La banque d'investissement n'est peut-être plus le premier choix incontesté pour les meilleurs et les plus brillants (lire "Banks? No, thanks!" De The Economist). Plutôt que de se lancer dans la banque d'investissement, de nombreux diplômés optent pour une carrière dans le conseil en management, la technologie ou le lancement de leur propre start-up (voir cet article de Bloomberg). Même si l'attrait de la banque d'investissement s'est peut-être estompé, pour de nombreux étudiants en finance, il reste le meilleur choix de carrière, la recherche sur les actions arrivant loin derrière. La recherche sur les actions est parfois considérée comme le cousin peu flatteur et moins bien payé de la banque d'investissement. La réalité, cependant, diffère de cette perception largement répandue. Afin de vous aider à formuler votre propre opinion, voici une comparaison directe entre la recherche sur les actions et les services bancaires d'investissement dans dix domaines clés. (Note: Par recherche sur les actions, nous entendons la recherche sur les ventes effectuée par les départements de recherche des courtiers.)

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1. Équilibre travail-vie : la recherche sur les actions est clairement le gagnant. Bien que les journées de travail de 12 heures soient la norme pour les associés et les analystes en recherche sur les actions, il y a au moins des phases de calme relatif. Les périodes les plus achalandées comprennent la mise en place d'une couverture sur un secteur ou une saison spécifique des actions et des résultats, lorsque les rapports sur les bénéfices des sociétés doivent être analysés rapidement. Les heures dans les services bancaires d'investissement sont presque toujours brutales, avec des semaines de travail de 90 à 100 heures assez courantes pour les analystes de banque d'investissement (le plus bas sur le totem). Il y a eu une réaction croissante contre les heures atroces exigées des analystes bancaires d'investissement, particulièrement après les décès tragiques de trois banquiers juniors ces dernières années. Bien que cela ait conduit un certain nombre d'entreprises de Wall Street à plafonner le nombre d'heures travaillées par les banquiers juniors, ces restrictions peuvent faire peu pour changer la culture du «travail dur, jouer dur» de la banque d'investissement. La plainte la plus fréquente de ceux qui ont quitté la banque d'investissement est que l'absence totale de conciliation travail-vie mène à l'épuisement professionnel. Cette plainte est rarement entendue par les personnes employées dans la recherche sur les actions.
2. Visibilité : La recherche sur les actions est également la meilleure dans ce domaine. Les associés et les analystes subalternes reçoivent souvent une reconnaissance pour leur travail en étant nommés sur des rapports de recherche qui sont distribués à la force de vente d'une entreprise, aux clients et aux médias. Étant donné que les analystes principaux sont des experts reconnus des sociétés qu'ils couvrent dans un secteur, ils sont recherchés par les médias pour commenter ces sociétés après la publication de leurs résultats ou l'annonce d'un développement important. D'autre part, les banquiers d'investissement peinent dans une relative obscurité au niveau junior. Cependant, leur visibilité augmente considérablement lorsqu'ils gravissent les échelons des services bancaires d'investissement, surtout s'ils font partie d'une équipe qui travaille sur des transactions importantes et prestigieuses.
3. Avancement : la banque d'investissement gagne dans ce domaine. Il y a un chemin clair avec des délais définis pour la progression de carrière dans la banque d'investissement. Cela commence avec le poste d'analyste (2-3 ans) (lire plus dans Comment devenir un analyste de banque d'investissement), puis passe à un poste d'associé (3+ ans), après quoi on est en ligne pour devenir vice-président et finalement administrateur ou directeur général. Le cheminement de carrière dans la recherche sur l'équité est moins clairement défini, mais va généralement comme suit: associé, analyste, analyste senior, et enfin vice-président ou directeur de la recherche. Au sein de l'entreprise, cependant, les banquiers d'investissement ont probablement de meilleures perspectives d'atteindre le sommet, car ils sont des donneurs d'ordre et gèrent des relations avec les plus gros clients de l'entreprise. D'un autre côté, les analystes de recherche peuvent être considérés comme des chiffreurs qui n'ont pas la même capacité d'attirer les grandes entreprises.
4. Fonctions d'emploi : la banque d'investissement y gagne probablement aussi, mais seulement à plus long terme. Les associés à la recherche sur les actions commencent par faire beaucoup de modélisation financière et d'analyse sous la supervision de l'analyste qui est responsable de la couverture d'un secteur ou d'un groupe de sociétés spécifique. Mais les associés communiquent aussi dans une certaine mesure avec les clients buy-side, les dirigeants des entreprises sous couverture et les commerçants et vendeurs de l'entreprise. Avec le temps, leurs responsabilités évoluent vers une moindre modélisation financière et un plus grand degré de rédaction de rapports et de formulation d'opinions et de thèses en matière d'investissement. Cependant, il n'y a pas beaucoup de variabilité dans les fonctions de travail des associés et des analystes. Ce qui varie est le temps relatif consacré à ces fonctions. D'autre part, les banquiers d'investissement passent les deux premières années de leur carrière à s'immerger dans la modélisation financière, l'analyse comparative et la préparation de présentations PowerPoint et de pitchbooks. Mais à mesure qu'ils gravissent les échelons, ils ont la possibilité de travailler sur des offres intéressantes telles que des fusions et acquisitions ou des offres publiques initiales. Les analystes de recherche n'obtiennent occasionnellement cette opportunité que lorsqu'ils sont confrontés au mur (le «mur» fait référence à la séparation obligatoire entre les services bancaires d'investissement et la recherche) pour faciliter une transaction spécifique impliquant une entreprise qu'ils connaissent parfaitement.
5. Désignations : La différence se résume ici à la désignation d'analyste financier agréé (CFA) ou de maîtrise en administration des affaires (MBA). Le CFA, largement considéré comme l'étalon-or pour l'analyse de sécurité, est devenu presque obligatoire pour quiconque souhaite poursuivre une carrière dans la recherche sur l'équité. Mais alors que le CFA peut être complété à une fraction du coût d'un programme de MBA, il s'agit d'un programme ardu qui nécessite beaucoup d'engagement pendant de nombreuses années. Étant un programme d'autoformation, le CFA ne fournit pas un réseau professionnel instantané comme le fait une classe de MBA. D'autre part, le programme de MBA, parce qu'il est plus axé sur les affaires et moins axé sur l'investissement que le CFA, le rend plus adapté à la profession de banque d'investissement.Cependant, la concurrence pour entrer dans les meilleures écoles de commerce - qui est l'endroit où la plupart des entreprises de Wall Street embauchent leurs associés - est intense. (Pour en savoir plus, voir CFA, MBA ou les deux et MBA ou CFA: ce qui est le mieux pour une carrière en finance.)
6. Ensembles de compétences : Comme indiqué précédemment, la modélisation financière et l'analyse approfondie communs aux banquiers d'investissement et aux analystes de recherche dans les premiers stades de leur carrière. Plus tard, les ensembles de compétences divergent, les banquiers d'investissement devant être aptes à conclure des affaires, à gérer de grandes transactions et à gérer les relations avec les clients. D'autre part, les analystes de recherche doivent être efficaces dans la communication verbale et écrite, et avoir la capacité de prendre des décisions équilibrées basées sur une analyse rigoureuse et une diligence raisonnable.
7. Opportunités externes : Les analystes de recherche et les banquiers d'investissement qui réussissent ne manquent généralement pas d'opportunités externes en raison de leur expérience, de leurs connaissances et de leurs compétences. Les analystes de recherche sont susceptibles de se tourner vers le côté acheteur (c'est-à-dire les gestionnaires de fonds, les hedge funds et les fonds de pension) tandis que les banquiers d'investissement chevronnés se joignent généralement à des sociétés de capital-investissement ou de capital-risque.
8. Barrières à l'entrée : les banques d'investissement et la recherche sur les actions sont des domaines difficiles à aborder, mais les barrières à l'entrée peuvent être légèrement plus faibles pour la recherche sur les actions. Bien qu'il ne soit pas rare de voir un professionnel avec quelques années d'expérience dans un secteur ou un domaine spécifique rejoindre une entreprise sell-side en tant qu'analyste d'actions ou analyste senior, cela arrive rarement dans les banques d'investissement.
9. Conflits d'intérêts : Bien que les banquiers d'affaires et les analystes de recherche doivent éviter les conflits d'intérêts, cette question est plus importante dans la recherche sur les actions que dans la banque d'investissement. Cela a été souligné par les mesures d'application de la Securities and Exchange Commission des États-Unis contre 10 principales firmes de Wall Street et deux analystes étoiles en 2003, liées aux conflits d'analystes pendant le boom des télécoms / dot-com de la fin des années 1990 et du début des années 2000. En vertu du règlement, les entreprises ont payé la restitution et les sanctions civiles totalisant 875 millions de dollars, parmi les plus élevées jamais imposées dans les actions civiles d'application des lois sur les valeurs mobilières. Les dix entreprises ont également dû accepter de mener une série de réformes structurelles visant à séparer complètement leurs branches de recherche et de banque d'investissement.
10. Compensation : La banque d'investissement et la recherche sur les actions sont des professions bien rémunérées, mais au fil du temps, la banque d'investissement est un choix de carrière beaucoup plus lucratif. Les banquiers d'investissement ont droit à des primes importantes parce qu'ils sont directement impliqués dans des transactions qui génèrent des millions de revenus pour leurs entreprises. D'autre part, les analystes de recherche génèrent indirectement des revenus grâce à des activités de vente et de négociation basées sur leurs recommandations. La réputation du département de recherche d'une entreprise peut être un facteur important influençant la décision d'une société lors du choix d'un souscripteur lorsqu'il doit lever des capitaux. Mais même si l'entreprise d'investissement peut réaliser un montant substantiel par le biais de commissions et de frais de souscription, il est interdit aux analystes de la recherche d'être rémunérés directement ou indirectement à partir des revenus de la banque d'investissement.Au lieu de cela, les analystes de recherche sont rémunérés au-delà de leurs salaires à partir d'un pool de bonus. Ces primes périodiques sont déterminées par un certain nombre de facteurs, y compris l'activité de négociation sur la base des recommandations des analystes, le succès de ces recommandations, la rentabilité de l'entreprise et de sa division des marchés financiers et les classements buy-side. Néanmoins, les banquiers d'investissement débutants peuvent recevoir une compensation totale qui peut être de 20% à 50% supérieure à celle de leurs homologues de recherche, et cet écart peut se creuser considérablement au fil du temps. -

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Conclusion

Dans l'ensemble, si l'on doit choisir entre une carrière en recherche sur les actions ou une autre en banque d'investissement, des facteurs tels que l'équilibre travail-vie, la visibilité et les obstacles entrée favoriser la recherche d'équité. D'un autre côté, des facteurs tels que les perspectives d'avancement, les fonctions professionnelles et la rémunération font pencher la balance en faveur de la banque d'investissement. En fin de compte, cependant, le choix se résume à votre propre ensemble de compétences, votre personnalité, votre éducation et votre capacité à gérer les pressions professionnelles et les conflits d'intérêts.

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