Plus de cinq ans se sont maintenant écoulés depuis que la bulle immobilière a éclaté de façon spectaculaire et attisé les flammes d'une crise financière qui n'a rivalisé que la Grande Dépression des années 1930. Ce dernier ralentissement est depuis devenu connu sous le nom de Grande Récession et il est maintenant largement admis que les États-Unis sont officiellement entrés en récession en Décembre 2007. L'année suivante, certaines des plus grandes institutions financières, y compris une poignée des plus grandes banques du pays , soit a échoué ou ont été contraints entre les mains de rivaux à des prix de vente au feu. La Grande Récession a officiellement pris fin en juin 2009, mais l'économie n'a pas encore complètement récupéré. En fait, de nombreux experts du marché craignent que l'économie ne revienne à la récession.

Maintenant que près d'une décennie s'est écoulée depuis que le marché du logement a atteint un sommet, quelles leçons les investisseurs et les banques peuvent-ils tirer de la crise bancaire provoquée par la Grande Récession? La réglementation financière a considérablement augmenté depuis la crise, mais n'a sans doute pas abordé les questions fondamentales. Il est difficile de voir que la réglementation éliminera jamais complètement les chances d'une crise future. Cependant, il y a des leçons importantes à apprendre, comme la façon d'éviter une récession à double creux. La Réserve Fédérale semble avoir tiré un certain nombre de leçons de la Grande Dépression, mais les investisseurs n'ont pas encore compris pour éviter les bulles financières.

The Crisis Redux
Les événements qui ont conduit à la crise du crédit et à la grande récession ont été traités en détail par un certain nombre d'auteurs et d'autorités de marchés financiers. Ceux-ci incluent le grand court par Michael Lewis, trop grand pour échouer par Andrew Ross Sorkin, sur le bord par Henry Paulson et après la musique arrêtée par Alan Binder. Plus récemment, une série de quatre conférences données par Ben Bernanke à l'Université George Washington, en mars 2012, ont été publiées dans un livre intitulé La Réserve fédérale et la crise financière . Tous fournissent un récapitulatif détaillé de la crise et chacun mérite d'être lu pour ceux qui s'intéressent aux événements qui se sont produits.

La deuxième conférence de Bernanke se penche sur les détails et affirme que la période entre 1982 et 2000, connue sous le nom de Grande Modération, a endormi l'économie dans un état complaisant dû à certains chocs. L'éclatement de la bulle Internet a éliminé un certain nombre d'excès qui s'étaient accumulés sur le marché boursier, et l'éclatement de la crise du logement a fait reculer une période prolongée d'appréciation du prix des logements résidentiels supérieure à la moyenne.

Les prix des maisons ont bondi de 130% entre la fin des années 1990 et 2006, mais le marché était de plus en plus motivé par une baisse des normes de crédit.Dans de nombreux marchés, les exigences de versement initial ont été abaissées de 20 à 10% de la valeur d'une maison ou sont même devenues inexistantes. La documentation sur le revenu et la capacité à payer les paiements hypothécaires est devenue laxiste et, dans certains cas, les «prêts menteurs» sont devenus à la mode lorsque les détails de la demande de prêt n'ont pas été vérifiés. Les taux d'intérêt avec des taux d'intérêt initiaux extrêmement bas (tels que 1%) et les prêts à amortissement négatif, où les soldes de prêts hypothécaires ont été autorisés à augmenter pendant une courte période initiale, sont également devenus populaires. Bernanke a estimé qu'en 2007, 60% des prêts nonprime possédaient très peu de documentation.

Selon Roddy Boyd, auteur de Fatal Risk: un récit du suicide d'entreprise d'AIG , le point culminant absolu de la frénésie du marché du logement aux États-Unis s'est produit vers la fin du premier trimestre de 2005 D'un point bas en 1990 à environ 1 million, les mises en chantier annuelles ont commencé une course de taureaux qui a duré environ 15 ans. Mais, pour des raisons qui seront débattues à l'infini, elles ont culminé au début de 2005 à environ 1,75 million et ont chuté à des profondeurs bien au-dessous de n'importe quelle période au cours des trois dernières décennies. Après avoir atteint un seuil de 250 000 mises en chantier annuelles autour de 2008, elles ont atteint 500 000 pendant plusieurs années après la crise.

Leçons apprises
À mesure que le niveau d'endettement augmentait et que les exigences en matière de prêts atteignaient le plus petit dénominateur commun, la hausse des prix des logements a soudainement changé de cap. Cette leçon a été répétée lors de crises financières passées. Dans le texte classique The Great Crash 1929 , écrit pour la première fois en 1954, le célèbre économiste John Kenneth Galbraith déclarait: «Une bulle vient de la hausse des prix, qu'il s'agisse des actions, de l'immobilier, des œuvres d'art ou autres. La hausse des prix attire l'attention et les acheteurs, ce qui se traduit par des prix encore plus élevés, ce qui justifie les anticipations par l'action même qui fait monter les prix: le processus se poursuit et l'optimisme quant à l'effet de marché est à l'ordre du jour. "

La citation de Galbraith fait référence à l'effondrement du marché de 1929 qui a conduit à la Grande Dépression, mais aurait pu être facilement écrit pour le dot-com, les bulles immobilières et tout une bulle qui a déjà éclaté ou va se dégonfler dans le futur. Une erreur clé dans la plupart des modèles financiers soutenant des hypothèques, et les titres exotiques basés sur eux, était l'hypothèse que les prix de logement ne descendent pas. Malheureusement, les bulles éclatent sans préavis et il n'existe pas encore de façon systématique de les éviter.

Il est également très surprenant que peu de personnes et d'entités aient prévu le moment de l'éclatement de la bulle immobilière ou l'impact négatif grave qu'elle aurait sur les économies américaines et mondiales. Un article intitulé Wall Street et la bulle immobilière , par Ing-Haw Cheng, Sahil Raina et Wei Xiong, a examiné les agents qui ont aidé à sécuriser les hypothèques menant à la crise du logement. la conscience d'une bulle immobilière et d'un crash imminent sur leurs propres marchés domestiques."Comme beaucoup de spéculateurs à domicile, ils ont continué à vendre des maisons existantes avec des hypothèques toujours plus importantes et des soldes de prêts.

Selon Bernanke, la Réserve fédérale a appris suffisamment de la Grande Dépression pour endiguer la Grande Récession Dans ses conférences il a détaillé les graphiques montrant que les tendances du marché boursier et du chômage étaient sur le même cours que dans les années 1930, jusqu'à ce que la Fed intervienne pour arrêter les courses sur les banques, les fonds du marché monétaire et les institutions financières connexes. AIG géant.

Il est également important de noter que la Réserve fédérale est prudente de ne pas augmenter les taux trop rapidement et de contribuer à une récession à double creux.Un étudiant dans la première conférence de Bernanke à George Washington a astucieusement souligné que la Grande Dépression était en fait composé de deux récessions: la «forte récession entre 1929 et 1933 et une autre en 1937». Il a suggéré que la Fed relève prématurément les taux et le gouvernement Il a été trop rapide pour réduire son déficit budgétaire et resserrer sa politique budgétaire. Cela pourrait très bien finir par être un précurseur de la situation actuelle alors que les politiciens se battent pour réduire les déficits, augmenter les impôts et poursuivre des politiques qui pourraient très bien entraver une reprise économique complète.

Les banques à la traîne
Les institutions financières sont désormais soumises à la législation Dodd-Frank qui vise à renforcer les exigences de fonds propres et à éviter la faillite des banques considérées comme vitales pour la santé de l'ensemble de l'économie. Bernanke a admis que la réglementation pendant la crise de crédit a été disjointe et n'a pas adopté une approche holistique pour assurer la santé de l'ensemble du système financier. À l'avenir, les banques centrales, ainsi que les grands courtiers et les compagnies d'assurance, auront des normes de fonds propres plus élevées pour compenser les prêts qui vont mal et les actifs du bilan qui perdent de la valeur.

Les banques ont également augmenté leurs normes de crédit alors que la plupart des prêteurs subprime ont fait faillite. On peut soutenir que les normes de prêt sont devenues trop strictes dans de nombreux cas, mais cela n'est guère surprenant compte tenu de la gravité du nombre de prêts qui ont mal tourné sur des marchés tels que la Floride, l'Arizona et le Nevada.

The Bottom Line
La Réserve fédérale a deux principaux mandats: contrôler l'inflation et maximiser l'emploi. Il prévoit de maintenir les taux d'intérêt bas jusqu'à ce que le taux de chômage se rapproche de 6%. Il semble que la Réserve fédérale a tiré des leçons de l'histoire et a contribué à empêcher la Grande Récession de refléter le taux de chômage de 25% qui s'est produit pendant la Grande Dépression. Le chômage a culminé à environ 10% en 2009 et a diminué de manière quelque peu régulière. En ce qui concerne les politiciens et d'autres qui aideront à créer de futures bulles, il semble qu'ils n'ont pas encore appris leurs leçons sur la façon de récupérer ou d'éviter les bulles en premier lieu. Le meilleur conseil pourrait être simplement d'éviter les investissements qui ont eu des courses énormes et ont augmenté en valeur dans une courte période de temps. Ou au moins, les investisseurs peuvent vendre à mesure qu'un investissement augmente de valeur au fil du temps et utiliser le produit pour acheter d'autres actions et actifs qui semblent plus raisonnablement évalués.