Les investisseurs les plus performants ont tendance à laisser la raison, et non l'émotion, guider leurs décisions. Cependant, les plus petits investisseurs ont acquis la réputation de faire exactement le contraire - en cherchant des sociétés vers lesquelles ils sentent un lien personnel et en s'appuyant sur l'intuition plutôt que sur une logique froide et dure.

Lorsque le marché se dégrade, par exemple, les investisseurs professionnels y voient une opportunité d'acheter à un prix avantageux. En revanche, les investisseurs de tous les jours sont plus susceptibles de vendre leur titre précisément lorsque le cours est bas.

Que ce rap soit juste ou non, la croyance que les investisseurs individuels ont tort plus de fois que non est la base de la «théorie des lots irréguliers». "L'idée est que, en suivant ce que les mouvements qu'ils font dans le marché boursier et faire l'inverse, on aura une chance de réussite supérieure à la moyenne.

Cette forme d'analyse technique a gagné une popularité considérable au milieu des années 1900. Des recherches subséquentes ont montré que l'utilisation de données de lots irréguliers comme base pour les opérations de synchronisation ne fonctionne pas très bien, cependant.

Après de petites transactions

Sur les marchés financiers, un lot standard ou rond représente 100 actions d'une action donnée. Lorsque les investisseurs institutionnels effectuent un achat ou une vente, par exemple, il s'agit généralement d'un bon nombre de lots.

Bien entendu, tous les investisseurs ne peuvent pas se permettre d'acheter 100 actions à la fois, ce qui, pour certaines actions, pourrait se traduire par des dizaines de milliers de dollars. Au lieu de cela, ils peuvent choisir d'acheter, disons, 15 actions à la fois. Ces montants plus petits - de 1 à 99 parts - sont appelés «lots impairs». "Historiquement, il a fallu un peu plus de temps pour effacer ces transactions que pour les lots, mais cela pourrait encore être fait.

Parce que les lots irréguliers sont, par définition, des commandes plus petites, certains ont commencé à les voir comme un moyen de calquer le sentiment des investisseurs de tous les jours. Dès le début des années 1800, les opposants ont commencé à parier contre les gens qui placent ces métiers modestes. Cependant, ce n'est qu'au début des années 1940 que Garfield Drew, un statisticien des obligations qui a écrit le livre de 1941, «Nouvelles méthodes pour le profit sur le marché boursier», a systématiquement testé la théorie et l'a popularisée davantage.

Drew a analysé l'activité du marché en utilisant un «ratio d'équilibre» de la vente de lots irréguliers à l'achat de lots irréguliers. Ses conclusions semblaient confirmer que les petits investisseurs étaient, relativement parlant, plus susceptibles d'acheter lorsque le prix d'une action augmentait et qu'elle était plus encline à vendre lorsque le prix était sur le point de toucher le fond.

Ratio de solde = ventes impaires et achats de lots irréguliers

Bien que le ratio de Drew devienne l'une des méthodes d'interprétation les plus populaires, d'autres mesures sont également apparues au fil du temps.L'un d'entre eux, le ratio court impair, aide à déterminer combien d'investisseurs «court-circuitent» ou parient sur le marché. Selon la théorie, un pic dans une telle activité devrait être un déclencheur pour commencer à acheter.

Ratio de lots irréguliers = (ventes à découvert de lots irréguliers) / (moyenne des ventes et des achats de lots irréguliers)

Le tableau suivant présente l'activité quotidienne des lots irréguliers, séparés par les achats, les ventes et les positions vendeur.

Source: Théorie

de Barron perd la faveur

La théorie des lots impairs jouissait de popularité depuis des décennies, en grande partie grâce aux écrits influents de Drew. Mais dans les années 1960, son hypothèse a attiré l'attention des autres chercheurs.

Certains ont conclu que l'investisseur individuel n'avait pas toujours tort comme il le pensait. Par exemple, Donald Klein a constaté que, même si la vente de petites quantités de stocks se faisait à un moment inopportun - c'est-à-dire lorsque le marché était en baisse - les achats de lots irréguliers ne l'étaient pas. Une telle recherche a aidé à éroder la confiance dans la théorie de Drew, qui a progressivement perdu sa popularité.

Y a-t-il une certaine validité à l'idée que les petits investisseurs parient mal la majorité du temps? Le jury est toujours sur cette question importante. Ce qui est assez clair, cependant, c'est que les données de lots impaires elles-mêmes sont devenues un moyen moins fiable de mesurer leur activité.

Il y a plusieurs raisons à cela. Premièrement, il y a proportionnellement moins de transactions de lots irréguliers que par le passé. Dans les années 1930 et 1940, les individus étaient plus susceptibles de passer des commandes pour acheter ou vendre des actions individuelles. Mais au cours du 20ème siècle, les fonds communs de placement sont devenus un moyen beaucoup plus commun de participer au marché.

D'autres investisseurs ont commencé à négocier des options, dans le cadre desquelles ils pouvaient contrôler des séries rondes avec un engagement financier relativement faible. Avec moins de données de lots impaires, sa pertinence statistique a considérablement diminué.

Figure 2

Le tableau ci-dessous illustre le «taux de lot impair», qui est le pourcentage de toutes les transactions impliquant des lots irréguliers. La ligne jaune représente les stocks, tandis que la ligne bleue représente les produits négociés en bourse (PTE).

Source: SEC

De plus, les données sur les lots impairs qui existent aujourd'hui ne proviennent pas toujours d'investisseurs modestement dotés et peu sophistiqués. Certains découlent de plans de réinvestissement des dividendes, qui, sur la base d'une formule de distribution spécifique, peuvent acquérir des lots inégaux d'actions d'une société. Et avec l'avènement du trading algorithmique, les ordinateurs cassent parfois les gros achats et les ventes en plus petites transactions afin de cacher les déménagements de l'entreprise du reste du marché.

Avec l'évolution constante du marché boursier, il devient plus difficile d'examiner les données brutes et de déduire quelque chose d'important au sujet de l'investisseur à temps partiel. Comme l'a dit un jour l'éditeur de "L'Almanach du Stock Trader": "C'est comme si on se battait contre une nouvelle guerre avec de vieux outils. "

The Bottom Line

La popularité de la théorie des lots irréguliers avant les années 1960 démontre l'attrait des stratégies d'investissement à contre-courant. Maintenant que les lots irréguliers sont achetés et vendus pour une grande variété de raisons, cependant, peu de gens utilisent encore ces données pour prédire avec confiance dans quel sens le marché ira.