Financial Accounting Standard (FAS) 142 est la règle comptable qui a modifié la façon dont les entreprises traitent les écarts d'acquisition. Pour éviter de prendre de mauvaises décisions d'investissement, les investisseurs doivent être conscients de l'impact de cette règle sur les résultats publiés.

Avant le FAS 142, entré en vigueur en 2001, les sociétés étaient tenues d'amortir l'écart d'acquisition sur une longue période (40 ans) et cette charge hors trésorerie réduisait le bénéfice par action publié. Le FAS 142 a éliminé l'amortissement et institué un test de dépréciation annuel. Cet article examinera brièvement l'impact de ces changements sur les bénéfices déclarés.

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L'impact du BPA: un potentiel faux positif

Les investisseurs non avertis peuvent recevoir un mauvais signal parce que la règle a une incidence sur les bénéfices des deux façons suivantes: Elle a généré une augmentation ponctuelle du bénéfice par part (EPS) qui pourrait tromper le marché en pensant qu'il représente un changement dans les fondamentaux.

1. Elle a incité à radier l'écart d'acquisition au cours des trimestres suivant l'annonce de cette règle.
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Les fondamentaux d'une société, son potentiel de bénéfices réels et ses flux de trésorerie sont restés inchangés, quelles que soient les nouvelles règles. Cependant, étant donné que les sociétés n'étaient pas tenues de retraiter les résultats historiques, la variation a entraîné une certaine croissance du bénéfice par action au premier trimestre après l'adoption de la règle. Les trois trimestres suivants après la mise en œuvre du FAS 142, la croissance du BPA est exagérée par rapport au même trimestre de l'année précédente. Cependant, la croissance séquentielle des BPA retombe à des niveaux inférieurs («normaux»).

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Impairment Hell

Les réductions de charges ponctuelles qui pourraient survenir au cours des deux prochains trimestres affaibliront encore les bénéfices déjà faibles. Le FAS 142 exige que les sociétés procèdent à des tests de dépréciation annuels pour évaluer l'écart d'acquisition à la lumière de la valeur attendue.
Il impose également aux entreprises d'imputer les écarts d'acquisition en cas de dépréciation. En d'autres termes, la valeur estimée est inférieure à la valeur enregistrée dans les livres.

Les sociétés ont un an après l'adoption du FAS 142 pour effectuer le test de dépréciation et déduire les écarts d'acquisition dépréciés. Des incitatifs sont accordés au cours du premier trimestre après l'adoption si la société possède les attributs suivants:

La charge est imputée au premier trimestre de l'entreprise, aucun retraitement n'est requis et la charge est traitée comme un élément extraordinaire. Le résultat net n'est pas affecté car il est enregistré en dessous de la ligne de revenu net.

• Les imputations effectuées après le premier trimestre de l'exercice nécessiteront le retraitement des états financiers précédents.
• Les frais facturés après la première année seront considérés comme des charges d'exploitation et réduiront le bénéfice net.
• Pour tenter d'éviter une baisse des bénéfices et le coût des retraitements, il est avantageux pour une entreprise de prendre la charge au premier trimestre.

Un autre facteur susceptible d'accélérer les réductions de valeur est que les valorisations boursières sont nettement inférieures aux prix payés pour les acquisitions. La possibilité de «nettoyer la maison», ainsi que de se conformer aux nouvelles règles, pourrait entraîner des imputations très importantes.

Enron est un exemple de ce risque de dépréciation. Selon le Wall Street Journal du 21 novembre 2001

, le dossier 10Q d'Enron révélait qu'il «pourrait être forcé de prélever 700 millions de dollars avant impôts sur les bénéfices … en raison d'une baisse de la valeur de certains de ses actifs. " FAS 142 n'est pas cité comme la seule raison de la radiation, mais cela semble être un événement de dégradation. Le résultat inférieur La croissance des bénéfices exagérément artificielle et les imputations massives d'actifs pourraient se nuire les uns aux autres et entraîner une volatilité des actions. Les investisseurs doivent creuser plus profondément dans les états financiers pour comprendre pleinement le potentiel de gains à long terme d'une action. Les investisseurs devraient également se garder d'être trompés par un marché inefficace et les entreprises qui font tout ce qu'il faut pour générer des effets pour leurs actions.

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