Les maladies cardiovasculaires continuent d'être la principale cause de décès chez les Américains, touchant à la fois les hommes et les femmes. Bien que l'accent ait été mis sur la réalisation et le maintien de modes de vie sains, le traitement médical des maladies cardiaques joue un rôle majeur et nécessaire dans le contrôle de cette maladie, en consommant un montant disproportionné de dollars en soins de santé. (Voir aussi: 3 Coûts médicaux importants et comment se protéger contre eux ). De nombreuses thérapies médicales, pharmacologiques et chirurgicales, travaillent de concert pour traiter cette maladie. St. Jude Medical, Inc., (STJ) est l'une des nombreuses entreprises concentrées sur la prestation de ces interventions. Basée à St. Paul, au Minnesota, cette entreprise de 15 milliards de dollars se concentre principalement sur le développement, la fabrication et la distribution de dispositifs médicaux cardiovasculaires pour la gestion du rythme cardiaque, la cardio-vasculaire et la fibrillation auriculaire. Cet article passera en revue les opérations commerciales, financières, d'évaluation et les facteurs de croissance de l'entreprise.

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Activités commerciales

Historiquement, l'activité de STJ était exploitée et divulguée dans sept catégories de produits. Cette année, la société modifiera ces segments de reporting en les consolidant en cinq segments. Les cinq catégories de nouveaux segments seront l'insuffisance cardiaque, la fibrillation auriculaire, la neuromodulation, la maladie cardiovasculaire et la gestion traditionnelle du rythme cardiaque. Nous discutons ci-dessous des sept catégories de legs, qui serviront de comparaison pour le prochain changement consolidé.

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Systèmes CIM: C'est le segment le plus important, représentant environ 29% des ventes nettes en 2015. Les DAI sont communément appelés défibrillateurs implantables. Ces dispositifs surveillent un battement de coeur et délivrent des impulsions électriques, ou «chocs», pour réguler et resynchroniser le rythme cardiaque. Les concurrents pour ces produits incluent Medtronic plc. (MDT MDTMedtronic PLC 77. 69-0. 94% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Boston Scientific, Inc. (BSX BSXBoston Scientific Corp.27- 81%. Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Biotronik International et LivaNova plc. (LIVN).

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Produits de fibrillation auriculaire: Comprenant environ un cinquième des ventes nettes de 2015, la deuxième plus importante catégorie de produits, les produits de fibrillation auriculaire aident au diagnostic et au traitement des rythmes cardiaques irréguliers. Ces produits aident les médecins à livrer des «cathéters de diagnostic et d'ablation dans les zones du cœur où se produisent des arythmies», selon une description du récent rapport annuel de la société. Les principaux concurrents sont Johnson, Inc. (JNJ), Medtronic et Boston Scientific.

Systèmes de pacemakers: Les stimulateurs cardiaques traitent les patients dont le rythme cardiaque est lent, c'est-à-dire la bradycardie, en surveillant la fréquence cardiaque et en transmettant des impulsions électriques.Cette catégorie a produit 17% du chiffre d'affaires 2015. Les principaux concurrents comprennent Medtronic, Boston Scientific, Biotronik et LivaNova.

Produits vasculaires: Cette catégorie comprend une large gamme de produits facilitant la chirurgie coronarienne, la récupération ou le diagnostic: dispositifs de fermeture vasculaire, dispositifs d'aide à la compression, guides de mesure de pression, imagerie diagnostique coronarienne, introducteurs percutanés, diagnostic fils de guidage, dispositifs de surveillance HF, technologie de dénervation rénale et bouchons vasculaires. Les revenus de cette catégorie ont généré 13% du chiffre d'affaires net en 2015. Les concurrents incluent Abbott Laboratories (ABT ABTAbbott Laboratories55 .01-0 83% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), J & J, Cardinal Health, Inc. (CAH CAHCardinal Health Inc60, 25-1, 84% créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Koninklijke Philips NV (PHG PHGRoyal Philips NY enregistré41. 0. 75% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Boston Scientific.

Produits structuraux pour le cœur: Composé d'un peu plus de 10% des revenus nets pour 2015. Les produits structuraux aident à la circulation sanguine dans tout le corps: produits de réparation et de réparation de valvules cardiaques. Les principaux concurrents de ce segment sont Edwards Lifesciences Corporation (EW EWEdwards Lifesciences Corp103 16 + 0. 43% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Medtronic et Boston Scientific.

Produits de neuromodulation: Les produits de neuromodulation se concentrent sur la douleur et les troubles du mouvement en offrant une thérapie de neurostimulation. Ces produits ont représenté 9% des ventes nettes en 2015. Les concurrents incluent Medtronic, Boston Scientific, Nevro Corp. (NVRO NVRONevro Corp88 23 + 4 45% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Stryker Corp. (SYK SYKStryker Corp155 65-0 34% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

Produits Thoratec: Thoratec facilite la circulation sanguine du cœur vers le reste du corps. La plus petite des catégories de produits, les produits Thoratec ont livré seulement 2% du chiffre d'affaires net en 2015. AbioMed, Inc. (ABMD ABMDAbiomed Inc 196. 55 + 0. 85% Créé avec Highstock 4. 2. 6 >) et HeartWare International, Inc. (HTWR) sont les deux principaux concurrents de ces produits. Source: STJ Rapport annuel 2015

Concurrence, risques et catalyseurs

Comme l'illustre le nombre important de concurrents dans chaque catégorie de produits, le marché global des dispositifs médicaux est extrêmement compétitif. L'avantage et la différenciation sont basés sur une fiabilité, une sécurité et une qualité supérieures des produits, de meilleurs résultats pour les patients, de nouvelles technologies et, de plus en plus, sur les prix. La concurrence sur les prix a augmenté ces dernières années en raison de la gestion des soins et d'autres baisses des taux de remboursement des payeurs. Plus précisément, la STJ déclare dans son récent dépôt auprès de la SEC: «Les principaux payeurs tiers pour les services hospitaliers aux États-Unis et à l'étranger continuent de travailler pour contenir les coûts des soins de santé. L'introduction d'incitations à limiter les coûts, conjuguée à un examen plus attentif des dépenses de santé par les assureurs privés et les employeurs, a entraîné une augmentation des remises et des ajustements contractuels des frais hospitaliers pour les services rendus et le transfert des services ambulatoires.De temps en temps, des initiatives visant à limiter la croissance des coûts des soins de santé, y compris la réglementation des prix, sont mises en œuvre dans les pays où nous exerçons nos activités. La mise en œuvre de la réforme des soins de santé aux États-Unis et dans les marchés étrangers importants pourrait limiter le remboursement de nos produits. "

STJ vend ses produits sur de nombreux marchés; Cependant, les États-Unis, l'Europe et le Japon sont les principaux. En plus des risques de change, STJ fait face à d'autres risques gouvernementaux et concurrentiels dans chaque marché. Son cycle de production est également soumis à des facteurs saisonniers. Les ventes nettes sont généralement plus faibles au troisième trimestre, durant les mois de vacances d'été.

Financièrement, STJ fait bonne figure. Il a une marge d'exploitation de 23%, supérieure à celle de ses pairs MDT, et BSX avec un rendement des capitaux propres (ROE) de 20%. Le cours de son action a accusé une baisse beaucoup plus marquée que celle de ses concurrents ou de l'indice S & P 500 récemment, alors que la perte de parts de son unité ICD s'est manifestée. Cependant, la croissance des revenus de STJ devrait s'améliorer à au moins 3-4% en 2017, car les produits nouveaux et existants continuent de gagner du terrain et de se partager le marché grâce aux recherches de Bank of America. "Les 6 à 9 prochains mois seront difficiles pour les activités ICD de STJ aux États-Unis étant donné les pipelines à court terme de BSX et de MDT, mais nous ne pensons pas que les problèmes de STJ sont structurels. Le flux de nouveaux produits devrait finalement stabiliser la part ", explique la Bank of America.

The Bottom Line

STJ se négocie actuellement à un ratio cours / bénéfice de 17,9% et offre un rendement en dividendes de 2, 3% selon les données de Yahoo! La finance. En outre, une croissance estimée à 9% est prévue pour l'année prochaine. Comparé à ses pairs, MDT (forward P / E 15. 8x), BSX (15. 5x), JNJ (15. 8x), STJ à 12. 6x forward P / E se négocie à une valorisation nettement moins chère. Bien qu'un rabais soit justifié en raison de ses récents problèmes dans sa plus grande catégorie de produits, ICD Systems, l'ampleur de cette divergence actuelle peut présenter une opportunité.