Quelle est la meilleure façon pour une entreprise d'attirer des investisseurs? en mettant son stock à la disposition de ceux qui en veulent, ou en demandant à des gens riches (et à ceux qui gèrent et contrôlent la richesse d'autrui, qui est fonctionnellement similaire) d'acheter?

Les capitaux propres publics et privés ont leurs fidèles, leurs avantages et leurs inconvénients. L'équité publique est le type de capital que la plupart des profanes connaissent, les actions qui composent nos fonds communs de placement et, par extension, nos 401 (k) s et IRAs. Le mécanisme permettant de recueillir l'équité publique est facile à comprendre, voire facile à exécuter. Une entreprise en croissance commence par une offre publique initiale, par laquelle elle commence à vendre ses actions sur une bourse. Chacune des milliers de sociétés cotées en bourse a fait cela à un moment donné, tout le monde de Aerohive Networks (HIVE HIVEAerohive Networks Inc.4 47 + 6 43% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), un fabricant de 200 millions de dollars de Silicon Valley de points d'accès et de routeurs pour les moyennes entreprises, à Hercules Offshore (HERO), une société de 72 millions de dollars qui vend des plates-formes auto-élévatrices à l'industrie pétrolière et gazière [1]. Presque toutes les introductions en bourse d'entreprises sont des événements d'intérêt limité pour le public et les médias, principalement parce que ces entreprises sont petites et non prouvées à l'époque. De temps en temps, une entreprise a une histoire de succès avant de "rendre public", et ces IPO sont dignes d'intérêt. Facebook (FB FBFacebook Inc180 17 + 0. 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) 2012 débuts [2] est un exemple; Visa (V VVisa Inc111 92 + 0. 50% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) Lancement de 2008 [3] en est un autre. Facebook a grandi organiquement d'un dortoir de Harvard en 2004; Visa était auparavant détenue par ses banques membres.

Le capital-investissement diffère du public de multiples façons. Premièrement, une entreprise qui cherche à rendre public doit embaucher un souscripteur - habituellement une banque d'investissement - pour gérer la vente. À cet égard, un souscripteur est presque comme un grossiste. L'assureur fixe le prix du stock et prend ensuite la responsabilité de le vendre à ses acheteurs finaux. Le prix d'ouverture doit être suffisamment bas pour attirer les investisseurs, mais suffisamment élevé pour valoir la peine à l'émetteur.

Une entreprise effectuant un placement privé n'a pas besoin de ce large appel. Au lieu de cela, il se vend à des investisseurs accrédités qui sont expérimentés sur le marché et capables de supporter des pertes. Les investisseurs accrédités comprennent des institutions telles que les banques et les fonds de pension, ainsi que des personnes qui répondent à certains critères de salaire et de valeur nette.

Du point de vue de l'entreprise naissante, le capital-investissement signifie devoir faire plaisir à une plus petite clientèle. Bien avant le premier appel public à l'épargne, les analystes estiment le bénéfice futur et le cours de l'action de la société [4].Cela a au moins le potentiel de créer une «incitation perverse» pour la direction.

Si le cours de l'action est trop bas pour une raison quelconque, les dirigeants pourraient être tentés de prendre des mesures (racheter des actions, modifier les méthodes comptables d'amortissement, réaliser des revenus dans des périodes précédentes pour augmenter le revenu) pourrait stimuler le cours des actions à court terme, mais causer des dommages à long terme.

Les investisseurs privés ont généralement un horizon plus long. C'est pourquoi on appelle cela l'investissement privé, et non la spéculation privée. Un groupe de capital qui achète des sociétés ne se soucie pas de la fluctuation quotidienne des cours boursiers. Au lieu de cela, l'accent est mis sur l'augmentation de la rentabilité, et / ou peut-être sur la part de marché, plutôt que sur ce qui devrait être l'objectif secondaire d'appréciation à court terme.

Cela ne veut pas dire que les sociétés de capital-investissement et les investisseurs sont philosophiquement opposés à l'équité publique. Souvent, un accord de private equity est fait avec l'intention de l'entreprise un jour de devenir public. À l'inverse, certaines entreprises vont dans l'autre sens. Les anciens favoris de Wall Street, Dell Computer et Heinz, sont récemment entrés dans le secteur privé, ce qui implique plusieurs étapes au-delà de la recherche et de l'achat de toutes les dernières actions en circulation. La privatisation est devenue populaire au cours des dernières années, comme une conséquence imprévue d'une législation controversée du début du XXI e siècle. ^{En 2002, on découvrit que les corporations autrefois titanesques Enron et MCI WorldCom n'étaient rien de plus que des labyrinthes de papier qui camouflaient les entreprises qui avaient un minimum d'actifs réels et des passifs insurmontables. Les manipulations illégales d'Enron incluaient une surestimation excessive de l'argent qu'elle «gagnait», souvent en prenant les flux de trésorerie attendus des décennies à venir et en les déclarant comme revenu courant. MCI WorldCom était encore plus effronté, évoquant des comptes de revenus imaginaires hors de l'éther [5].} Les actionnaires ont perdu de l'argent, les cadres sont allés en prison et des dizaines de milliers d'employés ont perdu leur emploi. Le Congrès des États-Unis s'est empressé d'adopter la loi Sarbanes-Oxley, qui a resserré la réglementation sur toutes les sociétés ouvertes et leurs équipes de direction. La loi confie aux cadres supérieurs la responsabilité personnelle de l'exactitude des états financiers de leurs sociétés et exige la création de longs rapports de contrôle interne.

L'intention de la loi était noble: empêcher un autre Enron de se produire. Le résultat pratique est que les petites entreprises consacrent désormais une part disproportionnée de leurs ressources limitées à la conformité. Cela les incite à se tourner vers le privé et encourage les entreprises émergentes à ne pas faire de publicité en premier lieu. La loi Sarbanes-Oxley a «fonctionné» en ce sens qu'elle a fait ralentir les IPO en nombre et en volume [6].

Le capital-investissement n'est pas soumis aux exigences de Sarbanes-Oxley, ce qui signifie plus de liberté et moins de responsabilité pour les administrateurs et les dirigeants [7]. Lorsque Dell est devenu privé en 2013, après un quart de siècle en tant que société publique, le fondateur / PDG / éponyme Michael Dell a emprunté de l'argent et a fait appel à Silver Lake Partners pour faciliter la transaction.[8] Plus jamais Dell ne doit plaire à un groupe d'actionnaires impatient en offrant un dividende, et la nouvelle société privée ne devra jamais racheter ses propres actions et affecter ainsi son prix sur le marché libre. D'autre part, en ne négociant plus publiquement, les actions de Dell ne peuvent pas augmenter (et donc enrichir immédiatement tous les cadres et les gestionnaires qui détiennent des positions dans Dell.)

Pour les entreprises arrivant à échéance, il n'y a pas de réponse définitive quant à savoir si l'équité privée ou publique est la voie à suivre. La plus grande tolérance de la direction à l'égard de la réglementation et les exigences des analystes impatients, plus il est probable que l'entreprise va tenter une introduction en bourse. Et comme l'un des premiers embauches chez Google (GOOG

GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64%

Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) attestera, les introductions réussies ont créé plus de millionnaires instantanés que tout mécanisme dans l'histoire. Mais pour les entreprises qui veulent un minimum d'interférence tout en concrétisant leur vision, et qui peuvent trouver des investisseurs avec des poches profondes et beaucoup de patience, le private equity est le mécanisme de financement de choix. [1] // www. herculesoffshore. com / à propos de nous. html [2] // argent. cnn. com / 2012/05/23 / technologie / facebook-ipo-quoi-est-allé-mal /

[3] // www. sfgate. com / affaires / article / Visa-parts-soar-après-le plus grand-U- …

[4] // www. inc. com / magazine / 201109 / inc-500-levant-capital-ipo-vs-privat …

[5] // www. seconde. gov / Archives / edgar / data / 723527/000093176303001862 / dex991. htm

[6] // www. renaissancecapital. com / ipohome / presse / ipovolume. aspx

[7] // www. mbbp. com / ressources / affaires / entreprise privée. html

[8] // www. forbes. com / sites / connieguglielmo / 2013/10/30 / you-wont-have-mic …