Le président de la Banque centrale européenne Mario Draghi a déclaré jeudi à la presse que la politique monétaire avait ses limites et que des réformes structurelles seraient nécessaires pour redynamiser l'économie en difficulté de la zone euro. Ses commentaires font suite à une réunion à huis clos avec les dirigeants de l'Union européenne à Bruxelles, au cours de laquelle il les a exhortés à fournir des éclaircissements sur l'avenir de l'union monétaire.

"J'ai précisé que même si la politique monétaire a été la seule politique à la base de la reprise ces dernières années, elle ne peut pallier certaines faiblesses structurelles fondamentales de l'économie de la zone euro", a déclaré Draghi après la réunion. Vous avez besoin de réformes structurelles, principalement axées sur l'augmentation de la demande, les investissements publics et la réduction des impôts, et encore plus important sur l'avenir de notre union monétaire. (Voir aussi: Que se passe-t-il si la zone euro rompt? )

AD:

La BCE a introduit un taux de dépôt négatif en juin 2014 dans une offre controversée pour lutter contre la déflation dans la zone euro. Dans sa décision politique la plus récente, le 10 mars, la banque centrale a abaissé le taux de dépôt à -0. 4% et le taux de refinancement principal à 0. 0%. Le taux de prêt marginal a été abaissé à 0. 25%. Draghi a également annoncé l'expansion du programme d'assouplissement quantitatif de la BCE, dans lequel la banque crée de l'argent pour acheter des obligations, de 60 milliards d'euros à 80 milliards d'euros (53 à 71 milliards de dollars) par mois. Le programme s'étendra au moins jusqu'en mars 2017.

Draghi a défendu ces actions jeudi en déclarant: "L'économie se redresse, même si elle est moins dynamique, et nous constatons des signes d'amélioration dans divers secteurs de l'économie, en partie sur le marché du travail, en partie dans le monde. marché du crédit. " Cependant, il a averti que "les risques restent à la baisse, et certains de ces risques se sont intensifiés, à partir de début Décembre l'année dernière." Il a réitéré les commentaires précédents sur la trajectoire future des taux d'intérêt, disant qu'ils «resteraient à l'heure actuelle, ou à des niveaux inférieurs … pour une période prolongée et bien au-delà de la fin de notre programme d'achat d'actifs. --3 -> <

Il a toutefois émis des messages contradictoires quant à la trajectoire des taux d'intérêt, affirmant après la dernière coupure que de nouvelles réductions pourraient ne pas être nécessaires. L'euro s'est effondré, puis a rebondi le 10 mars. (Voir aussi:

Politiques économiques de Janet Yellen contre Mario Draghi

.) La fracture profonde dans la zone euro

AD:

L'appel de Draghi aux dirigeants européens pour compléter les mesures de relance monétaire par des mesures fiscales se heurte à de profondes divisions dans la zone euro qui, comme ses commentaires l'indiquent, menacent l'avenir de l'euro. La crise de la dette grecque a mis en lumière les dissensions entre les membres les plus riches de l'Union monétaire de l'Europe du Nord - en particulier l'Allemagne - et les pays en difficulté du Sud.Le ressentiment à l'égard des politiques d'austérité post-crise, que beaucoup considèrent en Grèce et ailleurs comme ayant été imposées par des dirigeants allemands démesurés, a constitué une menace politique pour l'Union sous la forme de partis anti-establishment.

AD:

Des propositions qui pourraient correspondre à l'appel de Draghi pour des mesures fiscales comprennent un trésor commun, un ministre des Finances de la zone euro, un système de garantie des dépôts conjoints et l'émission de dette conjointe. L'Allemagne est particulièrement opposée aux deux dernières idées.

Ces tensions étaient présentes lors de la réunion de jeudi, selon un rapport Bloomberg citant des sources confidentielles. Le Portugal a appelé à un engagement à discuter de l'union bancaire lors du prochain sommet en juin, mais la chancelière allemande Angela Merkel a rejeté la proposition. Merkel a appelé mercredi à des réformes structurelles, en disant que les dirigeants devraient considérer "ce qui peut être fait en dehors de la politique monétaire et des taux d'intérêt pour améliorer les taux de croissance".

AD:

Bien que Mme Merkel et M. Draghi puissent être d'accord sur le principe de la nécessité d'une réforme structurelle, les deux parties sont en désaccord. Parlant à la presse en anglais après la dernière baisse des taux, Draghi a décrié l'attitude «nein zu allem» de certains dirigeants européens, traduisant rapidement l'allemand, ce qui signifie «non à tout».

The Bottom Line

Mario Draghi a montré clairement aux marchés et aux dirigeants de l'UE que la politique monétaire a ses limites et que l'assouplissement de la banque centrale ne peut à lui seul revivifier l'économie de la zone euro. Des réformes structurelles seront nécessaires, et bien que les dirigeants de l'UE puissent être d'accord avec le strict minimum de cette déclaration, ils sont divisés sur les types de réformes qu'ils sont prêts à poursuivre.