Tout le monde étant entraîné à regarder les mêmes chiffres de ventes et le même produit intérieur brut (PIB), il est toujours utile de trouver de nouvelles façons de projeter les bénéfices d'une entreprise ou les taux de croissance d'un pays. Pour les investisseurs en actions, les fluctuations de change peuvent faire la différence entre un trimestre profitable et un trimestre non rentable, tandis que pour les traders de devises, les mouvements de capitaux peuvent aider à déterminer si le marché global cherche le risque ou l'évite. Grâce à cette information, les traders et les investisseurs peuvent mieux comprendre la relation étroite entre ces deux marchés et acquérir un avantage supplémentaire dans la prévision de l'orientation du marché.

AD:

VOIR: Le marché des changes: qui négocie la monnaie et pourquoi

L'impact des devises sur les actions Les devises peuvent avoir de nombreuses répercussions sur les actions. Pour les multinationales, les fluctuations monétaires peuvent augmenter ou réduire les revenus étrangers. Pour les importateurs et les exportateurs, les taux de change peuvent avoir une incidence sur la rentabilité et les ventes. Jetons un coup d'oeil à la façon dont ces relations fonctionnent.

Performance relative entre les pairs de l'industrie Les fluctuations des devises peuvent signifier la surperformance ou la sous-performance des concurrents de l'industrie. Prenez Boeing et Airbus basé en France par exemple; les entreprises ont réalisé une divergence de rentabilité entre 2006 et 2007, lorsque l'euro s'est apprécié de 20% par rapport au dollar américain. Boeing, constructeur d'avions basé aux Etats-Unis, a enregistré une forte hausse des commandes de son avion Dreamliner. Il y a eu un changement notable d'intérêt de la part des acheteurs étrangers lorsque l'euro est passé de 1.18 à 1. 42. En revanche, le concurrent européen de Boeing, Airbus, a beaucoup souffert du renforcement de l'euro. Au troisième trimestre 2007, Airbus a annoncé la suppression de 10 000 emplois et l'accélération de la production d'un nouveau super jumbo pour annuler une perte de 810 millions de dollars.

AD:

Importateurs Vs. Exportateurs La force ou la faiblesse d'une devise peut aussi signifier la différence entre un secteur qui sous-performer un autre. Plus précisément, lorsque le dollar américain s'affaiblit, des sociétés comme Wal-Mart, qui importe la plupart de ses produits, sous-performent des sociétés comme Boeing, qui vend beaucoup de ses avions à l'étranger. Dans la figure 1, la ligne orange représente l'indice du dollar tandis que la ligne bleue représente le prix de Wal-Mart divisé par le prix de Boeing. Comme vous pouvez le voir, lorsque le dollar américain s'affaiblit, Wal-Mart sous-performe Boeing et quand il se renforce, Wal-Mart surpasse Boeing. La raison en est qu'un dollar plus fort signifie que des sociétés comme Wal-Mart ont un plus grand pouvoir d'achat, ce qui rend le coût des produits étrangers moins cher.

AD:

Figure 1: Lorsque le dollar américain s'affaiblit, Wal-Mart sous-performe Boeing et quand il se renforce, Wal-Mart surpasse Boeing.

Source: DailyFX. com

Exposition internationale Pour les multinationales, faire des affaires à l'étranger peut être une bonne ou une mauvaise chose. Si la monnaie locale s'affaiblit, les fluctuations des taux de change stimuleront les revenus étrangers; Si votre devise locale se renforce, les fluctuations des devises pourraient réduire les bénéfices. La période entre 2002 et 2007 a été l'une des faiblesses du dollar américain. Prenez McDonald's par exemple; L'avantage que les bénéfices trimestriels de la société ont tirés de la conversion de devises compte tenu de leur exposition internationale ne peut être écarté.

VOIR: Règles de trading sur le Forex

En 2007, Aegis PLC, l'acheteur britannique d'espaces publicitaires, a annoncé une baisse de 18% des bénéfices du premier semestre en raison de mouvements de change négatifs. Le dollar américain a chuté de 10% par rapport à la livre sterling au premier semestre, tandis que l'euro a reculé de 1,8%. Cela a affecté négativement les bénéfices des ventes américaines et européennes. Les sociétés établies en Europe, au Royaume-Uni et même au Canada subissaient la contraction d'un dollar américain plus faible, car la valeur des contrats plus importants avec les producteurs souffre lorsque les profits sont reconvertis.

Objectifs de fusion et d'acquisition Les fortes fluctuations des taux de change peuvent également entraîner une augmentation des fusions et acquisitions transfrontalières (M & A). Lorsque le dollar canadien a atteint son plus haut niveau en 31 ans en 2007, les entreprises canadiennes ont commencé à faire des achats. Étant donné que la monnaie a augmenté de 62% entre 2002 et 2007, cette augmentation a fait passer la part de marché de Toronto-Dominion Bank, troisième plus grande banque du Canada (en octobre 2007) à plus de 52 milliards de dollars. pour annoncer des plans d'achat de Commerce Bancorp aux États-Unis pour 8 $. 5 milliards. L'opération était structurée en actions à 75% et en liquidités à 25%. Si TD s'était engagée dans la transaction six mois avant l'annonce, alors que l'USD / CAD se négociait à 1,16, l'opération aurait coûté 1 $. 3 milliards de dollars de plus, soit une prime de 14%.

Les banques canadiennes ont annoncé ou complété des acquisitions transfrontalières valant des milliards de dollars en 2007. Les fluctuations des devises ont clairement influé sur les fusions et acquisitions transfrontalières et il n'est pas rare de voir cette tendance lorsque les sociétés, dans des pays où les devises ont augmenté considérablement en valeur, dépenser leur richesse retrouvée.

L'impact des actions sur les devises La relation la plus forte que nous ayons vue entre les actions et les devises est la relation entre les carry trades et le Dow. En 2007, vous pouvez voir plusieurs paires de devises qui peuvent être classées comme des carry trades. Les plus populaires d'entre eux sont les dollars néo-zélandais et australiens jumelés au yen japonais. Avec des taux d'intérêt de 50 points de base en 2007, le yen est devenu un moyen de financement extrêmement bon marché, non seulement pour les investissements dans des devises à haut rendement, mais aussi pour les investissements en actions. Lorsque le Dow se mobilise, il tend à refléter une volonté croissante des traders et des investisseurs de prendre des risques. Les pays qui offrent des taux d'intérêt plus élevés le font parce qu'ils ont généralement des cotes de risque plus élevées ou des dettes souveraines plus faibles.C'est pourquoi le Dow et les carry trades sont une mesure du risque. Cette relation n'est pas infaillible, mais d'une manière générale, quand il y a de fortes hausses dans le Dow, les carry trades tendent à augmenter en raison de l'appétit croissant pour le risque. Lorsque le Dow s'effondrera, les carry trades sur les cross japonais se vendront comme le reflet d'une aversion croissante pour le risque.

La figure 2 illustre la relation étroite entre les Dow (bougies) et les carry trades (ligne noire) entre 2002 et 2007. Dans cet exemple, l'indice de carry trade est présenté comme un panier composé des trois devises les plus performantes par rapport au bas trois devises à faible rendement qui sont mises à jour quotidiennement sur 17 ans en utilisant des taux LIBOR à trois mois pour chaque pays. Pour notre univers de devises, nous avons utilisé les majors (EUR / USD, USD / JPY, GBP / USD, USDC / HF) ainsi que les dollars matières premières (USD / CAD, AUD / USD, NZD / USD).

Figure 2: La relation étroite entre les Dow (bougies) et carry trades (ligne noire) entre 2002 et 2007.

Source: DailyFX. com

Les carry trades peuvent et vont s'écarter des rendements boursiers à court terme, et les traders ne devraient pas nécessairement supposer que si le Dow Jones augmente, les carry trades augmenteront simultanément. Cependant, ce que la figure 2 illustre, c'est qu'à moyen terme, les carry trades et les actions sont très corrélés. La raison pour laquelle c'est le cas est parce que dans sa forme la plus pure, le carry trade est essentiellement la chasse sans fin pour le rendement par les investisseurs mondiaux. Lorsque le carry trade se porte bien, il génère des rendements excédentaires non seulement sous la forme de rendements plus élevés, mais aussi parfois d'une appréciation substantielle du capital. Ces rendements excédentaires génèrent une quantité massive de capital, qui cherche des rendements plus spéculatifs et trouve souvent son chemin vers le marché des actions.

L'inverse est également vrai lorsque de fortes hausses boursières attirent davantage de participants sur le marché. Afin d'initier ou d'augmenter l'exposition, de nombreux investisseurs étrangers, en particulier ceux qui pratiquent le hedge fund, emprunteront contre des devises à faible rendement comme le yen japonais et le franc suisse pour tirer parti de leurs investissements en actions américaines.

The Bottom Line En fin de compte, les devises sont là pour rester et continueront à affecter les entreprises et les résultats nets dans les trimestres à venir. L'importance de cette relation continue de croître à mesure que les entreprises regardent à l'horizon sur les marchés mondiaux et les concurrents, et s'étendent au-delà des États-Unis dans des pays comme l'Europe et l'Asie. Le résultat laisse les ventes et les lignes de produits exposées au risque de change. En conséquence, avec tout le monde dans le marché boursier regardant la même chose, il peut très bien payer pour regarder en dehors des sentiers battus et se tourner vers le marché des devises comme un signe avant-coureur des bénéfices futurs. En fin de compte, cela peut donner à l'investisseur moyen une longueur d'avance dans un marché axé sur des interprétations similaires.

VOIR: Indicateurs économiques