En 1979, Deng Xiaoping appliqua la politique de l'enfant unique après qu'un fonctionnaire du parti nommé Song Jian eut calculé ce qu'il considérait comme la population optimale de la Chine: 700 millions de personnes, dépassées en 1965. L'impact de cette expérience sociale est difficile à mesurer. En 2006, un responsable chinois a affirmé que 400 millions de naissances avaient été évitées. Le professeur de l'UNC Chapel Hill, Yong Cai, et le directeur du Centre de politique publique de Brookings-Tsinghua, Wang Feng, contestent cette affirmation, portant le nombre à 200 millions.

Les faits semblent confirmer l'estimation plus prudente. La fécondité en Chine a fortement diminué dans les années 1970, avant la mise en œuvre de la politique, et peu changé dans les années après son entrée en vigueur:

Cette baisse de fécondité a été partiellement compensée par une augmentation de 74% de l'espérance de vie à 2013 (tracé ci-dessus), et la population de la Chine a plus que doublé au cours de cette période. En revanche, la croissance démographique annuelle a ralenti et même chuté par rapport au taux des États-Unis qui était de 0,716% en 2013.

Des taux de fécondité plus faibles et une croissance démographique plus lente caractérisent les pays industrialisés. Les États-Unis sont en mesure de maintenir la croissance de la population et une pyramide de répartition du bas et du bas âge principalement en raison de l'immigration. Sinon, les États-Unis ressembleraient plus à la Lettonie, la Lituanie, la Grèce ou les 13 autres pays européens qui, selon les données de la Banque mondiale, ont connu des déclins de population en 2013.

L'immigration vers la Chine est minuscule, de sorte que l'économie du pays s'est développée au cours des dernières décennies, il est probable que ses taux de fécondité et de croissance démographique auraient baissé avec ou sans la politique de l'enfant unique. Il existe de nombreuses exceptions à la loi, et l'application varie selon la juridiction. Wang Feng souligne que la Chine et la Thaïlande, qui n'ont pas de politique de l'enfant unique, "ont eu des trajectoires de fécondité presque identiques depuis le milieu des années 1980".

Cela ne veut pas dire que la politique n'a pas eu d'effet. Les femmes qui ont subi des avortements forcés et des stérilisations ont subi un lourd tribut personnel. Cela conduit à un déséquilibre entre les sexes à la naissance en raison d'avortements sélectifs selon le sexe. Cette préférence pour les garçons est même officiellement reconnue: les familles rurales qui ont une fille ont souvent le droit d'essayer pour un garçon. Selon les prévisions de l'ONU, le déséquilibre entre les sexes à la naissance peut persister jusqu'en 2060.

The Economist rapporte que les effets d'un sex-ratio asymétrique à la naissance sont aggravés. En 2050, il pourrait y avoir 186 hommes célibataires en Chine pour 100 femmes célibataires. Le meilleur scénario est un pic de 160 en 2030. Le «resserrement du mariage» a déjà été associé à une hausse des crimes violents en Chine, et il s'aggravera avant de s'améliorer.

Taxes-dos démographiques

La Chine a été le bénéficiaire du dividende démographique dans sa transition d'une économie agraire à une économie industrielle. Ce phénomène résulte d'une baisse des taux de mortalité infantile, qui à son tour conduit les familles à avoir moins de bébés. En conséquence, pendant plusieurs décennies, une grande cohorte de travailleurs entre dans ses meilleures années de gains et de dépenses, stimulant la production et la consommation, tandis que la proportion des personnes âgées (plus de 65 ans) et des plus jeunes (0-14 ans) reste relativement faible. petit.

Selon Keiichiro Oizumi, économiste principal à l'Institut de recherche du Japon, le dividende démographique chinois est à peu près dépensé. En 2011, il a prédit que la «population d'âge productif» de la Chine (15-64 ans) commencerait à diminuer en proportion de l'ensemble en 2015. En supposant un taux de natalité constant, la population chinoise commencerait à diminuer en 2030.

La Chine doit quelques arriérés d'impôts démographiques. Les baby-boomers chinois les plus âgés ont maintenant 60 ans. Les enfants de cette génération ont connu un deuxième boom dans les années 1990 et ont une vie professionnelle qui les attend, mais la pyramide des âges est toujours de plus en plus inquiétante.

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Une conséquence de cette inversion démographique est la famille dite 4-2-1 structure: quatre grands-parents, deux parents et un enfant dont les revenus dépendent des six autres, des exceptions ont été prévues pour les parents qui ne sont tous deux que des enfants pendant un certain temps. augmentation du taux de fécondité

En 2013, l'une des premières actions de Xi Jinping en tant que leader de la Chine a été de permettre aux couples d'avoir un deuxième bébé si l'un des deux parents est un enfant unique. les couples ont projeté de demander une deuxième grossesse en 2014. Le taux de participation a déçu: 800 000 couples ont présenté une demande au cours des neuf premiers mois de l'année pour l'enfant seul qui travaille avec deux parents retraités et quatre grands-parents âgés est une vente difficile.

Opport unités dans les soins de santé

À la suite de la réforme de 2013, les investisseurs ont été enthousiasmés par un autre baby-boom. Partout dans le domaine des fabricants de produits de papier (pour nettoyer après tots salissant) aux pianos (parce que chaque enfant a besoin de son propre) a augmenté, tandis que les actions d'au moins un fabricant de contraceptifs ont chuté.

Ce sont probablement des paris médiocres. Le taux de fécondité de la Chine pourrait légèrement augmenter, mais la plus grande tendance sera vers une société vieillissante avec moins de travailleurs productifs. Avec l'augmentation des maladies non transmissibles causées par la pollution et d'autres facteurs, cette perspective crée des opportunités dans le secteur des soins de santé en plein essor en Chine.

McKinsey & Company estime que les dépenses de santé dans le pays atteindront 1 billion de dollars en 2020, contre 350 milliards de dollars en 2011. Les investissements étrangers directs sont de plus en plus bienvenus: les plafonds de propriété des hôpitaux ont été éliminés dans la zone de libre-échange de Shanghai. à 70% ailleurs.Les casquettes restantes devraient disparaître éventuellement. Le plus grand réseau de centres de radiothérapie et d'imagerie diagnostique du pays, le Concord Medical Group (CCM CCMConcor Med Serv., 85 + 1, 32% créé avec Highstock, 4, 6 et 999), est un ADR. Le marché de l'assurance privée s'ouvre également, même si 90% de la population dépend encore de l'assurance financée par l'État. American International Group Inc. (AIG

AIGAmerican International Group Inc62 49 + 0. 79% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) détient un peu plus d'un quart des actions cotées à Hong Kong d'un PICC Property & Casualty Co., qui a vendu une partie de sa participation après que l'action ait gagné 55% en un an. Les dispositifs médicaux offrent une autre opportunité d'investir dans le secteur des soins de santé en Chine. Le plus grand fabricant chinois, Mindray Medical International Limited (MR), a connu des temps difficiles suite à des résultats trimestriels décevants. La société a fait l'objet de rumeurs de rachat de private equity début mars, mais celles-ci ont disparu. Une pièce indirecte, Becton Dickinson & Co. (BDX

BDXBecton Dickinson & Co. 222. 20-0, 99% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est moins spéculative. Le chiffre d'affaires chinois du fabricant d'appareils médicaux a progressé de 12,9% d'une année sur l'autre au deuxième trimestre (15,1% en termes neutres), mais ne représentait que 7,3% du chiffre d'affaires total. Les fabricants de drogue peuvent être un mauvais point d'entrée pour le moment. GlaxoSmithKline (GSK

GSKGlaxoSmithKline36 .14-0. 03% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a été condamné à une amende de près de 500 millions de dollars en septembre pour des accusations de corruption, 10 à 20 fois le montant prévu. L'affaire met en lumière la vulnérabilité politique accrue des multinationales lors de la dernière répression de la corruption dans le pays, ainsi que les gaspillages dans l'industrie pharmaceutique chinoise. La surprescription de médicaments est endémique et la corruption représente environ 20 à 30% du prix des médicaments. The Bottom Line

Malgré les récentes réformes de la politique de l'enfant unique, la Chine ne rajeunit pas. Plutôt que de parier sur un baby-boom, les investisseurs devraient explorer les opportunités dans le secteur des soins de santé, qui se développe rapidement et de plus en plus ouvert à l'investissement étranger. La prudence est recommandée, cependant, car la corruption est monnaie courante et l'incertitude politique augmente.