Le marché des changes (forex) est de loin le plus grand marché financier du monde. Selon l'enquête triennale de la Banque des règlements internationaux (BRI), le chiffre d'affaires mondial du forex en avril 2010 était en moyenne de 4 dollars. 0 trillion par jour, une augmentation de 20% de 3 $. 3 trillions trois ans plus tôt. Dans une économie de plus en plus mondialisée, l'importance du marché des changes pour le consommateur moyen ne peut être sous-estimée. Le taux auquel notre monnaie nationale peut être échangée sur le marché mondial des changes détermine le prix que nous payons pour un nombre croissant de produits, le prix de nos vacances, le taux de rendement de nos investissements (ROI) et même le taux d'intérêt sur nos prêts et dépôts.
Et pourtant, malgré l'importance de ce marché - où les fluctuations monétaires peuvent dicter la fortune de tout le monde, de la plus grande nation au plus petit consommateur - les devises restent une activité largement non réglementée. Bien que les devises aient traditionnellement été considérées comme le domaine exclusif des plus grandes banques et sociétés, les tendances récentes ont dissipé cette notion, rendant de plus en plus important pour les devises de relever de la réglementation.
Spéculation Rampant
Les transactions sur le marché des changes peuvent être grossièrement classées en deux types: commercial et spéculatif. Une transaction commerciale est une transaction soutenue par une activité économique sous-jacente, comme le paiement d'une importation ou d'un prêt à une entité étrangère. Une transaction spéculative, en revanche, est une opération réalisée uniquement pour tirer profit des mouvements de devises.
Les transactions spéculatives surpassent largement les transactions commerciales dans le domaine des changes, et elles ont représenté une plus grande part des volumes de transactions sur le Forex au cours des années. En outre, le volume des échanges de devises dans les années 70 n'était que d'environ six fois la valeur du commerce mondial des biens et services. Mais en 1995, le volume quotidien de trading forex de 1 $. 2 billions était environ 50 fois cette valeur.
Le volume des transactions sur le Forex a plus que triplé depuis, principalement en raison de la spéculation. Une étude basée sur l'enquête BIS 2010 a montré que le ratio du taux de change sur le produit intérieur brut (PIB) - une bonne mesure de l'activité spéculative - variait d'environ 14 pour les États-Unis et le Japon à 200 pour le Royaume-Uni et plus de 300 pour Singapour. En outre, malgré la hausse de 20% des volumes quotidiens du Forex entre 2007 et 2010, les transactions commerciales des entreprises et des gouvernements ont en réalité diminué de 10% au cours de cette période. Les transactions commerciales ne représentaient que 13% du volume total du Forex en 2010, soit la part la plus faible depuis 2001.
Sur une note déconcertante, l'étude a également montré que l'essor du commerce de forex était principalement dû aux "autres institutions financières", une large catégorie comprenant des banques plus petites, des investisseurs institutionnels, des compagnies d'assurance, des banques centrales et des investisseurs de détail.Deux grands groupes de croissance dans cette catégorie sont le trading haute fréquence (HFT) et le trading en ligne par les investisseurs de détail, qui représentaient 25% et 8-10% du dollar. Marché de forex de 5 billions de place, respectivement.
Commerce de détail - Méfiez-vous de ces tendances
Le commerce de forex en ligne par les investisseurs de détail a énormément augmenté depuis 2007, avec de telles transactions contribuant à environ 125 à 150 milliards de dollars de chiffre d'affaires quotidien. L'attrait de faire de l'argent en spéculant sur les mouvements des taux de change est évidemment puissant. Mais avant de vous lancer dans ce train-train spéculatif, considérez les pièges. Outre les inconvénients évidents tels que les pertes massives dues à un effet de levier excessif et à une activité frauduleuse, l'investisseur de détail doit également composer avec les facteurs de risque suivants:

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• Volatilité accrue : la hausse de l'activité spéculative, en particulier des transactions à haute fréquence dominées par le trading informatisé ou algorithmique, pourrait contribuer à accroître la volatilité des devises, augmentant ainsi le risque de pertes investisseur ou commerçant.
• Inconvénients de l'information : les investisseurs privés sont nettement désavantagés sur le marché global des changes, largement non régulé, n'ayant pas accès aux informations sur les grandes transactions commerciales et les flux de capitaux disponibles uniquement aux plus grands acteurs du marché. Cette asymétrie de l'information fait qu'il est difficile pour l'investisseur moyen de bénéficier d'un avantage quelconque par rapport aux professionnels.

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Règlement sur le Forex de détail
Alors que la réglementation sur les marchés des changes était pratiquement inexistante les années précédentes, la croissance rapide du commerce de forex parmi les investisseurs de détail a conduit à un contrôle et à une réglementation de plus en plus Commodity Futures Trading Commission (CFTC). En vertu de la Commodity Exchange Act (CEA), la CFTC a compétence sur les opérations de change à effet de levier offerts aux clients de détail aux États-Unis. La Loi permet uniquement aux entités réglementées d'agir en tant que contreparties pour les transactions de change avec les clients de détail, et elle exige que tous les courtiers de forex en ligne soient enregistrés et respectent les normes financières strictes imposées par la National Futures Association (NFA).
Pour un cambiste, le plus grand risque de non-réglementation est celui de l'activité illégale ou de la fraude pure et simple. Les activités frauduleuses comprennent des commissions excessives générées par des comptes client «en mouvement», des tactiques de «chaufferie» à haute pression, des stratagèmes de Ponzi et des fausses déclarations. Avec près de 26 000 personnes aux États-Unis ayant perdu 460 millions de dollars en escroqueries monétaires entre 2001 et 2007, l'incidence croissante de la fraude forex a conduit la CFTC à mettre sur pied un groupe de travail spécial en août 2008 pour régler le problème.
Les réglementations strictes introduites aux États-Unis en 2010 pour protéger les traders de devises ont largement éradiqué la fraude monétaire dans le pays. Cependant, la situation réglementaire est mitigée dans d'autres pays. Au Japon, le marché des changes le plus actif au monde, la Financial Services Authority (FSA) réglemente tous les marchés, y compris les devises au détail.La FSA est proactive dans la réglementation du commerce de détail de forex. À titre d'exemple, il a réduit le levier maximal pouvant être mis à la disposition des traders de forex de détail à 25: 1 en août 2011, après l'avoir réduit à 50: 1 un an plus tôt. Au Royaume-Uni et en Europe continentale, la réglementation est limitée et l'effet de levier a peu de limites, avec des niveaux aussi élevés que 200: 1, ce qui n'est pas rare.
Mais la régulation du marché des changes de détail, qui représente moins de 5% du chiffre d'affaires quotidien moyen du forex dans le monde, n'est que la pointe de l'iceberg. Qu'en est-il de la question de la non-réglementation sur le gigantesque marché des changes institutionnels?
Réglementation également requise pour les investisseurs institutionnels
Sur le plan institutionnel, les banques centrales locales réglementent librement leurs marchés des devises. Cependant, aucun régulateur mondial unique n'existe pour contrôler le marché mondial des changes. Mais le marché forex institutionnel a également besoin de régulation pour un certain nombre de raisons, notamment:

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1. Coûts de couverture plus élevés : La volatilité accrue des devises causée par une spéculation excessive entraîne des coûts plus élevés supportés par les sociétés et autres acteurs commerciaux pour couvrir le risque de change.
2. Importance systémique des grandes banques : Bien que les pertes sur le marché des changes ne soient pas prédominantes dans les pertes les plus importantes enregistrées par les sociétés et les institutions financières à ce jour, il existe un potentiel de pertes de milliards de dollars. Bien que le trading de devises soit un jeu à somme nulle, une perte massive encourue par une grande banque pourrait avoir un effet d'entraînement sur l'économie mondiale en raison de son importance systémique.
3. Enrichissement indu de quelques-uns au prix de millions : Des mouvements de devises exagérés ou injustifiés peuvent nuire à l'économie nationale. Bien que de tels mouvements puissent être justifiés par des fondamentaux économiques sous-jacents dans certains cas, dans de nombreux autres cas, la faiblesse temporaire d'une devise peut être exploitée impitoyablement par les spéculateurs, l'envoyant en chute libre dans une prophétie auto-réalisatrice. Cela peut déclencher la fuite des capitaux et une récession prolongée précipitée par des taux d'intérêt nettement plus élevés pour défendre la monnaie. Ce scénario s'est joué à plusieurs reprises au cours des deux dernières décennies; un exemple notable est l'effondrement du baht thaïlandais en juillet 1997 et la crise asiatique qui a suivi. Alors que les spéculateurs sur les devises ont récolté les bénéfices, des millions de personnes dans les pays touchés ont subi une énorme érosion de leurs richesses et de longues périodes de chômage.

The Bottom Line
Une taxe réglementaire telle que la taxe Tobin pourrait freiner la spéculation effrénée sur le forex des commerçants de détail et institutionnels et pourrait compenser les coûts d'une plus grande régulation des changes. Cependant, toute proposition visant à introduire une réglementation pour le marché des changes institutionnels est très susceptible de faire face à une forte opposition de la part des principaux traders de devises. En tant que propriétaire d'entreprise ou investisseur, vous pouvez parfois avoir un besoin justifié de négocier des devises pour couvrir le risque de change pour votre entreprise ou votre portefeuille de placements. Mais méfiez-vous des risques de trading forex spéculatif - à la fois ouvert et caché.
Avec un effet de levier aussi élevé que 50: 1 disponible sur les principales paires de devises aux États-Unis.S., le risque évident auquel est confronté un cambiste américain est de subir des pertes incontrôlables sur un marché de plus en plus dominé par l'activité spéculative et les grandes institutions. Cependant, la non-réglementation relative du marché des changes institutionnel - qui représente plus de 95% du chiffre d'affaires quotidien du forex - présente des risques supplémentaires pour l'investisseur de détail. Ceux-ci incluent une plus grande volatilité de la monnaie et une asymétrie de l'information, qui peut être améliorée par la régulation du marché institutionnel. Une réglementation accrue peut avoir largement éliminé les incidents de fraude dans le secteur des changes de détail, mais la non-régulation du marché des changes institutionnels contribue de manière significative aux risques d'empilement contre l'investisseur de forex de détail.