Chaque année pendant près d'un demi-siècle, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK .B BRK .Berkshire Hathaway Inc.186. avec Highstock 4. 2. 6 ) a fourni une lettre annuelle aux actionnaires qui traite des gains qu'elle a réalisés pour les détenteurs de ses actions ordinaires. En 2012, selon sa lettre, ce gain était de 24 $. 1 milliard. Quelques dollars. 3 milliards de ce gain a été utilisé pour racheter des actions Berkshire, laissant un 22 $. 8 milliards "d'augmentation de la valeur nette" que la société a conservé. Sur près de 50 ans, les fonds propres de l'entreprise, ou valeur comptable, ont augmenté de près de 20% par an. Nous discutons ci-dessous de la façon dont l'analyse de l'avoir des actionnaires ou des propriétaires figure parmi les exercices les plus importants pour les investisseurs et les actionnaires.

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Qu'est-ce que les sections d'équité des principaux propriétaires disent à un investisseur?

La croissance de la valeur comptable de Berkshire Hathaway au fil du temps a été relativement facile à mesurer. Ce chiffre est relativement net, car le directeur général Warren Buffett achète rarement des actions ou émet des actions supplémentaires, et il n'a jamais versé de dividende. Pour cette raison, sa croissance de la valeur comptable est un indicateur relativement bon pour les rendements que les actionnaires ont gagnés au cours de l'histoire de l'entreprise. À la fin de 2012, les capitaux propres totaux de la société ont augmenté à 191 $. 6 milliards de dollars et comprenait principalement des bénéfices non répartis, qui ont atteint 124 $. 3 milliards et est simplement les bénéfices qui ont été réinvestis dans l'entreprise au fil des ans.

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Section actionnaires de Berkshire Hathaway - 2012:

En regardant le tableau de la section actions ci-dessus, les analystes doivent se familiariser avec certains postes:

Les actions ordinaires ont été stables à 8 millions $ et représente le montant probable émis à l'origine de la formation de Berkshire Hathaway en 1977. Ce montant nominal de 8 millions de dollars est principalement destiné à des fins juridiques et d'émission et est fixé à une valeur initiale très faible qui est initialement comptabilisée.

• Le capital en sus de la valeur nominale est également connu sous le nom de capital libéré, ce qui représente la prime par rapport à la valeur nominale (les 8 millions de dollars) à laquelle les actions initiales ont été émises. Au sens littéral, il représente vraiment le capital «payé» par les investisseurs précoces, ou le capital apporté par les propriétaires. Cela se fait principalement sous la forme d'actions ordinaires mais peut également inclure d'autres titres connexes tels que des actions privilégiées ou des actions privilégiées. Il change également au fil du temps à mesure que de nouvelles actions sont émises, par exemple pour l'acquisition de participations dans d'autres entreprises.
• Le cumul des autres éléments du résultat étendu (AOCI) mérite d'être analysé et constitue un élément très perspicace que l'on peut considérer comme une vision plus large du résultat net publié dans le compte de résultat.Il représente le résultat net plus les autres éléments du résultat global, qui couvrent les éléments qui ne sont pas directement imputés au compte de résultat. Par exemple, pour les sociétés financières telles que Berkshire qui détiennent de grandes opérations d'assurance, AOCI fournit des détails sur les gains et pertes non réalisés dans le portefeuille d'investissement. L'incidence des régimes de retraite d'entreprise est également traitée dans cette section, de même que les fluctuations des taux de change. Pour Berkshire, AOCI était de 27 $. 5 milliards en 2012, soit plus de 14% des capitaux propres.
• Les actions propres correspondent aux actions d'une société rachetées ou rachetées sur les marchés secondaires. Pour cette raison, il est également connu comme un compte de contrepartie, car il réduit l'équité des propriétaires déclarés. Comme nous l'avons mentionné, Berkshire ne rachète pas souvent son propre stock, mais il a une valeur de 1 $. 4 milliards sur son histoire.
• La dernière catégorie de l'état des capitaux propres de la société est constituée des participations ne donnant pas le contrôle, ce qui représente la participation de Berkshire dans d'autres sociétés dans lesquelles elle n'a pas de contrôle. Cependant, ils ont une valeur et sont une composante clé de la valeur comptable.
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État des variations de l'avoir des propriétaires

Un autre état financier perspicace sur lequel on ne s'appuie pas assez est celui des variations des capitaux propres. Comme son nom l'indique, il permet aux actionnaires de voir comment les fonds propres des propriétaires ont évolué au fil du temps. Pour Berkshire, sa déclaration de 2012 remonte à trois ans. Il indique que Berkshire a émis des actions ordinaires qui ont augmenté le capital libéré, que AOCI a augmenté de plus de 10 milliards de dollars en raison de l'appréciation des investissements, et que les bénéfices non répartis ont augmenté à mesure que les bénéfices étaient conservés. Les actions du Trésor ont été achetées au cours des deux dernières années, tout comme les participations ne donnant pas le contrôle dans d'autres entreprises.

Éléments de ligne moins communs

Les éléments moins communs sont reflétés dans la valeur comptable. Par exemple, le compte de dessin est utilisé pour les entreprises qui ne sont pas incorporées ou négociées publiquement. Le compte de dessin suit tout l'argent qu'un propriétaire d'entreprise prend de l'entreprise. Si l'entreprise a plusieurs partenaires, chaque partenaire obtient son propre compte de dessin. Les entreprises privées peuvent également avoir des plans d'actionnariat salarié (ESOP) qui émettent des actions aux employés. Les prêts aux ESOP, tels qu'ils les financent initialement, représentent un compte de contrepartie et réduisent la valeur des capitaux propres.

Éléments importants à surveiller lors de l'analyse du secteur de l'équité des actionnaires

Analyser et suivre la croissance de la valeur comptable d'une entreprise au fil du temps est un exercice précieux, en particulier pour les entreprises stables comme Berkshire Hathaway. Fondamentalement, cela permet de déterminer dans quelle mesure une entreprise gère (ou mal) le capital investi par ses actionnaires dans l'entreprise. Cependant, il est important de noter que cela se rapporte aux coûts comptables et historiques, et non à la valeur marchande. La valeur marchande se reflète dans le rendement du cours des actions d'une société au fil du temps. À long terme, cela devrait ressembler à la croissance de la valeur comptable, comme cela a été le cas pour Berkshire. Warren Buffett a détaillé que la croissance de la valeur comptable a été une mesure conservatrice puisque les bénéfices de Berkshire sont imposés au fil du temps, où les actionnaires peuvent et ont possédé les actions pendant de nombreuses années, évitant les impôts comme gains non réalisés à long terme.Mais il peut y avoir des différences significatives à court terme.

L'analyse de l'équité commune tangible a également une grande valeur. Cela élimine la valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels au bilan. Le livre tangible est destiné à analyser de plus près la valeur d'une entreprise si celle-ci était liquidée et si le produit revenait aux actionnaires.

Le rendement des capitaux propres (RCP) est un autre facteur déterminant pour déterminer si une entreprise fait son travail pour les actionnaires. Un ROE à deux chiffres indique essentiellement qu'une entreprise gère bien le capital des actionnaires. Le plus haut sera le mieux. Voici un aperçu du ROE de Berkshire pour démontrer qu'il se compare bien avec son secteur de l'assurance, mais pas aussi bien par rapport au secteur financier:

Berkshire

Industrie	Secteur	Rendement des capitaux propres (TTM)
9. 44	8. 76	23. 52	Rendement des capitaux propres - 5 ans. Avg.
7. 13	2. 87	22. 43	The Bottom Line

L'analyse des capitaux propres est un outil d'analyse important, mais il doit être fait dans le contexte d'autres outils tels que l'analyse des actifs et des passifs au bilan, dont la différence représente la valeur comptable . Il est également nécessaire de regarder les états des revenus et des flux de trésorerie pour une analyse fondamentale complète sur une entreprise.