Les fonds négociés en bourse (FNB) sont devenus l'un des instruments de placement les plus populaires sur le marché financier aujourd'hui. Leur liquidité, leur transparence et leurs faibles coûts en font des véhicules efficaces pour les investisseurs cherchant à atteindre un certain nombre d'objectifs d'investissement. Mais le niveau réel de liquidité de ces instruments est devenu un sujet de discorde parmi les conseillers, dont beaucoup craignent que l'industrie des FNB ne soit pas préparée à un exode massif qui pourrait entraîner la prochaine baisse importante des marchés.

Fonctionnement des FNB

Les inquiétudes entourant la liquidité des FNB découlent du fait que les instruments sous-jacents dans lesquels ils investissent peuvent ne pas être suffisamment liquides pour suivre le marché. Les FNB sont créés lorsqu'un participant autorisé (AP), habituellement un courtier ou une autre institution financière, conclut un contrat pour livrer au FNB un portefeuille de titres dans une certaine proportion de la formule ou de l'indice qui est suivi par le FNB. fonds. (Pour en savoir plus, voir: Liquidités ETF: Pourquoi ça compte .)

Donc pour un AP qui veut financer le SPDR S & P 500 (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258 66 + 0. 08% Créé avec Highstock 4. 2. 6 < ), il livrerait toutes les actions de l'indice à l'ETF dans la proportion appropriée, en échange d'une nouvelle part de SPY. Il pourrait ensuite diviser la part en plus petites actions et les vendre sur le marché, ou vendre la totalité de l'action à un seul client qui a passé une commande pour elle. Il pourrait également simplement détenir la part pendant une période de temps jusqu'à ce que les conditions du marché s'améliorent.

À l'heure actuelle, les PA peuvent également racheter les actions du FNB qu'ils détiennent avec le fonds. Mais les investisseurs individuels ne sont pas en mesure de le faire. Ils peuvent seulement acheter et vendre des ETF sur les bourses. Et il est attendu des AP qu'ils maintiennent le prix auquel l'ETF négocie en corrélation avec la valeur nette d'inventaire (VNI) du fonds, mais il n'y a pas d'exigence stricte pour cela. Si même l'un des titres sous-jacents du portefeuille des FNB devient illiquide, cela pourrait avoir une incidence importante sur le cours du fonds. (Pour en savoir plus, voir:

Un regard sur la construction de l'ETF .) Par exemple, le 24 août 2015, huit titres de l'indice Standard & Poor's 500 ont été arrêtés. Ce gel a déclenché des arrêts dans plus de 40% de tous les FNB d'actions américaines. Et ce même jour, 20% de tous les FNB d'actions américaines ont eu des mouvements de prix d'au moins 20%, comparativement à moins de 5% des actions. Tant qu'il y a des institutions qui sont disposées à prendre des positions les unes contre les autres sur le marché, alors l'ETF ne sera pas un problème. Mais ce qui s'est passé le 24 août de l'année dernière montre que cela peut disparaître en un instant. Il n'est pas possible qu'un FNB soit plus liquide que ses titres sous-jacents et la plupart des investisseurs individuels ne s'en rendent pas compte.

À l'arrivée du prochain marché baissier, les investisseurs institutionnels pourront se mettre immédiatement sur la touche, mais l'investisseur moyen de Joe pourrait se retrouver coincé entre l'offre publique et la VNI. De nombreux clients ont été brûlés à ce sujet le 24 août et certains conseillers financiers qui croyaient que leurs clients étaient protégés par des ordres stop-loss sur leurs FNB les ont vu subir d'énormes pertes.

The Bottom Line

Les marchés des ETF continuent de générer des milliards de dollars auprès d'investisseurs individuels et institutionnels, alors que les marchés continuent de grimper. Lorsque cette tendance s'inverse, beaucoup d'investisseurs plus petits et moins informés peuvent avoir une surprise désagréable de la même manière que ceux du 24 août de l'année dernière. Les investisseurs doivent être conscients de cet inconvénient potentiel et être prêts à faire une sortie rapide du marché si les puces commencent à tomber. (Pour en savoir plus, voir:

Regard sur la croissance de l'industrie des ETF .)