Les swaps sont une forme de dérivé financier qui, avec les contrats à terme et les options, ont été désignés collectivement par Warren Buffett comme des armes de destruction massive. En effet, l'utilisation de credit default swaps par les institutions financières pour faire des paris contre le marché du logement américain a exacerbé l'impact de la crise financière de 2007-2008, conduisant à la récession la plus sévère de ces derniers temps.

Un swap vise généralement à protéger les entreprises contre les risques, tels qu'une hausse des taux d'intérêt (en utilisant un swap de taux d'intérêt) ou un changement défavorable des taux de change (à l'aide d'un swap de change), financiers Les institutions qui n'avaient pas l'exposition sous-jacente au risque ont simplement utilisé des swaps pour parier contre le marché du logement, ce qui a eu de graves conséquences pour le système financier et l'économie. En conséquence, le gouvernement des États-Unis a décidé de réglementer l'industrie de l'échange pour créer plus de transparence et plus de responsabilité.

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Participants au swap

Parmi les participants au marché de swap d'environ 400 000 milliards de dollars, on compte des intermédiaires tels que des courtiers en swaps, ainsi que d'importants participants au swap. Un important participant au swap pourrait être une entité qui a une exposition substantielle aux swaps. Les autres participants comprennent les utilisateurs des instruments d'échange, y compris les utilisateurs financiers, tels que les banques, et les utilisateurs non financiers. Un utilisateur non financier utilise généralement des swaps pour se couvrir contre les risques commerciaux habituels, comme une entreprise qui effectue des opérations à l'étranger et conclut un swap de devises pour se protéger contre les fluctuations défavorables des taux de change.

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Les régulateurs sont d'avis que les utilisateurs financiers présentent le risque le plus systémique puisqu'ils sont plus susceptibles de faire défaut en période de crise financière, leur santé financière étant étroitement liée à la santé du système financier. Pendant la crise financière, par exemple, une unité de la compagnie d'assurance American International Group, Inc (AIG AIG American International Group Inc62 49 + 0. 79% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) avait écrit de nombreux swaps sur défaillance de crédit, acceptant effectivement de verser de l'argent à ceux qui pariaient sur un effondrement du marché de l'immobilier qu'AIG n'avait pas anticipé. AIG n'a pas été en mesure de payer sur les contrats lorsque la crise financière s'est ensuivie, car elle était exposée à un niveau de paiements beaucoup plus élevé que prévu. C'est pourquoi le gouvernement est intervenu pour renflouer l'entreprise.

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Réglementation de l'industrie de l'échange après la crise

À la suite de la crise financière, il est devenu clair que l'industrie de l'échange devait être plus transparente et centralisée. La loi Dodd-Frank Wall Street du gouvernement américain sur la réforme et la protection des consommateurs visait à s'attaquer aux problèmes soulevés par la crise en rendant le marché des swaps plus centralisé, plus transparent et moins secret. Pour ce faire, le gouvernement fait en sorte que les opérations de swap passent largement des opérations de gré à gré à des plateformes de négociation électronique appelées facilités d'exécution des swaps.Cela indique clairement qui sont les parties impliquées dans une transaction, ainsi que leurs positions.

La compensation centralisée des transactions est un autre objectif. Les courtiers en swaps et les principaux participants aux swaps ont été les premiers à se tourner vers la compensation centralisée avec les autres. Les exigences de marge pour certaines transactions de swap constituent un autre aspect de la réglementation.

Résistance du secteur financier

Même si le gouvernement américain a décidé de réglementer plus étroitement l'industrie des swaps, il y a eu de la résistance de la part de Wall Street. L'une des dispositions de Dodd-Frank appelait les banques à ne pas exposer les contribuables au risque de contracter certains contrats de swap.

Pour éviter cela, il y a eu ce qu'on appelle une «proposition d'exclusion» pour que les banques ne s'engagent pas dans certaines activités liées aux swaps par le biais de leurs opérations bancaires commerciales assurées par la FDIC. Au lieu de cela, ils devaient s'engager dans ces activités en créant une entité qui n'était pas couverte par une assurance de la FDIC. Cela protégerait les contribuables et rendrait les banques plus réticentes à assumer un risque excessif dont elles devraient être responsables.

Cependant, le secteur financier a pu largement contourner cette réglementation et l'impact a été largement atténué. Les banques ont déclaré que l'utilisation de swaps leur permet en réalité de mieux gérer le risque, en utilisant les swaps les plus inoffensifs pour aider leurs clients à mieux gérer les risques commerciaux.

La clause d'exclusion s'applique encore aux swaps plus complexes, tels que les swaps sur défaillance de crédit qui ont amplifié l'impact de la crise financière. Les banques devront encore entreprendre des activités dans ces swaps plus complexes par l'intermédiaire d'entités que la FDIC n'assure pas.

The Bottom Line

Bien que les swaps aident certainement les entreprises à se prémunir contre les risques commerciaux légitimes, ils sont également susceptibles d'être mal utilisés et peuvent faire de grands ravages s'ils ne sont pas utilisés correctement. Ainsi, il y a un besoin de plus de surveillance et de transparence dans ce créneau.