Il semble tout à fait approprié qu'à l'occasion de Diwali - la «fête des lumières» hindoue - l'Inde devienne l'étoile la plus brillante du firmament des BRIC, menaçant d'éclipser la Chine perpétuelle et économique. Alors que la plus grande démocratie de la planète a longtemps sombré dans l'ombre de la deuxième économie mondiale, l'Inde prend enfin le devant de la scène grâce à l'élection d'un gouvernement favorable aux affaires mi-2014, alors même que la croissance ralentit sensiblement en Chine. Will Diwali de 2014 inaugure-t-il une nouvelle ère de prospérité pour l'économie indienne?

Une brève histoire économique de l'Inde: 1947 - 1991

L'histoire économique de l'Inde depuis son indépendance peut être divisée en deux phases distinctes - la période de 45 ans jusqu'en 1991 où elle était en grande partie fermée. l'économie, et la période après 1991, lorsque les réformes économiques ont conduit à la revitalisation et à une croissance rapide.

En 1947, l'Inde est confrontée à une multitude de défis de taille: elle est devenue une nation souveraine et indépendante, allant des émeutes et des guerres religieuses à la pauvreté rampante, au faible niveau d'alphabétisation et à une économie brisée. Ces questions ont façonné ses politiques économiques - qui étaient quelque peu socialistes et conçues pour encourager l'autosuffisance tout en réduisant la dépendance du pays vis-à-vis des importations - pour les 40 prochaines années. Cependant, la mainmise du gouvernement sur presque tous les aspects de l'économie n'a réussi qu'à créer un système généralisé de licences industrielles, dénigré de façon dénommée «Licence Raj», qui a servi à engendrer la bureaucratie et à favoriser la corruption.

Malgré ces obstacles, l'économie indienne a réussi à progresser entre 3% et 4% jusque dans les années 1980. En fait, la croissance économique a augmenté dans toutes les décennies à partir des années 1950, à l'exception des années 1970, où l'économie était entravée par des chocs pétroliers et une inflation proche de 10%. L'économie indienne a continué à rester fermée à l'investissement étranger durant cette période, son insularité soulignée par la sortie des multinationales comme Coca-Cola et IBM du pays en 1977. Cet exode a été précipité par les dispositions strictes de la Foreign Exchange Regulation Act, les exigences sévères du nouveau gouvernement indien, telles que son insistance à ce que Coca-Cola s'associe à une société indienne et partage sa formule secrète. (Connexe: Une introduction à la Bourse indienne.)

La période après 1991

Bien que l'Inde ait fait quelques tentatives superficielles pour ouvrir son économie insulaire à la fin des années 1980, ces efforts ont atteint l'extrême urgence à partir de 1990, en tant que balance des paiements. crise a pris le pays au bord de la faillite. L'effondrement de l'Union soviétique a fait disparaître un important fournisseur de pétrole bon marché en Inde et, avec la guerre du Golfe, les réserves de change de l'Inde ont été ramenées à moins de 1 milliard de dollars à la mi-1991, soit deux semaines seulement. importations.

Alors que le pays était aux prises avec une crise économique et encore sous le choc de l'assassinat de l'ancien Premier ministre Rajiv Gandhi, un champion inattendu du marché libre émergea durant cette heure sombre sous la forme de Manmohan Singh, un économiste réputé qui Il est immédiatement devenu le nouveau ministre des Finances de l'Inde en juin 1991. Singh a immédiatement lancé une ambitieuse série de réformes économiques fondées sur trois piliers: dévaluation de la roupie, réduction des droits d'importation et suppression des importations d'or (pour éliminer le hawala). . Singh a également libéralisé la politique de licences industrielles et assoupli les règles régissant les investissements étrangers directs et de portefeuille.

Les mesures ont porté leurs fruits, car l'économie indienne a été transformée en une centrale informatique et basée sur la connaissance avec l'un des taux de croissance les plus rapides des grandes économies mondiales. De 1991 à 2011, le PIB de l'Inde a quadruplé, tandis que ses réserves de devises ont grimpé de plus de 50 fois pour atteindre plus de 300 milliards de dollars, et les exportations ont bondi de 14 fois pour atteindre 250 milliards de dollars. L'indice BSE Sensex de référence a quintuplé au cours de la période de 20 ans allant de juin 1991 à juin 2011.

La croissance économique rapide a également entraîné l'émergence d'une énorme population de la classe moyenne dont la demande de biens de consommation était insatiable. Un exemple de cette demande emballante peut être vu dans la croissance explosive de l'industrie du téléphone en Inde. L'Inde avait déjà un système téléphonique archaïque qui a abouti à une liste d'attente fixe qui a été mesurée en années. La refonte du secteur des télécommunications et l'introduction des téléphones cellulaires dans les années 90 ont radicalement changé l'industrie du téléphone. Le nombre d'abonnés au téléphone est passé de 0,5 million en 1991 à 960 millions en mai 2012, la grande majorité d'entre eux étant des utilisateurs de téléphones portables; il ne s'agissait pas seulement d'une révolution urbaine, mais aussi d'une révolution rurale, les utilisateurs ruraux représentant 35% de la base d'abonnés. En conséquence, le nombre de téléphones pour 100 personnes en Inde a augmenté à pas de géant, passant de seulement 0,22 en 1950 à près de 3 en 1990 et plus de 79 en 2012.

La deuxième vague

Malgré ces formidables réalisations, l'économie indienne a été embourbée ces dernières années par divers facteurs. Ceux-ci incluaient une infrastructure inadéquate, une situation financière dégradée caractérisée par des déficits budgétaires et courants croissants et, surtout, des gouvernements de coalition difficiles qui ont rendu difficile la recherche d'un consensus et la mise en œuvre des réformes nécessaires pour faire passer l'économie au niveau supérieur.

Cependant, la victoire écrasante du Bharatiya Janata Party (BJP) aux élections générales en Inde en mai 2014 a donné au parti et à son leader pro-affaires, le Premier ministre Narendra Modi, un mandat sans équivoque. Les investisseurs étaient convaincus que Modi pourrait reproduire le succès dont il jouissait en tant que premier ministre de l'État du Gujarat en Inde occidentale, où la croissance annuelle de 2003 à 2012 était en moyenne de 10,3% avec Modi à la barre, plus rapidement que l'Inde 7. Taux de croissance du PIB de 9% sur la même période. Il y avait aussi un optimisme sans précédent que Modi serait en mesure d'accélérer les décisions sur des projets critiques d'une valeur de près de 250 milliards de dollars qui avaient été bloqués par des luttes intestines entre le gouvernement précédent et ses partenaires de la coalition.

La deuxième vague de réformes historiques ne sera peut-être pas aussi spectaculaire que la première vague qui a commencé en 1991, mais elles auront tout de même des effets profonds sur l'économie indienne. Les mesures proposées comprennent le développement de l'infrastructure, la mise en œuvre d'une taxe sur les biens et services (TPS) qui pourrait contribuer à une augmentation de la croissance annuelle du PIB et ouvrir davantage de secteurs de l'économie aux investissements étrangers. Une autre priorité consisterait à réduire le projet de loi sur les subventions, qui a quintuplé au cours de la dernière décennie, pour atteindre 2 600 milliards de roupies par an.

Facteurs de croissance à long terme pour l'Inde

• «Dividende démographique» : la moitié de la population de 1,2 milliard d'habitants a moins de 25 ans. En 2020, l'Inde comptera la population la plus jeune au monde. âge médian de 29 ans, comparé à un âge médian de 37 ans en Chine. Ce dividende démographique pourrait potentiellement donner à l'Inde la plus grande force de travail et en faire le plus grand marché de consommation dans le monde.
• Croissance de la classe moyenne : la classe moyenne indienne de 250 millions représente déjà l'un des plus grands marchés de consommation au monde. Ce groupe instruit, technophile et relativement aisé devrait continuer sa croissance rapide dans les années à venir.
• Faible pénétration des biens et services : Malgré la progression de l'économie au cours du dernier quart de siècle, le marché indien a encore une pénétration relativement faible des biens et services, ce qui se traduit par un énorme potentiel inexploité. Par exemple, en 2009, il y avait seulement 11 voitures de tourisme pour 1 000 personnes en Inde, contre 34 en Chine, 179 au Brésil, 233 en Russie et 440 aux États-Unis
• Une démocratie qui fonctionne : < L'une des plus grandes forces de l'Inde est qu'elle est une démocratie vibrante et fonctionnelle - quoique un peu chaotique - où l'électorat exerce régulièrement son droit constitutionnel de chasser les gouvernements non performants. L'armée indienne, l'une des plus importantes au monde, est également résolument apolitique et s'est toujours tenue à l'écart des manigances politiques. Entreprises et institutions établies
• : L'Inde est un secteur d'activité prospère avec des PME dynamiques et de grandes entreprises qui se développent de plus en plus à l'étranger, des établissements d'enseignement parmi les meilleurs au monde et des organisations financières compétentes. La banque centrale indienne, la Reserve Bank of India (RBI), est actuellement dirigée par Raghuram Rajan, ancien économiste en chef du FMI.Perspectives contrastées

Les perspectives à long terme de l'économie indienne s'améliorent, tout comme celles de ses homologues des pays BRIC.

Le FMI prévoyait dans son rapport sur les Perspectives de l'économie mondiale d'octobre 2014 que l'économie indienne accélérerait de 5,6% en 2014 à 6,4% en 2015 (voir tableau), sous l'impulsion de la hausse des exportations et des investissements. En revanche, la croissance de la Chine devrait ralentir à un rythme plus soutenu, passant de 7,4% en 2014 à 7,1% en 2015, la croissance ralentissant le crédit ralentissant les investissements et l'activité immobilière.Alors que la Chine continue de croître à un rythme plus rapide que l'Inde, le différentiel de performance diminue et, pour la première fois depuis des années, les trajectoires de croissance évoluent dans des directions opposées.

Les perspectives pour le Brésil et la Russie sont beaucoup moins positives. L'économie brésilienne s'est contractée au premier semestre 2014 et ne devrait progresser que de 0,3% en 2014, pénalisée par l'incertitude politique, la faible confiance des entreprises et le resserrement des conditions financières. Le FMI prévoit que la croissance rebondira modestement à 1,4% en 2015. La Russie devrait afficher la croissance la plus lente des pays BRIC en 2014 et 2015, les sanctions économiques consécutives au conflit en Ukraine ayant des répercussions sur l'économie.

Taux de croissance du PIB des BRIC (2011-2013) et projections (2014-2015)

2011

2012	2013	2014	2015	Brésil
2. 7%	1. 0%	2. 5%	0. 3%	1. 4%	Russie
4. 3%	3. 4%	1. 3%	0. 2%	0. 5%	Inde
6. 3%	4. 7%	5. 0 %%	5. 6%	6. 4%	Chine
9. 3%	7. 7%	7. 7%	7. 4%	7. 1%	The Bottom Line

Le FMI prévoit que l'Inde deviendra une économie de 2 billions de dollars en 2014 - la dixième plus grande au monde - et dépassera le seuil de 3 billions de dollars en 2019, ce qui en ferait le septième plus grande économie. Mais si les perspectives à long terme sont très positives, la hausse de 26% enregistrée jusqu'à présent en 2014 dans l'indice BSE Sensex - qui a atteint un niveau record de 27 354 en septembre 2014 - a fait des valorisations parmi les plus chères des marchés émergents . Néanmoins, pour les investisseurs qui sont à l'aise avec les risques inhérents aux marchés émergents, l'Inde représente un choix d'investissement séduisant sur un recul, ce qui pourrait bien se produire si Modi est incapable de procéder aux réformes aussi rapidement que les investisseurs l'anticipent.

Divulgation: L'auteur ne détenait aucune action de titres mentionnés au moment de la publication.