La base de l'investissement contrarian est entièrement saine. Quand tout le monde achète comme un fou, les prix sont trop élevés, il est donc préférable de vendre à l'époque, et vice versa. Il y a énormément de littérature sur les dangers d'aller avec le troupeau, et pourquoi le bon moment pour acheter c'est quand il y a du «sang dans la rue» et ainsi de suite. Cependant, comme la plupart des méthodes prétendument infaillibles dans le secteur de l'investissement, celui-ci a aussi ses défauts. (Pour en savoir plus, voir Calcul de moyenne: Bonne idée ou grosse erreur? )

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TUTORIEL: Stratégies de cueillette de titres: analyse technique

L'essence de l'investissement contrarien

L'idée sous-jacente est que la majorité des participants au marché ont généralement tort. Les «masses» s'emballent dans les booms et paniquent au premier signe de trouble. En conséquence, ils achètent et vendent au pire moment. La logique attrayante est donc qu'en faisant simplement le contraire des masses, on peut acheter et vendre au moment juste .

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Pour en savoir plus sur les indicateurs que les contrarians surveillent, consultez Pourquoi l'indicateur de l'indice de disparité est-il important pour les investisseurs à contre-courant?

La méthodologie

Selon l'expert allemand Uwe Lang (2009), les contrarians enthousiastes notent régulièrement ce que recommandent la plupart des lettres de marché. Plus les recommandations d'achat sont fortes et fréquentes, plus les vendeurs sont susceptibles de vendre, et vice versa. La logique sous-jacente est que les lettres de marché reflètent le sentiment prédominant et dominant du marché, qui est déjà pris en compte dans les prix actuels. Donc, la meilleure chose à faire est le contraire de ce que les lettres recommandent. (Découvrez comment votre état d'esprit peut jouer un plus grand rôle dans votre succès que l'influence du marché Voir Trading Psychology and Discipline. )

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Les défauts et les problèmes

Uwe Lang fait remarquer que dans les années 1980, cette approche était populaire et que les gens y croyaient vraiment. Entre-temps, cependant, on sait qu'un succès constant sur cette base est improbable.

Un problème fondamental est que si toutes les lettres de marché utilisent cette approche, elles devraient en fait faire le contraire de ce qu'elles ont elles-mêmes recommandé. Cela conduirait à un cercle vicieux de chaos et de confusion. En outre, une telle situation est en fait un sophisme classique de la composition, ce qui signifie dans ce cas, que si une lettre de marché est contrarian, cela fonctionnera, mais si la plupart ou tous sont, le processus s'effondre. Et en termes très réels, comment peut-on savoir quand le sophisme commence à fonctionner, et comment peut-on savoir combien de courtiers jouent ce jeu à contre-courant?

Quand et pourquoi la logique contradictoire a-t-elle échoué?

Depuis au moins 10 ans, dit Lang, le «sentiment de masse» n'a plus donné de signaux fiables. Par exemple, le 14 août 1998, alors que les plus grosses pertes de la crise asiatique / russe étaient sur le point de se produire, très peu de lettres de marché allemandes étaient optimistes.Le pessimisme dominant aurait suggéré que c'était un bon moment pour acheter. Mais en fait, il y avait une baisse dans l'offre.

La même chose a prévalu en mars 2000 lorsque les lettres de marché et le sentiment de masse ont de nouveau été très négatifs. Les espoirs contraristes associés à une reprise du marché ont toutefois été réduits à néant, lorsque les signes réels ont ébranlé les taureaux de la scène financière. (Comment pouvez-vous revenir sur le marché pour éviter de rattraper les gains de reprise du marché Voir Conduire l'ours dans un marché haussier. )

Pour compliquer les choses, Lang doute que les lettres de marché et les marchés le sentiment était vraiment si pessimiste en mars 2000. Et c'est un point crucial - comment déterminer si une lettre de marché est réellement pessimiste ou optimiste? La plupart de ces lettres se méfient de faire des déclarations générales et ont tendance à équilibrer les avantages au moins en partie avec les inconvénients, ou l'inverse.

À la mi-2007, les lettres de marché proclamaient que les marchés boursiers ne pouvaient pas continuer à baisser, précisément parce que trop d'investisseurs étaient nerveux et faisaient des opérations sur les marchés baissiers. En réalité, toutefois, un boom des marchés boursiers se termine toujours par une phase d'euphorie, et cela manquait en 2007. Donc, encore une fois, le sentiment du marché était trompeur.

Fin 2007, le processus s'est répété, avec un pessimisme considérable en août. Selon l'opinion contraire, les prix auraient donc dû augmenter, mais les hauts de juillet n'ont pas été atteints à la fin de l'année. En 2008, la crise financière a frappé et le chaos a suivi, de sorte qu'il n'y avait pas non plus de message particulièrement utile pour les contrarian. (Pour en savoir plus, voir Logique: L'antidote à l'investissement émotionnel )

Les implications

L'existence de marchés excessivement euphoriques, qu'il vaut mieux éviter, et le profond désespoir, qui est le moment idéal pour acheter, n'est pas en question. Mais ceux-ci tendent à être des situations exceptionnelles dans lesquelles les approches contraires fonctionnent vraiment bien. D'un autre côté, les fluctuations cycliques les plus courantes ne sont pas reflétées de manière fiable dans le sentiment du marché exprimé par les lettres de marché.

Le sentiment du marché fournit généralement une contribution utile aux décisions d'investissement, mais ce n'est pas une panacée qui mène au pot d'or proverbial. La leçon fondamentale à tirer, dit Uwe Lang, est qu'aucun «instrument psycho» n'est un indicateur boursier vraiment fiable.

La psychologie du marché demeure un élément important dans la gestion des investissements. Mais essayer de mesurer la psychologie sur une base continue, et l'utiliser isolément pour faire des prédictions de tendance fondamentales, est un paradis pour les fous. Le fameux «état du marché» existe bel et bien et on peut le déterminer avec une précision raisonnable, mais pas seulement avec la psychologie de masse. (Savoir ce que le marché pense est la meilleure façon de déterminer ce qu'il fera ensuite.Pour en savoir plus, voir Évaluer les grands virages avec la psychologie. )

La ligne de fond

Malgré les défauts, un le degré de contrariante est important. Les situations où les marchés sont à des niveaux record sont très risquées et l'inverse aussi.L'achat dans des marchés euphoriques est vraiment mal conseillé, et il en va de même de la vente dans des situations de panique lorsque les prix chutent.

Cependant, en particulier entre-temps, la psychologie de masse n'est pas un très bon indicateur de l'évolution des marchés boursiers. Le recours excessif à l'approche est donc dangereux. On va trop loin en quantifiant régulièrement le sentiment de masse comme base exclusive pour les stratégies d'investissement. (Pour en savoir plus, voir Comment la psychologie du marché détermine les indicateurs techniques. )