C'est le plus souvent pendant les périodes économiques difficiles que le «portefeuille permanent» redevient à la mode. Mais la stratégie n'exige pas qu'une crise soit mise en œuvre avec succès. Ce n'est pas seulement pendant les pauses abruptes du marché qu'il en retire le plus d'avantages. En effet, le portefeuille permanent a fait ses preuves depuis plus de 30 ans comme un moyen fondamentalement sain de protéger et de développer les actifs d'investissement.

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Le portfolio permanent est l'idée originale de Harry Browne, candidat à la présidence du Parti des Libertaires à deux reprises, qui affirmait que sa méthode d'allocation d'actifs était un programme de création de richesse fiable . Et les chiffres le soutiennent. Entre 1970 et 2003, le portefeuille permanent a enregistré des gains de 9,7% par an en moyenne, avec sa pire performance en 1981 avec une perte de seulement 6%. Alors, quel est le portefeuille permanent, et quels sont les principes d'investissement sous-jacents qui garantissent des rendements aussi remarquables?

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1. Répartition de l'actif M. Browne est d'accord avec la théorie moderne du portefeuille selon laquelle une bonne répartition de l'actif est une clé importante du succès de l'investissement. Mais les allocations de Browne sont uniques dans le monde de l'investissement; en effet, ils sont l'essence du portefeuille permanent. Browne croyait que ses ressources devraient être divisées en quatre composantes égales, comprenant:

• 25% des actions constituées de fonds indiciels, qui captureraient toute la hausse de tout mouvement général du marché, i. e. , le S & P 500 ou Russell 2000. Browne a manifestement pas conseillé aux investisseurs de choisir leurs propres actions pour cette portion du portefeuille.
• Obligations à 25%, Obligations spécifiquement américaines à long terme, i. e. , Trésors de 30 ans.
• 25% d'or, pour lequel Browne a recommandé des pièces de monnaie plutôt que des obligations papier.
• 25% cash , pour lequel Browne a recommandé potentiellement le plus sûr de tous les investissements possible, un fonds du marché monétaire du Trésor (Pour plus lire Qu'est-ce qu'un portefeuille permanent? )

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2. Philosophie Mais pourquoi cette allocation en particulier? Browne croyait que chacune des quatre classes d'actifs susmentionnées se développerait dans l'un des quatre scénarios macroéconomiques possibles.

• Les stocks prospéreraient pendant les périodes de prospérité économique.
• Les obligations se porteraient bien en déflation et de façon acceptable pendant les périodes de prospérité.
• L'or pendant les périodes de forte inflation i augmenterait rapidement en valeur en tant que seule véritable défense contre la détérioration de la monnaie. (Lire 8 Raisons d'être propriétaire de l'or .)
• L'encaisse servirait de tampon contre les pertes lors d'une récession de routine ou d'un épisode d'argent serré et agirait bien en période déflationniste. (Lire Pression-preuve de votre portefeuille .)

Ce que Browne a compris - et a tenté d'exploiter - était le manque presque total de corrélation entre les quatre composantes.Autrement dit, chaque catégorie d'actif évolue rarement de pair avec une autre, et si c'est le cas, elle ne le fait pas pendant une période prolongée. Le phénomène est également bien compris par la plupart des gestionnaires de fonds sophistiqués, mais Browne a appliqué le principe dans la création d'une posture d'investissement défensif au sein d'un système passif.

3. Opérations Le système que Browne construisait devait être laissé seul. Les échanges de positions sur et hors positions ont défait l'objectif du portefeuille permanent. Au lieu de cela, Browne a conseillé que le portefeuille soit rééquilibré chaque fois qu'une ou plusieurs des quatre allocations d'actifs égales s'écartaient trop de sa position idéale de 25%. Ainsi, si par exemple, après une année, la détention d'or s'appréciait pour 40% du portefeuille, alors que les trois autres segments restaient également proportionnellement à 20% chacun, on a simplement vendu l'excédent de 15% en or et l'a distribué également parmi les trois retardataires.

Ici aussi, cependant, Browne a défini des paramètres. Il a conseillé le rééquilibrage uniquement lorsqu'un segment est tombé sous une allocation de 15% ou a dépassé 35%. À ce moment-là seulement, les quatre catégories d'actifs devraient être rééquilibrées à 25%.

C'était la mesure dans laquelle l'investisseur était impliqué dans le portefeuille. Vraiment passif, le portefeuille permanent ne repose pas sur le timing du marché ou de trouver le meilleur gestionnaire de fonds de sélection d'actions pour réussir. (Si la volatilité et l'émotion sont éliminées, l'investissement passif à long terme arrive en tête de liste, voir Investir-différer contre le timing du marché .)

4. Résultats Un certain nombre d'études ont testé le portefeuille de Browne sur trois décennies et les résultats sont impressionnants. En une seule année, il y a eu une perte de plus de six pour cent - et c'était le premier objectif du projet de Browne: éviter de subir une grosse perte. Quant à la performance globale, les études révèlent que pour les 33 années, entre 1970 et 2003, le portefeuille a généré 9,7% annuellement.

Et pour ceux qui s'intéressent aux résultats en temps réel incluant le crash de 2008, il existe un Fonds du portefeuille permanent (MUTF: PRPFX) qui, bien que légèrement modifié par le modèle original de Browne, ce dont le portefeuille permanent est capable. Entre 2003 et l'été 2009 - une période qui inclut les résultats désastreux de 2008 - le portefeuille permanent a retourné un annualisé 8, 92%.

C'est sans doute le pire marché en 90 ans, c'est-à-dire en 2008 seulement (4 janvier 2008-2 janvier 2009), le fonds n'a perdu que 9,9%.

5. Risques et modifications Le fonds de portefeuille permanent n'est qu'une des nombreuses variantes du thème original promu par Browne. Et à ce jour, il est considéré comme très réussi. L'agence de notation de fonds, Morningstar, lui attribue la note cinq étoiles la plus élevée sur trois, cinq et dix ans et lui attribue cinq étoiles au total. Il convient de noter pour eux l'écart-type minuscule sur le fonds, ce qui signifie que les investisseurs dorment plus facilement pour l'action «scintillement» minimale du fonds sur une base quotidienne. (La courbe en cloche est un excellent moyen d'évaluer le risque du marché boursier à long terme Risque de marché boursier: Wagging The Tails .

Les gestionnaires du fonds ont jugé bon de déployer leurs ressources dans six zones cibles plutôt que quatre. Ils sont: métaux précieux, francs suisses, actions immobilières mondiales, actions de ressources naturelles, actions de croissance domestique et obligations américaines.

Le seul inconvénient généralement reconnu pour le portefeuille permanent (et, en fait, pour le fonds qui partage son nom) est qu'il va sous-performer de larges secteurs du marché pendant de longues périodes s'il devait y avoir une prolongation dans un cas particulier. classe d'actifs.

Dans les années 1990, par exemple, le fonds de portefeuille permanent n'a pas suivi le marché boursier dans son ensemble, rattrapant seulement les années suivantes, les obligations, la trésorerie et les métaux précieux ayant surperformé. Bref, le portefeuille permanent nécessite du temps pour travailler. Il devrait être considéré comme un régime lent get-rich. (Pour un guide complet, voir le Tutoriel du Manuel de l'industrie .)

Conclusion La répartition de l'actif est généralement considérée comme le facteur le plus important pour générer des profits à long terme. se prouver comme une méthode de son pour le faire. D'autant plus peut-être, parce qu'il prend comme point de départ l'impact potentiel négatif de tous les scénarios économiques sur son portefeuille d'investissement. Quand il s'agit d'investir, la meilleure attaque est une bonne défense.