signifie que les gouvernements, les entreprises et les particuliers sont libres d'investir des capitaux dans d'autres pays. Cela ouvre la voie non seulement à davantage d'investissements directs étrangers (IDE) dans les industries et les projets de développement, mais aussi à des investissements de portefeuille sur le marché des capitaux. Ainsi, les entreprises qui recherchent des marchés plus importants et des marchés plus petits en quête de capitaux et d'objectifs économiques nationaux peuvent s'étendre sur la scène internationale, ce qui se traduira par une économie mondiale plus forte.

Les avantages que le pays bénéficiaire tire d'un IDE comprennent l'afflux de capitaux étrangers dans son pays ainsi que le partage d'expertise technique et managériale. L'avantage pour une entreprise réalisant un IDE est sa capacité à accroître sa part de marché dans une économie étrangère, obtenant ainsi des rendements plus élevés. Certains ont fait valoir que même les politiques politiques et macroéconomiques nationales du pays sont touchées de manière plus progressive parce que les entreprises étrangères qui investissent dans une économie locale ont une part importante dans le processus de réforme de l'économie locale. Ces entreprises étrangères deviennent des «consultants experts» auprès du gouvernement local sur les politiques qui faciliteront les entreprises.

Les investissements étrangers du portefeuille peuvent encourager la déréglementation du marché des capitaux et les volumes boursiers. En investissant dans plus d'un marché, les investisseurs peuvent diversifier le risque de leur portefeuille tout en augmentant leurs rendements, ce qui résulte de l'investissement dans un marché émergent. Un marché des capitaux en pleine expansion, fondé sur une économie locale réformatrice et une libéralisation des comptes de capital et financiers, peut ainsi accélérer le développement d'un marché émergent.

De la théorie à la réalité: un peu de contrôle peut être bon Mis à part les idéologies politiques, certaines théories économiques solides indiquent pourquoi un certain contrôle du compte de capital peut être bon.Rappelons la crise financière asiatique en 1997. Certains pays asiatiques ont ouvert leurs économies au monde, et une quantité sans précédent de capitaux étrangers traversait les frontières de ces économies, principalement sous la forme d'investissements de portefeuille (un compte bancaire et un compte courant). débit). Cela signifiait que les investissements étaient à court terme et faciles à liquider au lieu de plus à long terme et plus difficiles à éliminer rapidement.

Lorsque la spéculation a augmenté et que la panique s'est répandue dans toute la région, la première chose qui s'est produite était une inversion des flux de capitaux: l'argent était maintenant retiré de ces marchés de capitaux. Les économies asiatiques devaient maintenant payer leurs dettes à court terme (débits dans le compte courant) car les titres étaient vendus avant que les plus-values ​​puissent être récoltées. Non seulement l'activité boursière a souffert, mais les réserves de change ont été épuisées, les monnaies locales se sont dépréciées et les crises financières se sont installées.

Les analystes estiment que le désastre financier aurait pu être moins grave. Par exemple, si le montant des emprunts à l'étranger avait été limité (ce qui est un débit dans le compte courant), les obligations à court terme auraient été limitées et les dommages à l'économie auraient pu être moins graves.

The Bottom Line Les leçons tirées de la crise financière asiatique ont donné lieu à de nouveaux débats sur la meilleure façon de libéraliser les comptes de capital et financiers. En effet, le FMI et l'Organisation mondiale du commerce ont toujours soutenu le libre-échange des biens et des services (libéralisation du compte courant) et sont maintenant confrontés aux complexités de la liberté du capital. L'expérience a prouvé, cependant, que sans aucun contrôle, un renversement soudain des flux de capitaux peut non seulement détruire une économie, mais peut aussi entraîner une pauvreté accrue pour une nation.