À l'approche de chaque saison des résultats trimestriels, la cacophonie des prévisions des analystes en valeurs mobilières concernant les bénéfices, les revenus et la performance de l'entreprise s'intensifie de jour en jour. La somme de ces estimations pour chaque société est appelée consensus de vente, ce qui représente souvent les attentes de facto de Wall Street lorsque les bénéfices sont libérés. Malgré le niveau d'autorité souvent véhiculé par ces estimations, il y a trois raisons d'ignorer les analystes composant l'estimation consensuelle pour chaque entreprise.

Les analystes sont généralement positionnés comme des observateurs avertis fournissant des avis objectifs, mais les banques ont tout intérêt à présenter des opinions favorables des entreprises, en particulier celles dans lesquelles une relation de banque d'investissement existe. De manière générale, les relations de banque d'investissement sont beaucoup plus rentables pour les banques que les comptes des investisseurs de détail, ce qui entraîne un conflit d'intérêts entre les deux types de clients. Pour gagner la faveur de leurs clients des services bancaires d'investissement, les analystes restent généralement optimistes dans leurs rapports, qu'il s'agisse de prévoir systématiquement les résultats les plus élevés des analystes ou de rationaliser les valorisations élevées avec des perspectives de bénéfices optimistes.

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En l'absence d'une relation de banque d'investissement, les analystes peuvent encore faire pencher les estimations vers le positif pour positionner leur banque à des fins concurrentielles. Dans le cas où une société décide de changer de banque d'investissement, peut-être en raison d'une opinion mitigée de l'analyste interne, une série de recommandations d'achat basées sur des estimations de bénéfices enthousiastes pourrait mettre une banque en difficulté pour gagner un nouveau client .

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La vente au rabais entraîne la vente

Pour la banque ou la maison de courtage, les recommandations d'achat génèrent un large réseau avec beaucoup plus de chances de générer des transactions que de détenir ou de vendre des recommandations. Ceci est particulièrement vrai lorsque la couverture est initiée, car les recommandations d'achat peuvent servir à présenter les sociétés à de nouveaux investisseurs qui pourraient être convaincus d'acheter des actions. Les recommandations d'achat établissent également une seconde transaction, qui se produit lorsque les acheteurs vendent leurs actions à une date ultérieure. Les recommandations de vente, en plus de potentiellement aliéner les clients des services bancaires d'investissement, s'appliquent généralement à un auditoire plus restreint, tandis que les recommandations de rachat tendent à générer peu ou pas de transactions.

Forte dépendance à l'égard des mêmes sources

Alors que les analystes en valeurs mobilières font habituellement leurs propres recherches, les principales sources d'information pour chacun d'entre eux sont les sociétés qu'ils suivent. Dans le cadre de ces relations, les sociétés fournissent généralement des ensembles d'informations identiques à chaque analyste et ont tendance à faire défiler leurs propres estimations pour s'assurer que les attentes en matière de revenus et de revenus peuvent être dépassées.Au premier trimestre de 2016, par exemple, 1 690 entreprises représentant 64% de tous les rapports sur les bénéfices ont dépassé leurs estimations consensuelles.

Pour afficher leurs recherches indépendantes, les estimations fournies par les sociétés peuvent être légèrement ajustées par les analystes, mais les fourchettes de résultats qui en résultent sont généralement ancrées à proximité des données émises par l'entreprise. Il y a deux raisons à ces plages généralement étroites. Le premier a trait à la présentation d'une perspective positive pour les clients des banques d'investissement existantes ou potentielles. Dans ce domaine, les analystes peuvent augmenter les estimations avancées par les entreprises tout en restant proches du haut de la fourchette de toutes les prévisions afin de ne pas augmenter les bénéfices consensuels à un niveau que l'entreprise ne peut pas dépasser. De plus, lorsque la banque d'investissement est impliquée, il y a peu de motivation pour saper les estimations de l'entreprise.

Les analystes en tant que groupe ont également tendance à rester dans des fourchettes étroites sur les estimations en raison d'une mentalité de sécurité dans les nombres. Dans ces circonstances, il devient préférable de se tromper au sein d'un grand groupe plutôt que de s'éloigner de la fourchette des estimations et de se tromper seul. Les médias financiers tendent à se concentrer sur les estimations consensuelles à l'approche de chaque saison des résultats, mais ces chiffres visent généralement à maintenir ou à gagner les clients des banques d'investissement, à vendre des actions aux investisseurs ou à aider les entreprises à dépasser leurs prévisions de bénéfices. Compte tenu de ce paradigme, les estimations consensuelles des analystes sell-side devraient être ignorées en raison des agendas dans lesquels les investisseurs individuels sont souvent considérés comme une nécessité mais rarement comme la plus haute priorité.