Le trading à terme offre un potentiel de profit substantiel. Ce potentiel de bénéfices démesuré est une fonction de l'effet de levier impliqué dans le commerce à terme. Contrairement à une transaction boursière ou l'achat d'une option d'achat ou de vente où le trader doit mettre la pleine valeur de l'investissement afin d'entrer dans le commerce, un trader à terme endetté est seulement nécessaire pour mettre en place une fraction de la valeur sous-jacente. Sans surprise, ce type de levier peut être une arme à double tranchant. En conséquence, il est essentiel pour les traders à terme de comprendre à quel point ils sont exposés à un risque lors de l'entrée dans un métier donné et de dimensionner leurs métiers en conséquence. Pour illustrer ce processus, comparons d'abord un commerce boursier à un commerce à terme.
Besoins en capital-actions par rapport aux contrats à terme sur capitaux propres
Si un commerçant veut acheter 100 000 $ d'IBM (NYSE: IBM IBM International Business Machines Corp.151 14 + 0. 20% Créé avec Highstock 4 2. 6 ), il doit mettre en place 100 000 $. Si IBM monte de 10%, le trader réalise un bénéfice de 10%; Si IBM baisse de 10%, le trader perd 10%. C'est un concept très simple.

Avec les contrats à terme, cependant, les choses sont assez différentes. Un contrat à terme sur obligations T est évalué à 1 000 $ par point. Donc, si les obligations T se négocient au prix de 100, alors le contrat à terme a une valeur de 100 000 $ (100 points * 1 000 $ le point). Si le prix est de 110, alors le contrat vaut 110 000 $. Cependant, afin d'entrer dans une position longue ou courte sur les contrats à terme T-obligations, un commerçant n'a besoin que de mettre en place l'exigence de marge minimale fixée par la bourse (et éventuellement ajusté par son entreprise de courtage).

En janvier 2009, l'exigence de marge minimale pour les obligations en T était de 2 700 $. Autrement dit, si un négociant s'attend à une hausse des prix des obligations T, il pourrait obtenir 2 $, 700 dans un compte de trading à terme et acheter un contrat T-Bond. Si ce contrat augmente de 2 points, le trader réalisera un bénéfice de 2 000 $ ou 74% sur l'investissement de 2 700 $. Bien sûr, si les obligations T chutent de 2 points à la place, le trader subira une perte de 2 000 $.

Les exigences de marge à terme peuvent changer et changent avec le temps (généralement en fonction de la volatilité et de la valeur en dollars du contrat sous-jacent). Néanmoins, la fourchette des exigences de marge pour un marché donné est relativement stable et se situe généralement entre 1 et 15% de la valeur sous-jacente réelle du contrat. (Les contrats à terme offrent de grandes possibilités d'investissement, bien qu'ils courent un risque important Pour plus d'informations, consultez Les quatre principales erreurs qui font échouer les traders à terme .)

Trier les contrats à acheter
La façon standard de définir les «exigences» en matière de capital d'investissement peut entraîner une certaine confusion chez les négociants lorsqu'il s'agit de décider combien de contrats à terme à acheter ou à vendre à découvert pour un métier donné.Par exemple, si le négociateur à terme de l'exemple ci-dessus avait un compte de négociation de 100 000 $ et voulait acheter des obligations T, il pourrait acheter jusqu'à 37 contrats (100 000 $ / 2 700 $). Bien sûr, ce serait un geste dangereux, car en réalité, le commerçant achèterait 3 $. 7 millions de dollars d'obligations en T (valeur contractuelle de 100 000 $ x 37 contrats). Ainsi, la question évidente pour un trader en cherchant à entrer dans un commerce à terme est "combien de contrats devrais-je acheter (ou vendre court)?"

Il n'y a aucune réponse parfaite qui s'applique à tous les commerçants dans toutes les situations, car certaines peuvent avoir un degré de tolérance au risque plus élevé ou plus faible ou peuvent choisir d'être plus ou moins agressives selon leur propre niveau de confiance qu'un métier donné fonctionnera comme prévu. Néanmoins, il est possible d'utiliser une approche fondée sur le bon sens pour déterminer la taille de la position qui tient compte de la volonté d'un trader individuel d'accepter le risque ainsi que de la volatilité du marché sous-jacent. La clé est de considérer la fourchette moyenne réelle pour le marché en question.

A Primer: Average True Range
Habituellement, la «fourchette» d'un jour donné pour un marché donné est déterminée en examinant la différence entre les prix les plus élevés et les plus bas pour la journée en cours. Cependant, les marchés à terme peuvent et font un écart de prix (c'est-à-dire que l'action des cours d'aujourd'hui est complètement en dehors de la fourchette de l'action sur les prix de la veille). Pour en tenir compte, considérons les termes suivants:

• Vrai haut = le plus haut d'aujourd'hui ou le plus proche d'hier (le plus élevé)
• Vrai bas = aujourd'hui le plus bas ou le plus proche d'hier
• Vrai = Vrai high - true low

En définissant true high et true low de cette manière, si les T-obligations se ferment un jour à 100, alors l'écart s'ouvrira le jour suivant à 101, et atteindra un maximum de 102 intraday, puis la véritable plage fonctionne comme suit:

• Vrai haut = 102
• Vrai faible = 100 (clôture d'hier, qui était inférieure à la plus basse d'aujourd'hui)
• Vrai plage = 102 - 100

Utilisons maintenant la plage réelle pour aider à déterminer combien de contrats à terme à négocier en même temps.

Utilisation de la fourchette moyenne réelle pour calculer la taille de la position
Avant qu'un courtier ne puisse calculer une taille de position raisonnable raisonnable, il faut tenir compte de deux éléments fondamentaux:

1. Le pourcentage de son capital qu'il est prêt à risquer.
2. La volatilité du marché qu'il veut négocier.

La réponse à la question n ° 1 est une décision personnelle. Pourtant, pour la plupart des commerçants, une réponse raisonnable se situe généralement entre 1 et 5%. En d'autres termes, si un commerçant a un compte de trading de 100 000 $, il choisirait de se situer entre 1 000 $ et 5 000 $ par transaction. Le trader qui choisit d'utiliser un pourcentage plus élevé est clairement plus agressif. S'il a raison de choisir l'orientation du marché, il gagnera certainement plus d'argent qu'un négociant ne risquant que 1% sur chaque transaction. Pourtant, le revers est que si ce commerçant agressif perd sur quatre métiers consécutifs, il sera en baisse de 20%. Des pertes de cette ampleur et au-delà peuvent amener les traders à modifier leur processus de négociation, ce qui crée à son tour un tout nouvel ensemble de problèmes.Il est clair que déterminer le pourcentage de capital d'échange à risquer sur chaque transaction donnée est une décision importante et hautement personnelle.

Faire les maths
Supposons qu'un trader ayant un compte de trading de 100 000 $ décide de risquer un maximum de 2,5% de son capital de trading sur chaque trade. Supposons également qu'il est haussier sur les T-obligations et veut acheter des contrats à terme T-obligations pour profiter de son opinion. Maintenant, il doit déterminer combien de contrats à acheter. Pour effectuer ce calcul, nous considérons la fourchette moyenne quotidienne moyenne des 21 derniers jours de négociation.

• A = Taille du compte en dollar
• B = Pourcentage du risque sur un trade
• C = Dollars en risque sur un trade (A * B)
• D = Portée moyenne en points sur 21 jours < E = Vraie fourchette moyenne en dollars sur 21 jours (D * $ par point de contrat)
• Regardons comment ces chiffres fonctionnent jusqu'à présent en utilisant notre exemple de T-bond:

A = 100 000 $ (Compte taille en $)

• B = 2. 5% (Pourcentage de risque sur un trade)
• C = $ 2, 500 (Dollars à risque sur un trade (A * B))
• D = 1. 12 (Échelle moyenne en points pour les obligations en T de plus de 21 jours)
• E = 1 120 $ (fourchette moyenne en dollars sur 21 jours (1,12 * 1 000 $ par point de contrat)
• Donc, à ce stade , nous savons que le commerçant est prêt à risquer un maximum de 2 500 $ par transaction (variable C) .Nous savons également que la volatilité moyenne en dollars pour les obligations T est de 1 120 $ (variable E). calculer le nombre de contrats à acheter, l'étape restante est simplement de diviser les dollars en risque sur le commerce (Variable C) par la volatilité du sous-jacent g marché (variable E), puis arrondir à l'entier inférieur.

F = Int (C / E) ou Int (2 500 $ / 1 120 $) = 2 contrats.

• En d'autres termes, en utilisant cette approche mécanique de la taille du commerce, le négociant dans notre exemple achèterait deux contrats à terme sur obligations T pour son compte de négociation de 100 000 $.

Résumé

L'approche que nous venons de décrire pour calculer la taille d'une position à terme n'est pas une règle absolue. Pourtant, cette approche objective simple oblige un opérateur à prendre en considération deux éléments d'information clés: sa propre tolérance au risque et les fluctuations typiques du dollar à négocier. Un autre avantage de cette approche est qu'elle permet à un trader de normaliser le risque sur une variété de marchés. (Pour savoir comment évaluer le risque de votre portefeuille, lisez
Quel est le risque de votre portefeuille ?) Pour réussir à long terme, un trader à terme doit d'abord déterminer le pourcentage de son capital de négociation qu'il est prêt à risquer un seul échange. Ensuite, le trader doit déterminer le nombre de contrats à terme à acheter ou à vendre à découvert pour chaque transaction donnée. Bien que cette formule ne soit guère scientifique, elle a permis à de nombreux traders prospères de les aider à maximiser leur rentabilité tout en limitant leur risque à un niveau raisonnable.