Statoil ASA (STO STOStatoil20 85 + 2 61% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), a 52 $. 8 milliards de sociétés pétrolières et gazières norvégiennes, est le principal producteur de pétrole dans le forage offshore en Norvège et l'un des principaux fournisseurs de gaz sur le marché européen. Les investisseurs qui cherchent à jouer au pétrole se concentrent sur Statoil pour plusieurs raisons, mais ces raisons sont-elles suffisamment incitatives pour investir?

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Les prix du pétrole continuent d'être sous pression. Les compagnies pétrolières, en particulier celles qui participent aux activités en amont (exploration et production), sont prises dans un contexte de prix pétroliers prolongés, de baisse des flux de trésorerie et de rentabilité, de réduction des dépenses d'investissement et de crainte de manquer ou de réduire les dividendes. De nombreuses entreprises ont du mal à faire face à cet environnement. Lorsque les prix du pétrole sont bas, les entreprises en amont ont tendance à couper des projets d'exploration parce qu'elles ne sont pas payées pour prendre le risque d'un nouveau projet. Statoil, d'un autre côté, n'a pas coupé - en fait, ils ont entrepris des projets et se sont positionnés pour profiter du retour des prix du pétrole. Mais est-ce la bonne stratégie à ce stade du cycle des prix?

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Mémoire d'investissement

Les activités en amont (exploration et production de pétrole et de gaz) hors de Norvège représentent près de la moitié de la production actuelle de Statoil et devraient croître dans les prochaines années. Dans un contexte de hausse ou de hausse des prix du pétrole, l'exploration et la production sont de bon augure pour une entreprise. Cependant, lorsque le prix du pétrole baisse ou reste bas pendant une période prolongée, comme c'est le cas actuellement, les entreprises en amont sont les plus durement touchées. C'est parce que leurs entreprises sont les plus liées au prix du pétrole. De plus, la production en amont nécessite le plus haut niveau de dépenses en capital pour le remplacement en raison de la nature des opérations. Lorsque les prix du pétrole chutent, les flux de trésorerie sont réduits et il y a moins à dépenser pour les dépenses en capital de remplacement. Lorsque les dépenses en capital sont réduites, les opérations deviennent moins durables. Cela devient un cercle vicieux.

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Statoil a perdu son PDG en octobre dernier, une période inopportune où les prix du pétrole étaient en pleine spirale. Ce mauvais timing n'a pas bien servi l'entreprise car il ne s'est pas adapté à l'environnement changeant. Aujourd'hui, la direction de Statoil insiste toujours sur la nécessité d'investir, en pensant aux perspectives à long terme et au positionnement pour un rebond des prix du pétrole. Cette réflexion à long terme est généralement considérée comme positive. Toutefois, étant donné que Statoil devrait fonctionner à un flux de trésorerie négatif en 2015, les investisseurs pourraient subir une baisse de dividende, un signe négatif pour l'action. Et si le prix du pétrole reste autour des niveaux actuels, alors la société pourrait ne pas être en mesure de couvrir son dividende sur les flux de trésorerie disponibles jusqu'en 2018, selon les estimations de Bank of America.

Malgré ces catalyseurs négatifs, si un investisseur cherche à se lancer dans une compagnie pétrolière, Statoil a des caractéristiques positives. La première est la stabilité et le soutien financier de l'entreprise. Son principal actionnaire est le gouvernement norvégien. Ceci est particulièrement intéressant dans un environnement où plusieurs non-U. Les compagnies pétrolières S. appartiennent à des gouvernements étrangers moins stables et soumis à des pratiques frauduleuses voire carrément frauduleuses. Un autre avantage est le gouvernement norvégien est noté triple par les agences de notation. Cela permet à l'entreprise d'emprunter à des taux très bas, ce qui peut atténuer les pressions pendant cette partie du cycle. Enfin, en tant que partie prenante majoritaire, le gouvernement de la Norvège adopte une vision à long terme. Il est prêt à financer des projets en cours, malgré la réduction des flux de trésorerie, en prévision d'un rebond.

The Bottom Line

Statoil bénéficie d'avoir le gouvernement de la Norvège en tant que propriétaire majoritaire. Le gouvernement est prêt à soutenir les projets de Statoil pendant cette période de ralentissement, ce qui pourrait permettre à l'entreprise de se redresser fortement lorsque les prix du pétrole augmenteront. Mais même le fait d'être soutenu par le gouvernement norvégien n'empêche pas Statoil d'affaiblir son bilan et de réduire ses flux de trésorerie, ce qui pousse les investisseurs à abandonner les actions, craignant une baisse des dividendes.