Le prix est ce que vous payez, la valeur est ce que vous obtenez

Warren Buffett a dit en tant qu'investisseur qu'il est sage d'être «craintif quand les autres sont cupides et cupides quand les autres ont peur. Cette affirmation est un peu contrariante sur les marchés boursiers et concerne directement le prix d'un actif: lorsque les autres sont cupides, les prix débordent généralement, et il faut être prudent pour ne pas payer trop cher pour un actif qui entraîne des rendements anémiques. Lorsque les autres ont peur, cela peut représenter une bonne opportunité d'achat.

Gardez à l'esprit que le prix est ce que vous payez, et que la valeur est ce que vous obtenez: payer un prix trop élevé et les rendements sont décimés. Pour approfondir la question, la valeur d'une action est liée au montant des bénéfices qu'elle générera au cours de la vie de son entreprise. En particulier, cette valeur est déterminée en actualisant tous les flux de trésorerie futurs à une valeur actualisée, une valeur intrinsèque. Payer un prix trop élevé et le retour qui se produit comme un stock gravite à sa valeur intrinsèque au fil du temps va s'éroder. Agir de façon avide lorsque les autres sont craintifs et récoltent des rendements accrus, dans les bonnes circonstances: la prévisibilité doit être présente, et les événements à court terme qui créent la baisse des prix subséquente ne doivent pas être érodés.

Des cigares et du Coca-Cola

Warren Buffett n'est pas seulement un investisseur à contre-courant. Il peut être ce que vous pourriez appeler un «investisseur axé sur les affaires axé sur la valeur». "Ce qui veut dire qu'il n'en achète pas et tout simplement parce qu'il est en vente. C'était le style de Ben Graham (et Buffett d'abord). C'est ce qu'on appelle le «style de cigare», où l'on prend des mégots de cigares jetés sur le bord de la route, les vendant à des prix très bas, avec une bonne bouffée. Ben Graham recherchait des «filets nets» ou des entreprises dont le prix était inférieur à leur actif net ou à leur actif à court terme, moins le passif total.

Bien que Warren Buffett ait commencé sa carrière d'investisseur de cette façon, face à des opportunités de net-net anémiques, il a évolué. Avec l'aide de Charlie Munger, il a découvert le pays des affaires exceptionnelles, la maison de See's Candy et Coca-Cola (KO

KOCoca-Cola Co45.) 47-1. 09% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), des entreprises à économie durable et compétitive - le fossé - et une gestion rationnelle et honnête. Il cherche ensuite un bon prix et profite des opportunités lorsque les autres ont peur. Comme il l'a dit dans le passé, il vaut mieux acheter une entreprise merveilleuse à un bon prix qu'une bonne affaire à un prix formidable. L'huile de salade: ne partez pas sans elle

Les événements générateurs de peur qui mènent à des opportunités d'investissement supérieures peuvent inclure des ondes de choc à court terme créées par des événements macroéconomiques tels que récessions, guerres, apathie sectorielle ou court terme. , résultats d'affaires dommageables non-fossé.

Dans les années 1960, la valeur d'American Express (AXP

AXPAmerican Express Co96 .29-0. 15% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a été réduite de moitié lorsqu'elle a été découverte. que la garantie qu'elle avait utilisée pour obtenir des millions de dollars de reçus d'entrepôt n'existait pas. La garantie en question était de l'huile de salade et il s'avère que le négociant de matières premières Anthony De Angelis avait truqué les niveaux d'inventaire en remplissant ses citernes d'eau tout en laissant de petits tubes d'huile à salade dans les réservoirs pour les auditeurs. On estime que l'événement a coûté plus de 50 millions de dollars à AXP. Après avoir examiné le modèle d'affaires de la société, Buffett a décidé que l'événement n'aurait pas d'incidence importante sur les douves de la société, et il a par la suite investi 40% de l'argent de son partenariat dans l'action. Au cours des cinq dernières années, AXP a quintuplé.

The Gecko

En 1976, GEICO était aux portes de la faillite, en partie à cause d'un changement de modèle d'affaires dans lequel elle étendait les polices d'assurance automobile aux conducteurs à risque. Avec l'assurance du PDG de l'époque, David Byrne, que l'entreprise reviendrait à son modèle d'affaires original, Buffett a investi une somme initiale de 4 $. 1 million dans la société qui a atteint plus de 30 millions de dollars en cinq ans. GEICO est maintenant une filiale en propriété exclusive de Berkshire Hathaway (BRKB

BRKBBerkshire Hathaway Inc 1866. 68-0 32% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Des vagues de choc comme le scandale de l'huile de salade et les dérives des modèles économiques créent de la valeur et ont permis à Warren Buffett de récolter des bénéfices substantiels au fil des ans. Être cupide lorsque les autres ont peur est un état d'esprit précieux qui peut récolter des avantages substantiels pour l'investisseur.

The Bottom Line

Une fois que le cireur de chaussures commence à donner des conseils boursiers, il est temps de quitter la fête. Charlie Munger a déjà comparé un marché boursier mousseux à une fête de la Saint-Sylvestre qui a duré assez longtemps. Le pétillant coule, tout le monde s'amuse, les horloges n'ont pas de bras dessus. Personne n'a la moindre idée qu'il est temps de partir, et ils ne le veulent pas non plus. Que diriez-vous d'un verre de plus? En tant qu'investisseur de valeur commerciale, il est impératif de savoir quand il est temps de partir et d'être prêt pour cette opportunité parfaite, d'être gourmand lorsque les autres ont peur, mais d'être avide d'un investissement durable et rationnel à long terme. , gestion honnête.