L'un des indicateurs de valorisation les plus courants pour les actions est le ratio cours / bénéfice (P / E). Le ratio C / B est simplement le prix actuel d'une action divisé par son bénéfice par action (BPA) réel au cours des 12 derniers mois (suivi du ratio C / B) ou le bénéfice par action prévu pour les 12 prochains mois (C / B à terme). Le ratio P / E peut également être utilisé pour estimer la valorisation d'un marché boursier. Cependant, il existe quelques différences par rapport au calcul du PE d'une action.

Calcul de PE pour un marché boursier

Premièrement, la taille du marché boursier d'une nation est la somme des capitalisations boursières de toutes ses actions cotées. Mais comme il s'agit d'une mesure plutôt lourde et qui n'est pas facilement disponible, un indice de référence largement suivi et représentatif de l'économie d'une nation est habituellement utilisé comme indicateur indirect de son marché boursier. Par exemple, le S & P 500 aux États-Unis ou au TSX Composite au Canada. Puisque les indices de référence n'ont pas un «prix» en soi , le numérateur du ratio C / B pour un marché ou un indice utilise le niveau actuel de l'indice.

Deuxièmement, étant donné qu'un indice est simplement une agglomération d'actions, il n'a pas de numéro EPS propre. Au contraire, le BPA de l'indice est calculé sur la base du BPA pour toutes ses actions, proportionnellement à leur poids respectif dans l'indice. Cet indice EPS est utilisé dans le dénominateur du ratio C / B pour un indice boursier.

Alors, quel est le marché boursier le moins cher?

Par un marché boursier important, nous entendons les 20 plus grandes capitalisations boursières mondiales. Le marché américain domine tous les autres, avec une capitalisation boursière de plus de 22 billions de dollars, suivi de la Chine à 5 $. 5 billions.

Hong Kong se classe parmi les cinq plus grands marchés boursiers mondiaux, avec une capitalisation totale de la Bourse de Hong Kong (HKSE) de 21 HK $. 25 000 milliards de dollars (environ 2 700 milliards de dollars) au 29 février 2016. Hong Kong est également le principal marché boursier le moins cher, son indice de référence Hang Seng (HSI) affichant un P / E à un chiffre aux actions mondiales en 15 ans. (Pour plus de détails, voir:

Les cinq meilleurs FNB suivent le Hang Seng pour 2016 .) Comme la plupart des indices boursiers, le HSI est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière des actions les plus importantes et les plus liquides. à la Bourse de Hong Kong. Lancé en 1969, le HSI compte 50 constituants dont la capitalisation boursière combinée est de 12 HK $. En janvier 2016, 23 billions (environ 1 600 milliards de dollars) représentaient plus de 55% de la capitalisation totale de la HKSE.

Hang Index Seng Composition

La Bourse de Hong Kong est unique en cela en plus de ses propres entreprises locales; il a un nombre important d'entreprises de Chine continentale. Sur les 1 752 entreprises inscrites à la HKSE à la fin de 2014, 876 étaient des entreprises de Chine continentale, soit 50% de la capitalisation boursière.

L'indice Hang Seng reflète cette énorme présence chinoise. Sur les 50 sociétés qui constituent le HSI, les actions H et Red Chips basées en Chine en représentaient 21, avec un poids combiné de 41,6% dans l'indice (janvier 2016). Les entreprises de cette catégorie comprennent des géants comme PetroChina, Bank of China et China Mobile. D'autres sociétés continentales cotées à HK et HK Ordinary représentent 29 dans l'indice, avec un poids combiné de 58,4%. Les sociétés de cette catégorie comprennent Tencent Holdings et HSBC Holdings, les deux plus grands constituants HSI avec un poids de l'indice de 10. 68% et 9. 89% respectivement.

Le HSI est dominé par deux secteurs - Financials (12 entreprises avec un poids combiné de 44. 65%), et Properties & Construction (10 firmes avec un indice combiné de 10. 35%). Par conséquent, l'IHV ne compte que quatre sous-indices sectoriels: Finances, Propriétés, Services publics et Commerce et Industrie.

Pourquoi Hong Kong / HSI est-il bon marché?

L'indice Hang Seng a souffert non seulement du ralentissement économique et de la volatilité des marchés boursiers en Chine, mais aussi des défis auxquels l'économie de Hong Kong est confrontée. En février, le secrétaire aux finances de Hong Kong a averti que l'économie n'augmenterait que de 1% à 2% en 2016, son rythme de croissance annuel le plus lent depuis 2012, en raison du ralentissement des arrivées touristiques et des mauvaises performances à l'exportation. La baisse de 11% des prix des logements depuis septembre 2015 et l'aggravation des tensions sociales contribuent également aux perspectives moins que positives pour l'économie de Hong Kong.

Mais si cela justifie un P / E à un chiffre pour le HSI est discutable. L'indice EPS du HSI était de 2 229 HK $ en 2015, ce qui signifie qu'à son niveau actuel de près de 20 000, l'indice se négocie à un P / E de 9. Comparez cela avec le P / E d'autres indices comme le S & P 500 (P / E de 18), l'indice Euro Stoxx (P / E de 21) ou encore le Shanghai Composite (P / E de 15). La plupart des principaux indices se négocient à un P / E compris entre 15 et 20, ce qui signifie que le HSI se négocie à un escompte de 40% à 55% par rapport à ses homologues mondiaux.

Le BPA de l'indice HSI devrait reculer de 14% cette année, mais remonter de 11,5% en 2017, de sorte que les investisseurs patients ayant un appétit pour le risque sain pourraient éventuellement être récompensés. L'indice affiche également un rendement en dividendes de 4,35%.

The Bottom Line

L'indice Hang Seng de Hong Kong se négocie à un P / E de 9, contre un P / E compris entre 15 et 20 pour la plupart des principaux indices. Alors que l'économie de Hong Kong a été secouée par le ralentissement économique et la volatilité du marché chinois, ainsi que par les défis auxquels est confrontée l'économie locale, la question de savoir si ces problèmes méritent un P / E à un chiffre pour le HSI est discutable.