Les conglomérats ou les sociétés exerçant une variété d'industries et d'entreprises ont le potentiel d'accroître leurs bénéfices à un rythme soutenu. Cependant, les investisseurs en herbe devraient se rendre compte qu'il existe également des risques importants qui vont de pair avec l'investissement dans un conglomérat. Lisez la suite pour apprendre les risques inhérents à l'investissement dans ces géants compliqués.

Acquérir des problèmes
En ayant entre les mains plusieurs entreprises, un conglomérat peut augmenter son potentiel de générer des revenus pour ses actionnaires et, dans certains cas, réduire sa cyclicité globale des résultats. Cependant, il arrive que des conglomérats s'impliquent dans de nombreuses entreprises, chacune impliquant plusieurs disciplines, ce qui fait qu'il est difficile pour la direction de mettre la main sur toutes les entreprises sous son égide. (Pour plus de détails, voir Les hauts et les bas de l'investissement en actions cycliques .)

Il peut également être difficile pour une équipe de direction centralisée de comprendre ce qui motive chaque entreprise en termes de fournisseurs privilégiés, de coûts d'exploitation, de dynamique de cette industrie, etc. Par extension, cela peut être un problème parce que, pour maximiser la croissance du conglomérat global et, en bout de ligne, créer de la valeur pour les actionnaires, la direction doit avoir une bonne compréhension de chaque segment et être capable d'être «pratique».

Cela ne veut pas dire que les conglomérats sont voués à l'échec. Au contraire, de nombreuses entreprises de conglomérat se sont bien comportées au fil des ans, comme General Electric Co. (NYSE: GE), qui opère dans des domaines tels que les dispositifs médicaux, les générateurs industriels, les moteurs et les panneaux solaires.

Cependant, même les entreprises respectées, reconnues pour leur diligence raisonnable et leurs réussites en matière d'intégration, se sont enracinées dans des entreprises qu'elles n'ont pas réussi à intégrer avec succès. (Pour une lecture connexe, voir Introduction à la diversification et Les dangers de la surdiversification .)

Problèmes de dotation en personnel
La ressource la plus précieuse d'une organisation est habituellement son capital humain - les personnes qui fabriquent les produits, vendent les services et, au bout du compte, contribuent aux revenus. En fait, c'est pourquoi les entreprises, et plus particulièrement les ressources humaines, feront tout ce qui est en leur pouvoir pour s'assurer que les effectifs sont toujours bien pourvus.

Cependant, avec plusieurs sociétés et secteurs d'activité, la dotation en personnel dans les conglomérats n'est pas si facile. Cela peut devenir encore plus difficile si un conglomérat avide d'acquisition acquiert la réputation de congédier des personnes après avoir conclu un marché. En fait, il n'est pas rare que certains travailleurs quittent le navire une fois qu'ils savent qu'un conglomérat a des visées sur leur entreprise.

Ce problème ne concerne pas uniquement les ressources humaines. Gardez à l'esprit que recruter, embaucher et former des personnes peut coûter très cher en termes de temps et d'argent.

Questions comptables
Chaque entreprise a sa propre façon de comptabiliser les revenus et les frais de réservation. Cela dit, il peut être extrêmement difficile de combiner ces méthodes comptables et peut rendre difficile pour les analystes de Wall Street qui suivent des entreprises de type conglomérat de comprendre toutes les méthodes utilisées.

Mais au-delà des problèmes liés aux multiples méthodes comptables, il y a la question de la sécurité et de la surveillance. En d'autres termes, quand une organisation a de nombreux endroits à travers le pays ou à travers le monde, il est difficile de s'assurer que les personnes qui maintiennent les livres de chaque segment sont honnêtes et utilisent des méthodes comptables appropriées.

Même en regardant GE, les analystes ont souvent critiqué la capacité de la direction à indiquer clairement les résultats d'exploitation de la myriade d'entreprises de la société. Il devient simplement fastidieux d'évaluer chaque secteur d'activité en fonction de ses mérites propres, de le comparer aux pairs pertinents de l'industrie et de déterminer si les gestionnaires allouent les ressources de cette division de la façon la plus optimale possible à la croissance des actionnaires.

Difficile d'être le meilleur
Être un "touche-à-tout" n'est pas nécessairement une mauvaise chose. Encore une fois, lorsqu'un organisme a plusieurs entreprises, il a le potentiel de réduire la cyclicité de ses bénéfices nets.

Cependant, quand une organisation a plusieurs entreprises à son actif, il peut être difficile pour la direction de se concentrer sur la construction d'une entreprise en particulier. Par extension, cela peut empêcher l'entreprise de devenir (ou de rester) le meilleur dans n'importe quelle entreprise.

Les investisseurs ont tendance à se tourner vers les entreprises les plus performantes, et non les acteurs secondaires ou tertiaires.

Difficile à évaluer
À Wall Street, les analystes sont formés et chargés de suivre un certain secteur ou une certaine industrie. Par exemple, certains analystes suivent des constructeurs automobiles, tandis que d'autres suivent des fabricants d'acier.

Parce que les analystes ont tendance à se spécialiser de la sorte, peu sont autorisés à suivre des conglomérats.
Par exemple, certaines entreprises sont évaluées en fonction du rapport prix-ventes ou de la valeur marchande, comme les détaillants. D'autres entreprises, telles que les sociétés de jeux et de divertissement, utilisent le système de mesure du rapport prix-flux de trésorerie. Mais que se passe-t-il si le conglomérat a plusieurs types d'entreprises sous son égide? Quelle est la meilleure méthode à utiliser pour l'ensemble de l'entreprise? Et comment comparez-vous sa valeur avec celle d'autres conglomérats?

Encore une fois, cela peut être une pierre d'achoppement importante pour obtenir le parrainage de Wall Street, mais du côté positif, la taille et la capacité de négociation des conglomérats maintiennent généralement les banques d'investissement désireuses de rendre leurs services.

La vraie valeur peut être réalisée par une rupture
Parce qu'il peut être difficile pour un conglomérat d'obtenir le parrainage d'un analyste et / ou d'avoir la pleine valeur de ses actifs réalisés par la communauté d'investissement, il peut avoir peu de choix mais de se séparer, et laisser chaque segment commerce comme une entité distincte.

Cela peut être une expérience positive pour les actionnaires, mais il faut souvent des années pour que la direction apprécie cette stratégie et l'exécute pleinement.

Bottom Line
Les conglomérats ont le potentiel de générer de grosses sommes d'argent pour leurs actionnaires, mais avec cette opportunité viennent des risques que tous les investisseurs potentiels devraient envisager.

Pour plus d'informations sur ce sujet, voir Conglomérats: Cash Cows ou Corporate Chaos?