Le ratio cours / bénéfice, ou le ratio C / B, est peut-être l'un des indicateurs d'évaluation les plus cotés et les mieux reconnus de l'analyse des actions. En règle générale, les investisseurs axés sur la valeur ont tendance à rechercher des sociétés dont le ratio cours / bénéfices est faible. Benjamin Graham dans Security Analysis prescrit un P / E de moins de 16 pour les investisseurs défensifs, tandis que les investisseurs agressifs en quête de croissance peuvent opter pour des sociétés avec des P / E plus élevés. En raison de son omniprésence et de sa proéminence dans l'analyse fondamentale de l'équité, il est impératif que l'investisseur en herbe soit capable de comprendre et de calculer les ratios P ​​/ E pour toute action. Cet article se concentrera sur le calcul du P / E (TTM) à 12 mois, du P / E forward et de l'analyse du P / E par rapport à Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 0. 06% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Le numérateur du ratio est le prix actuel du stock (P), tandis que le dénominateur (E) est le bénéfice-per partager ou EPS. Le BPA est un ratio en soi et représente la valeur monétaire du bénéfice net d'une société par action. Il est calculé comme suit:

(résultat net - dividendes privilégiés) / nombre moyen pondéré d'actions en circulation = BPA.

Ensemble, le ratio divisé par le ratio de PSE rend le P / E, ce qui reflète le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour un dollar des bénéfices d'une entreprise. La partie prix est assez facile, il suffit de tirer le prix de Netflix n'importe quel jour. Une fois le numérateur atteint, il est temps de calculer le dénominateur. Heureusement, au lieu de calculer les BPA à la main, la SEC exige que les sociétés déclarent ce ratio dans leurs formulaires trimestriels 10-Q et 10-K annuels. Jetons un coup d'œil sur le BPA rapporté de Netflix pour les quatre derniers trimestres de 2014.

Notez que Netflix et de nombreuses sociétés déclarent un résultat par action de base et dilué. Un BPA dilué tient simplement compte de toutes les options d'achat d'actions, de bons de souscription, d'actions convertibles et d'obligations en circulation qui peuvent être exercés en tenant compte du nombre d'actions moyennes. Si ces titres convertibles sont exercés, le nombre moyen d'actions en circulation augmentera ou deviendra dilué, ce qui entraînera un plus grand dénominateur et un BPA inférieur. Une société qui présente des propriétés dilutives aurait une structure de capital complexe. Le BPA de base ne tient pas compte d'une éventuelle dilution et entraînera un ratio EPS plus élevé. Les estimations prudentes, y compris cet exemple, se concentreront sur le BPA dilué par rapport au BPA de base.

Les données EPS suivantes ont été rapportées par Netflix:

T4 / 2014: 1. 35

T3 / 2014:. 95

T2 2014: 1. 16

T1 2014:. 86

En additionnant cela nous obtenons 4. 32; en prenant le cours de clôture de NFLX au 30 mars 2015 de 422 $.57, et en divisant par EPS (422 57/4 32), nous obtenons 97. 82. Par conséquent, le ratio TTM TTM de NFLX a de cet écrit est de 97. 82, en d'autres termes, les investisseurs sont prêts à payer 97 $. 82 par dollar de revenu de NFLX.

Forward P / E

Alors que les calculs P / E TTM sont des mesures objectives basées sur des données historiques, les P / E forward sont des calculs subjectifs car ils prennent en compte les taux de croissance projetés d'une entreprise. Le taux de croissance peut être déduit de plusieurs façons, telles que les prévisions de la direction, les taux de croissance historiques, les perspectives de l'industrie et les modèles de croissance basés sur les fondamentaux, tels que le rendement du capital investi. Toutes ces méthodes dépassent le cadre de cet article, et pour des raisons de concision, nous utiliserons les taux de croissance du consensus tels qu'estimés par les nombreux analystes qui couvrent déjà NFLX.

Avec un consensus sur le BPA de 3,99 et le cours de clôture de NFLX au 30 mars 2015, il était de 422 $. 57, nous avons un P / E forward de 136. 75.

Analyse

Sans vraiment comparer le P / E de NFLX avec celui de ses pairs, on ne peut pas faire une évaluation de valorisation précise. La valeur ne peut être obtenue que par des comparaisons, et comme tous les autres ratios, le P / E est incroyablement limité, voire totalement inutile, lorsqu'il est examiné isolément. Voici un tableau comparant NFLX à certains de ses pairs dans le domaine Internet / médias de masse:

Société	P / E (TTM) *	P / E (Forward) *	Taux de croissance estimé des bénéfices 2015 *
Amazon (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )	N / A	1162. 81	162. 15%
Comcast Corporation (CMCSA CMCSAComcast Corp35 54-0 39% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )	17. 63	17. 48	10. 32%
Réseau Dish (DISH DISHDISH Network Corp50 82 + 5 72% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )	34. 5	40. 49	-15. 37%
Netflix (NFLX NFLXNetflix Inc200 13 + 0,6% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )	97. 82	136. 75	-16. 31%
Time Warner Inc. (TWX TWXTime Warner Inc 94. 46 + 1. 27% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )	19. 55	18. 16	12. 09%

• TTM P / Es disponible sur YCharts à l'exception de NFLX, qui est calculée à partir de l'exemple précédent. Les cours de clôture sont à partir du 31/03/2015.
• Les P / E prévisionnels sont basés sur les prévisions 2015 du consensus EPS du Nasdaq, sur la base des cours de clôture au 31/03/2015.
• Taux de croissance des bénéfices courtoisie du Nasdaq.

Il ressort clairement d'un rapide coup d'œil sur les ratios P ​​/ E de NFLX et le taux de croissance prévu pour 2015 qui est actuellement surévalué par rapport à ses pairs. Cependant, le ratio P / E actuel ne peut pas nécessairement dire toute l'histoire. Le graphique ci-dessous montre que le ratio P / E de NFLX (à la fois à terme et TTM) a diminué depuis 2012 et que son bénéfice par action a augmenté.

Le ratio P / E actuel de NFLX de 136. 75 ne semble pas aussi élevé que son P / E forward de plus de 2000 en 2012. En outre, NFLX a largement devancé ses pairs en termes de rendement absolu: Si vous avez acheté des actions NFLX il y a 10 ans, vous obtiendrez des rendements de plus de 4000% aujourd'hui.Pourtant, un P / E de 97. 82 n'est pas une aubaine, et il doit y avoir une raison sous-jacente pour justifier l'achat de ce titre - surtout tel qu'il se présente actuellement et 88% des actions de la société détenues par des investisseurs institutionnels. Examinons donc brièvement quatre facteurs qui expliquent pourquoi NFLX pourrait être plus qu'un simple panier de grande valeur.

1. Netflix est le leader actuel du streaming vidéo avec un large écart par rapport à ses rivaux dans Amazon Prime et Hulu.
2. Il connaît une croissance rapide, en particulier sur le segment de marché international le plus important, avec une croissance de 75% d'une année à l'autre au dernier trimestre 2014, avec des projets supplémentaires d'expansion en Australie et en Nouvelle-Zélande.
3. Augmentation des marges bénéficiaires trimestrielles depuis 2012.

   

4. Rendement croissant du capital investi, avec le coût moyen pondéré actuel du capital * et le rendement des capitaux propres depuis 2012 (source: Morningstar)

Pour les raisons susmentionnées, si un investisseur estime que Netflix continuera à pénétrer plus profondément dans les segments nationaux et internationaux, tout en réalisant un bénéfice et en mûrissant / s'établissant dans l'industrie, alors le haut P / E est justifiable pour la croissance future et les possibilités de gains.

The Bottom Line

Alors que P / E sont des mesures utiles dans la détermination de la valeur d'un stock, ils ne sont qu'un outil de beaucoup dans l'analyse fondamentale. P / Es ne devrait jamais être vu isolement. Cependant, ils constituent des bases utiles pour approfondir la compréhension de l'évaluation et des perspectives d'avenir d'une entreprise.