Si vous souhaitez investir dans des obligations qui ne sont pas sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt aux États-Unis, vous pourriez envisager d'investir dans le portefeuille d'obligations chinoises à faible capitalisation PowerShares (DSUM DSUMPwrShr ETF FTII23. +0,98% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) Fonds négocié en bourse (ETF). Le but de ce FNB est de suivre la performance de l'indice obligataire Citi Custom Dim Sum. Ces obligations sont réglées à l'extérieur de la Chine continentale et sont souvent émises à Hong Kong par des gouvernements et des sociétés. Beaucoup d'investisseurs verront les mots «Chine» et «obligation» pour aller avec un rendement de dividende annuel de 3. 24% et le considérer immédiatement pour un investissement. Bien que cela puisse finir par être une bonne décision, il y a plusieurs risques à considérer. (Pour en savoir plus, voir: Investir en Chine .)

Tous les chiffres ci-dessous sont en date du 30 avril 2015.

Risques

Après avoir examiné ce qu'un tracker suit, l'étape suivante devrait toujours être son ratio de dépenses. Dans ce cas, le ratio des frais est de 0,45%, ce qui est très proche du ratio moyen des frais de 0,66% constaté dans l'univers des ETF. Par conséquent, ce n'est pas une grande préoccupation.

D'autre part, le manque de liquidité est une grande source de préoccupation. Par exemple, le volume de négociation quotidien moyen de DSUM est d'environ 55 000 actions. Un trade léger comme celui-ci conduit à beaucoup de volatilité et peut entraîner des difficultés à entrer et sortir d'une position. Au moment d'écrire ces lignes, DSUM s'échangeait à 24 $. 34 par action. L'offre était de 24 $. 33 et la demande de 24 $. 41. Il s'agit d'un spread bid-ask relativement large, ce qui n'est pas ce que vous voulez voir. Si vous finissez par initier une position dans DSUM, assurez-vous d'utiliser un ordre à cours limité par opposition à un ordre au marché. (Pour en savoir plus, voir: Principes de base de l'offre bid-ask spread .)

Un autre risque est que le gouvernement chinois et certaines sociétés détiennent beaucoup de dettes américaines. Si le dollar américain continue de s'apprécier, cela peut entraîner une augmentation du risque de crédit. Le dollar devrait continuer à s'apprécier dans un proche avenir en raison des initiatives massives d'impression d'argent lancées par la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque du Japon (BOJ).

La banque centrale chinoise vient de réduire de 100 points de base le taux de réserves obligatoires de toutes les banques, ce qui a été fait pour lutter contre le ralentissement de la croissance. C'est encore la tentative désespérée et artificielle d'un autre pays de rétablir la croissance, mais elle ne sera pas efficace à long terme. La vérité est que la Chine a très peu de chance de générer 7% de croissance du produit intérieur brut (PIB) pour cette année. Je serais choqué si la Chine répondait à cette attente. La position anti-corruption de la Chine, le système bancaire parallèle et le marché immobilier extrêmement surchauffé ne se termineront pas bien. Mais la Chine devrait rebondir grâce à la croissance réelle de nombreuses industries. (Pour en savoir plus, voir: Calcul du PIB de la Chine .)

Même si vous excluez tous les vents latéraux potentiels pour DSUM, il s'agit d'un ETF qui s'est déprécié de 0.45% au cours de la dernière année. Pour vous donner une image plus complète, DSUM a ouvert à 24 $ en septembre 2011. Il se négocie actuellement à 24 $. 34. Le rendement de 3. 24% est un plus, mais c'est tout ce que vous obtenez vraiment. Un rendement de 3. 24% vaut-il les risques précités? Probablement pas. (Pour plus d'informations, voir: Les risques liés aux investissements sur les marchés émergents .)

The Bottom Line

DSUM est un ETF de conception unique, mais unique en son genre. Vous devriez faire mieux dans d'autres FNB liés aux obligations. DSUM restera probablement un investissement sûr dans un proche avenir, mais le rapport risque / rendement n'est pas attrayant. Si la Chine baisse et que le volume des transactions augmente alors que le rendement reste intact, DSUM pourrait valoir la peine d'être regardé autrement. Mais c'est long à partir de maintenant. (Pour en savoir plus, voir: Les marchés émergents et la voie du profit: les FNB chinois .)

Dan Moskowitz n'a aucune position dans DSUM.