Les actionnaires de Starbucks Corporation (SBUX SBUXStarbucks Corp56. 03 + 2 .11% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) ont connu une performance exceptionnelle ces dernières années , stimulée par l'expansion rapide des ventes et des bénéfices. Pourtant, le succès de l'entreprise pose un défi aux investisseurs qui envisagent d'acheter des actions dans Starbucks pour la première fois. Quel est le prix à payer pour les actions de la société? Voici pourquoi le marché est si excité à propos de Starbucks.

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Un troupeau de taureaux

Aujourd'hui, les investisseurs et les analystes sont très optimistes pour Starbucks, mais leur enthousiasme est justifié car la récente performance financière de Starbucks a été extrêmement impressionnante

Entre 2006 et 2015, le La société a vu son bénéfice net doubler, alors que ses revenus ont augmenté de près de 150%. Les sources de cette performance sont tout aussi impressionnantes, les ventes à magasins comparables et la croissance des transactions ayant augmenté au cours de chacune des cinq dernières années.

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L'ouverture régulière de nouveaux magasins Starbucks est l'un des facteurs clés de cette croissance. Au cours des cinq dernières années, l'entreprise a élargi sa base de magasins d'environ 1500 magasins par an, passant de 17 003 en 2011 à 23 043 en 2015.

Mais le succès de l'entreprise a également été stimulé par des investissements technologiques. Un exemple est la fonctionnalité «Commande et paiement mobile», grâce à laquelle les clients peuvent payer leurs commandes à l'avance en utilisant leur téléphone mobile. En permettant aux clients de contourner les longues files d'attente qui se produisent souvent pendant les pauses déjeuner et autres heures de pointe, cette nouvelle fonctionnalité a amélioré l'efficacité des magasins Starbucks et contribué à la croissance des ventes comparables de la société. Manières partiales carrées dans les paiements mobiles. )

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En plus d'investir dans la technologie, Starbucks a également impressionné les investisseurs par sa volonté d'investir dans de nouveaux produits et de nouvelles marques. En décembre 2012, elle a acquis la société de thé de spécialité Teavana qui, avec la société Tazo Tea Company précédemment acquise, fait maintenant partie du portefeuille croissant de marques liées au thé de Starbucks. La société a également pris des mesures pour développer ses produits alimentaires en acquérant la chaîne de boulangerie La Boulange en juin 2012.

Certains éléments indiquent que ces investissements ont aidé Starbucks à diversifier ses revenus. Alors que les boissons représentaient 77% des ventes de Starbucks en 2006, leur part a diminué à 73% depuis le dépôt annuel de la société en 2015. Les ventes d'aliments ont augmenté de 15% à 19% au cours de la même période, le reste étant constitué de boissons conditionnées individuelles, d'accessoires pour la préparation du café et d'autres produits.

Un autre facteur expliquant l'enthousiasme du marché pour Starbucks est le potentiel perçu par la société pour l'expansion internationale.Les perspectives du segment d'activité Chine / Asie-Pacifique (ou «CAP», en abrégé) présentent un intérêt particulier pour les investisseurs.

Cet enthousiasme est partagé par la direction de Starbucks. Depuis 2014 seulement, la société a plus que doublé le nombre de magasins de la région PAC qu'elle exploite directement (par opposition aux licenciés). En 2015, Starbucks a déclaré 2 452 magasins corporatifs dans la région CAP, contre 1 132 l'année précédente. Rien qu'en Chine, la société prévoit d'atteindre 3 500 magasins d'ici la fin de l'année 2019.

Cette volonté d'expansion rapide en Asie est portée par les excellents résultats d'exploitation du segment CAP. Au cours de chacune des cinq dernières années, ce segment a mené la société à la fois dans la croissance des ventes comparables et dans la croissance des volumes de transactions. Bien que la part de 13% du total des revenus nets de CAP soit encore très inférieure à la part de 69% revendiquée par le segment Amériques, les résultats passés suggèrent que cela pourrait ne pas être le cas pour longtemps.

Combien coûte trop?

En regardant ces chiffres, il est difficile d'imaginer pourquoi quelqu'un ne voudrait pas posséder des actions dans Starbucks. Le problème, bien sûr, est que les résultats financiers stellaires de Starbucks ont été accueillis avec une croissance tout aussi stellaire dans le prix de ses actions. Depuis 2006, les actions de Starbucks ont augmenté de plus de 300%, passant d'environ 15 $ par action à plus de 60 $ aujourd'hui. Cela nous amène à la question clé qui se pose aux investisseurs potentiels de Starbucks: «Combien coûte trop pour une grande entreprise? "

D'une part, Starbucks est loin d'être bon marché. Que ce soit en termes de bénéfice, de valeur comptable, de chiffre d'affaires ou de flux de trésorerie, la valorisation de Starbucks a conduit certains investisseurs à conclure que le marché avait largement «intégré» les performances passées et prévisibles de l'entreprise. (En savoir plus sur

Comprendre le ratio cours / bénéfice ) En revanche, le ratio cours / bénéfice de Starbucks a dépassé celui de l'indice S & P 500 au cours de chacune des dix dernières années - souvent par marge significative. En tant que tel, l'évaluation apparemment élevée de l'entreprise n'est en aucun cas une nouvelle pour les participants au marché.

Son évaluation historiquement élevée n'a pas non plus semblé nuire aux rendements des investisseurs. Pour illustrer cela, nous pouvons comparer le P / E de Starbucks au début de chaque année à son rendement boursier au cours des douze mois suivants.

Remarque: Le ratio cours / bénéfice de 482,8 de Starbucks au 1er janvier 2014 a été omis, afin de préserver l'échelle du graphique et parce que le ratio a été affecté de manière disproportionnée par une charge non récurrente. Sources: données de retour Starbucks P / E et S & P 500 de Wolfram | Alpha Knowledgebase, 2015; S & P 500 P / E des données de Robert Shiller, «Irrational Exuberance».

Comme le montre le graphique ci-dessus, le ratio cours / bénéfice du premier janvier de Starbucks a dépassé celui du S & P 500 dans huit des neuf années de l'enquête. Malgré cela, le rendement de 12 mois de Starbucks a dépassé celui de l'indice S & P 500 au cours de sept de ces années.

Ces données soulignent le dilemme auquel sont confrontés les actionnaires potentiels de Starbucks. Détenez-vous votre nez et payez un prix supérieur à la moyenne pour les actions d'une entreprise au-dessus de la moyenne, ou attendez-vous une occasion d'investir à un prix inférieur?Et, si vous choisissez la deuxième option, combien de temps pourriez-vous attendre?

The Bottom Line

Les grandes entreprises ne font pas nécessairement de gros investissements. Si le prix que nous payons pour une entreprise est trop élevé, nous risquons d'éroder notre capacité à tirer profit de sa performance, aussi impressionnante que puisse être cette performance. Au cours de la dernière décennie, Starbucks a largement fait exception à cette règle, générant des rendements exceptionnels malgré une valorisation toujours élevée. Il reste à voir si cette tendance se poursuivra tout au long de la décennie à venir.

Divulgation: Au moment de la publication, l'auteur n'avait aucune position dans le stock mentionné dans cet article. Il n'a pas l'intention d'échanger le stock mentionné dans cet article dans les 48 heures suivant sa publication.