Si vous investissez dans des actions, vous devriez surveiller le marché obligataire. Si vous investissez dans l'immobilier, vous devriez garder un œil sur le marché obligataire. Si vous investissez dans des obligations, vous devriez certainement garder un œil sur le marché obligataire! Le marché obligataire est un grand prédicteur de l'activité économique future et des niveaux d'inflation futurs, qui affectent directement le prix de tout, depuis les actions et l'immobilier jusqu'aux articles ménagers. Dans cet article, nous traiterons des taux d'intérêt à court terme et à long terme, de la courbe des rendements et de la façon d'utiliser l'étude des rendements à votre avantage pour prendre un large éventail de décisions d'investissement.

Introduction aux taux d'intérêt et au rendement des obligations Les taux d'intérêt et les rendements obligataires sont fortement corrélés, et les termes sont parfois utilisés de façon interchangeable. Un taux d'intérêt peut être considéré comme le taux auquel l'argent peut être emprunté sous la forme d'un prêt et, alors que la plupart des obligations ont un taux d'intérêt qui détermine leurs paiements de coupon, le coût réel d'emprunt ou d'investissement est déterminé par leur rendements actuels.

Le rendement d'une obligation est simplement le taux d'actualisation qui peut être utilisé pour rendre la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie d'une obligation égale à son prix. Le prix d'une obligation est la somme de la valeur actuelle de chaque flux de trésorerie qui sera jamais reçu de l'investissement. (Pour en savoir plus, lisez Familiarisez-vous avec le prix obligataire / Duo de rendement .)

À court terme contre des taux et des rendements à long terme En parlant de taux d'intérêt, Il est important de comprendre qu'il existe des taux d'intérêt à court terme, des taux d'intérêt à long terme et un nombre quelconque de points intermédiaires. Alors que tous les taux d'intérêt sont corrélés, ils ne bougent pas toujours par étape. Par exemple, les taux d'intérêt à court terme pourraient diminuer, tandis que les taux d'intérêt à long terme pourraient augmenter, ou vice versa. Comprendre les relations actuelles entre les taux d'intérêt à long terme et à court terme (et tous les points intermédiaires) vous aidera à prendre des décisions d'investissement éclairées.

Taux d'intérêt à court terme
Les taux d'intérêt à court terme dans le monde sont gérés par les banques centrales des pays. Aux États-Unis, le Comité de l'Open Market Board (FOMC) du Federal Reserve Board établit le taux des fonds fédéraux, la référence pour les autres taux d'intérêt à court terme. Le FOMC augmente et abaisse le taux des fonds fédéraux comme il le juge approprié pour promouvoir ou limiter l'activité d'emprunt par les entreprises et les consommateurs. L'activité d'emprunt a un effet direct sur l'activité économique. Si le FOMC constate que l'activité économique ralentit, il pourrait abaisser le taux des fonds fédéraux pour augmenter les emprunts et stimuler l'économie. Cependant, le FOMC doit également être concerné par l'inflation. Si le FOMC maintient les taux d'intérêt à court terme trop bas pendant trop longtemps, il risque d'enflammer l'inflation en injectant trop d'argent dans une économie qui court après moins de biens.(Pour plus d'informations, lisez Formulation de la politique monétaire .)

Le double mandat du FOMC est de promouvoir la croissance économique par des taux d'intérêt bas tout en maîtrisant l'inflation; équilibrer les deux objectifs est une tâche difficile.

Taux d'intérêt à long terme
Alors que les taux d'intérêt à court terme sont gérés par les banques centrales, les taux d'intérêt à long terme sont déterminés par les forces du marché. Les taux d'intérêt à long terme sont largement fonction de l'effet que le marché obligataire estime que les taux d'intérêt à court terme actuels auront sur les niveaux d'inflation futurs. Si le marché obligataire estime que le FOMC a fixé le taux des fonds fédéraux à un niveau trop bas, les anticipations d'inflation future augmentent, entraînant une hausse des taux d'intérêt à long terme afin de compenser la perte de pouvoir d'achat liée aux flux de trésorerie futurs. l'obligation ou le paiement du capital et des intérêts sur un prêt. D'un autre côté, si le marché estime que le FOMC a fixé le taux des fonds fédéraux à un niveau trop élevé, le contraire se produit: les taux d'intérêt à long terme diminuent parce que le marché estime que les niveaux d'inflation baisseront.

Lecture de la courbe de rendement L'expression «courbe de rendement» désigne généralement les rendements des bons du Trésor américain, des obligations et des obligations en ordre séquentiel, de l'échéance la plus courte à l'échéance la plus longue. Il est fréquemment affiché graphiquement. Sachant que plus la maturité est courte, plus nous pouvons nous attendre à ce que les rendements reflètent (et bougent) avec le taux des fonds fédéraux, nous pouvons regarder des points plus loin sur la courbe des rendements pour un consensus l'activité et les taux d'intérêt. Ci-dessous un exemple de la courbe des taux à partir de janvier 2008. (Pour une lecture similaire, consultez Essayer de prévoir les taux d'intérêt .)

U. S. Treasuries

Projets de loi	Date d'échéance	Réduction / Rendement	Réduction / Changement de rendement
3 mois	04/03/2008	3. 12/3. 20	0. 03 / -0. 027
6 mois	07/03/2008	3. 10/3. 21	0. 06 / -0. 074

Notes / Obligations	Coupon	Date d'échéance	Prix actuel / Rendement	Prix / Changement de rendement
2 ans	3. 250	12/31/2009	101-011 / 2 / 2. 70	0-06 +/- 0. 107
5 ans	3. 625	31/12/2012	102-04 + / 3. 15	0-14 3/4 / 0. 100
10 ans	4. 250	11/15/2017	103-08 / 3. 85	0-11 1/2 / -0. 044
30 ans	5. 000	5/15/2037	110-20 / 4. 35	0-05 1/2 / -0. 010

Figure 1: Courbe de rendement Janvier 2008

Source: Bloomberg. com

La pente de la courbe des rendements nous indique comment le marché obligataire s'attend à ce que les taux d'intérêt à court terme (reflétant l'activité économique et les niveaux d'inflation futurs) évoluent dans le futur. Cette courbe de rendement est «inversée sur la partie courte» et laisse supposer que les taux d'intérêt à court terme baisseront au cours des deux prochaines années, reflétant un ralentissement attendu de l'économie américaine.

Note: En prenant comme exemple la courbe de rendement ci-dessus, il ne faut pas interpréter que le marché estime que dans deux ans les taux d'intérêt à court terme seront de 2.7% (le rendement de deux ans comme indiqué ci-dessus). Bien qu'au-delà de la portée de cet article, il existe d'autres outils de marché et contrats qui montrent plus clairement un taux futur «prévu» d'un indice de référence comme le taux des fonds fédéraux. La courbe des taux est mieux utilisée pour faire des prévisions de taux d'intérêt général plutôt que des prévisions exactes.

Utiliser la courbe de rendement pour aider à prendre des décisions de placement descendantes L'interprétation de la pente de la courbe de rendement est un outil très utile pour prendre des décisions d'investissement verticales. Par exemple, si vous investissez dans des actions et que la courbe des taux prévoit un ralentissement économique au cours des deux prochaines années, vous pourriez envisager de répartir les actions en faveur de sociétés dont les résultats économiques sont relativement bons, comme les biens de consommation. D'un autre côté, si la courbe des rendements indique que les taux d'intérêt devraient augmenter au cours des deux prochaines années, une allocation vers les entreprises cycliques telles que les fabricants de produits de luxe ou les sociétés de divertissement prend tout son sens. (Pour en savoir plus sur ce sujet, lisez Actions cycliques contre des actions non cycliques .)

Si vous investissez dans l'immobilier, vous pouvez utiliser la pente de la courbe des taux pour vous aider dans vos décisions d'investissement. Par exemple, alors qu'un ralentissement de l'activité économique pourrait avoir des effets négatifs sur les prix actuels de l'immobilier, une forte pentification de la courbe des rendements (indiquant une anticipation d'inflation future) pourrait être interprétée comme signifiant que les prix futurs augmenteront. Rappelez-vous, le timing est tout! (Pour en savoir plus, consultez Pourquoi les bulles du marché de l'habitation sont .)

Vous pourriez même utiliser la pente de la courbe des taux pour vous aider à décider s'il est temps d'acheter cette nouvelle voiture. Si l'activité économique ralentit, les ventes de voitures neuves ralentiront probablement et les fabricants pourraient augmenter leurs remises ou d'autres incitations à la vente.

Conclusion Les études sur les marchés obligataires ne devraient pas être laissées aux seuls investisseurs à revenu fixe. La courbe de rendement peut aider à prendre un large éventail de décisions financières. La courbe des rendements reflète l'opinion consensuelle du marché obligataire quant à l'activité économique future, aux niveaux d'inflation et aux taux d'intérêt. Il est très difficile de surperformer le marché, de sorte que les investisseurs prudents devraient chercher à utiliser des outils précieux tels que la courbe des taux chaque fois que possible dans leurs processus de prise de décision.